文章核心观点 - 全球电力需求正因AI数据中心繁荣、电气化进程和可再生能源并网而指数级扩张，电力供应可能成为制约AI技术发展的核心瓶颈 [1] - 变压器与大规模储能系统被视为应对此瓶颈的关键瓶颈资产，相关电网设备和储能投资将迎来长期增长 [1][3] - 电力需求的“三重驱动”将推动全球电力系统进入“新基建2.0”阶段，从单纯扩容升级为高容量、灵活分配和高韧性的系统 [6] AI数据中心驱动的电力需求 - AI算力基础设施竞赛的核心基础是稳定庞大的电力供应体系，AI被视为带来全球电力“超级需求周期”的“吞电巨兽” [1] - 国际能源署预测，到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时，略高于日本目前总用电量，其中AI应用是最重要驱动力 [2] - IEA预计到2030年，聚焦人工智能的数据中心整体电力需求将至少增长四倍以上 [2] - 持续猛增的AI训练/推理集群规模让“电力+散热”成为决定算力边界的核心底层资源 [2] 电网设备与储能的需求驱动力 - 电力需求受到“三重驱动”：AI数据中心、电气化、可再生能源与储能 [3] - 全球高压变压器订单中，来自AI数据中心、电网加固及可再生能源并网的占比显著提升 [3] - 电气化与老旧电网改造带来庞大的电网设备需求 [4] - 可再生能源与储能大规模并网是电网设备需求的另一大驱动力，尤其在亚洲，风光发电大基地与集中式储能项目带来超高压、特高压直流项目及大量配套变电站、储能变流器和PCS需求 [4] 关键受益领域与公司 - 施耐德电气凭借“中压到机架末端的全链路电力系统方案 + 软硬件数字孪生 + 液冷并购”，在AI基建浪潮中处于最直接受益点位 [2] - 施耐德电气于2024年收购Motivair，切入浸没/直接液冷冷板及冷却分配单元市场，布局AI数据中心迫切需要的液冷系统 [2] - 高压及特高压变压器、GIS、变电站成套设备大幅受益于主网扩容、跨区域输电、新能源基地接入以及AI数据中心的专线与变电站 [5] - 电网侧/电源侧大规模储能系统全面受益于电网升级、新能源波动平抑、峰谷调节、数据中心与工业负荷的备用电源需求 [6] - 花旗认为阳光电源是亚洲股票市场最核心受益标的，以其逆变器+储能系统集成为长 [6] - 部分韩国储能与逆变器厂商亦有布局 [6] 具体股票与目标价 - 花旗看好阳光电源及中国台湾的中兴电工未来股价涨势最为强劲，予其目标价分别对应约32%及35%的未来潜在涨幅 [6] - 花旗予LS Electric、思源电气及特变电工的目标价分别意味着9%、7%及18%的未来潜在涨幅 [6] 投资前景与策略 - 随着美联储降息周期降低融资成本，将助推电网基建长期项目投资 [1] - 花旗认为未来3-5年全球电网设备与储能设备相关资本支出不是“单一驱动” [3] - 亚洲市场的电网设备与大型储能类股票正迎接牛市轨迹 [5] - 电力系统正从“增量扩容”升级到“高容量+资源分配灵活性+供需韧性”三维升级 [6] - 估值上，即使过去两年股价已有显著上涨，花旗仍认为相关公司存在进一步重估空间 [6]