资产管理行业总规模 - 截至2025年三季度末，中国资产管理产品总规模达到80.03万亿元 [1] 各细分领域资产管理规模 - 公募基金规模为36.74万亿元，是规模最大的细分领域 [3] - 私募基金规模为21.99万亿元，是第二大细分领域 [3] - 基金管理公司管理的养老金规模为6.85万亿元 [3] - 证券公司及其子公司私募资产管理产品规模为6.37万亿元 [3] - 基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模为5.70万亿元 [3] - 资产支持专项计划（ABS）规模为2.18万亿元 [3] - 期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模为0.39万亿元 [3]

文章核心观点 - “十四五”时期海南自贸港建设实现从“开局起步”到“成型起势”的关键跨越，并于2025年12月18日迎来全岛封关运作的历史时刻 [1] - 在自贸港政策与资本市场改革驱动下，海南资本市场实现规模与质量双升，为旅游业、现代服务业、高新技术产业等注入金融动能，筑牢了自贸港高质量发展的资本根基 [1] 资本市场规模与质量双升 - 五年累计实现直接融资788.21亿元，其中股权融资262.99亿元，债券融资525.22亿元（含H股上市融资12亿元） [5] - 上市公司总市值较“十三五”末增长85%，达4621.11亿元，总股本达876.18亿股，增长70% [1][5] - 百亿级市值上市公司增至14家 [1][5] - 并购重组规模突破800亿元，累计完成106单，其中重大重组9单，规模达170亿元 [1][6] - 上市公司累计分红57.89亿元，较“十三五”时期增长86% [1][8] - 2021年至2025年前三季度，海南上市公司累计实现营业收入8115.17亿元，较“十三五”时期同比增长30% [6] 多层次市场体系与服务效能 - 沪深京证券交易所均在海南设立服务基地 [6] - 天然橡胶、原油、20号胶等9个期货交割库和交割品牌落户海南 [6] - 省级上市后备资源库现有在库企业23家 [6] - 海南股权交易中心设立“专精特新”专板 [6] - 截至2025年10月底，海南私募基金管理人达564家，管理基金规模（净资产）4181.56亿元，分别位列全国第7位、第8位 [10] 产业整合与创新发展 - 超七成上市公司投身科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重点领域 [6] - 私募基金投资超500个项目，形成股权资本金超654亿元，投向半导体、新能源、计算机应用、生物医药等战略性新兴产业的规模占比持续提升 [10] 金融产品与工具创新 - 全国首单绿色乡村振兴公司债券、首单清洁能源类持有型不动产（碳中和）ABS相继落地海南 [10] - 截至2025年11月底，海南存量境内交易所市场债券达67只，余额合计413.77亿元 [10] - 开展天然橡胶、生猪、豆粕、鸡蛋4个品种的“保险+期货”项目，覆盖海南14个市县，惠及农户超过30万户次 [11] - 跨境资产管理试点业务落地，首批已有4家证券基金公司发行机构、2家银行销售机构通过备案 [11] 投资者回报与保护 - 7家上市公司实施股份回购，合计金额8.69亿元；5家上市公司重要股东及相关人员累计增持9.92亿元 [8] - 海南证监局推动建立“行民刑”立体化追责体系，向公安机关移送涉嫌刑事犯罪问题主体16个 [8] - 成功落地海南首单涉退市公司“示范判决+专业调解”案例，为投资者挽回损失529万元 [8] - 证券期货业调解、仲裁中心累计成功调解案件213件，挽回损失约881万元 [8] - 常态化投资者教育活动累计举办逾5000场，覆盖投资者超1000万人次 [8] 行业机构发展与监管 - 五年新增公募基金管理公司2家、独立基金销售公司1家，成为全国为数不多拥有全类型资本市场法人机构的省份 [10] - 2021年以来，海南证监局累计采取监管措施137家次，作出行政处罚决定16份、市场禁入决定2份，罚没金额近1.5亿元 [13] 未来展望 - 全岛封关运作标志着海南自贸港建设进入新阶段 [14] - “十五五”时期将锚定高标准建设自贸港目标，围绕“三区一中心”战略定位和“45432”发展战略框架，着力提高上市公司质量，提质扩容跨境资管试点，发展私募股权和创投基金，助力构建现代化产业体系 [14]

