行业规模与收入表现 - 2025年二季度末券商资管规模达6.14万亿元 较一季度增长0.21万亿元 [2][4] - 2025年上半年上市券商资管业务净收入合计212亿元 同比下降3% [2][4] - 行业呈现规模增长与收入下降并存的结构性难题 主因包括通道业务收缩、公募费率下降及主动管理转型缓慢 [2] 头部机构业绩分化 - 中信证券资管业务净收入54.44亿元 同比增长10.77% 位居行业首位 [5] - 广发证券资管净收入36.69亿元 同比增长8.44% 国泰海通资管净收入25.78亿元 同比大幅增长34.20% [5] - 华泰证券资管净收入8.93亿元 同比骤降59.8% 主因出售AssetMark导致并表收入下滑 [5] - 东方证券和财通证券资管净收入分别为6.01亿元和6.07亿元 同比下滑15.13%和26.39% [5] 公募化转型进展 - 大集合公募化改造产品数量达108只 其中债券型50只、混合型28只、货币型27只 [7] - 牌照缺失制约部分机构转型进度 导致规模增长但盈利水平难以提升 [7] - 中信证券计划完善客户分层服务 强化信息系统建设并推进公募牌照申请 [7] - 光大证券将围绕财富管理需求丰富多策略产品谱系 加速权益产品布局 [7] 行业转型路径 - 未来竞争维度将从规模比拼转向投研实力、科技赋能与产品生态综合较量 [9] - 专家建议从做专（提升投研能力）、做深（产品创新）、赋能（科技应用）、借能（机构协同）四方面破局 [9] - 头部机构可通过全品类布局覆盖客户 中小券商可聚焦REITs、碳中和债券等细分赛道实现差异化竞争 [9] - 权益业务重点发展方向包括公募主动权益/量化（相对收益）和私募主动权益/量化（绝对收益）产品 [9]