文章核心观点 - 海南自贸港全岛封关将于12月18日启动 封关后普通期货交易规则不变 但将为期货行业带来结构性机遇 主要体现在跨境金融开放、政策奖励及业务布局转变等方面 [1][2][3][6] 期货交易规则与开户 - 海南自贸港封关后 普通交易者在海南进行期货开户和交易的规则与机制均保持不变 依然遵循国家法律法规和交易所规定 [2] - 个人投资者开户需年满18岁 具备完全民事行为能力 通过风险测评并提供金融资产证明等适当性材料 流程与之前一致 [2] - 企业法人开户需准备营业执照、法人身份证明等常规文件 正常办理即可 [2] 跨境金融政策带来的机遇 - 封关的核心是“跨境” 体现在资金流动和市场开放两大方面 依托“一线放开、二线管住、岛内自由”的监管框架 海南期货市场将迎来突破 [3] - 跨境资金流动更便利 自贸港推动跨境贸易和投融资结算便利化 有利于境外投资者参与境内特定品种期货交易和交割 [3] - 金融开放试点（如跨境资产管理业务试点）将引导境外资金通过资管产品等形式间接参与境内期货市场 提升市场流动性和国际化水平 [3] - FT账户体系为境外投资者提供了汇兑便利 有助于提升资金划转效率 降低跨境交易成本 [3] - 对境外投资者而言 这打开了参与中国期货市场的新通道 对境内交易者而言 市场流动性将提升 交易环境会更成熟 [3] - 海南跨境资管试点已于年内启动并完成首批业务落地 全球的境外机构和符合条件的境外个人投资者可通过试点投资R1级至R4级的私募资管产品、公募基金、保险资管产品等 [6] 对期货机构的优惠政策 - 海口市发布《海口市促进金融业高质量发展若干措施》 为期货公司提供“真金白银”的落户奖励 [4] - 对经批准且实际经营的期货公司 首次获得监管分类评价时 根据档位给予一次性奖励：C类800万元、B类1500万元、A类3000万元 [4] - 对首次在海口经营的期货公司省级分支机构（最新分类评价在C类及以上） 给予一次性奖励100万元 [4] - 对首次在海口经营的期货公司资管子公司、风险管理子公司等（最新分类评价在C类及以上） 给予一次性奖励300万元 [4] 期货机构的业务布局策略 - 行业布局核心思路是“对内深耕、对外拓展” [5] - 对内深耕海南特色产业 如热带农业、油气化工 围绕天然橡胶产业链 为园区企业提供“现货点价+期货对冲+仓单质押”全链条服务 帮助企业锁定成本并盘活资金 [5] - 对外瞄准跨境业务新蓝海 一方面与试点银行、资管机构合作 成为其衍生品领域的核心交易服务商 另一方面对接“引进来”的境外机构 提供政策解读、开户便利、定制化研究报告等专属服务 [6] - 跨境资管试点不仅是客户和资金的增量 更是风险管理业务的新机遇 [6] 封关后海南期货市场的预期转变 - 市场参与者结构将逐步转变为“境内产业客户+境内专业机构+境外机构投资者”的多元格局 [6] - 竞争逻辑将进入“拼跨境服务、拼产业解决方案”的差异化竞争阶段 [6] - 行业定位将升级为连接境内外市场的风险管理枢纽 [6]

资产管理行业总规模 - 截至2025年三季度末，中国资产管理产品总规模达到80.03万亿元 [1] 各细分领域规模构成 - 公募基金规模最大，为36.74万亿元 [1] - 私募基金规模次之，为21.99万亿元 [1] - 基金管理公司管理的养老金规模为6.85万亿元 [1] - 证券公司及其子公司私募资产管理产品规模为6.37万亿元 [1] - 基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模为5.70万亿元 [1] - 资产支持专项计划（ABS）规模为2.18万亿元 [1] - 期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模为0.39万亿元 [1]

政策发布与实施 - 证监会于10月15日宣布6家机构已完成海南自由贸易港跨境资产管理试点业务备案 [1] - 此次备案是依据今年7月21日发布的《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》进行的首批试点 [1] - 《实施细则》由中国人民银行海南省分行等五家金融监管机构联合制定发布 [1] 试点机构构成 - 首批6家试点机构包括4家发行机构和2家销售机构 [1] - 4家发行机构为金元证券股份有限公司、万和证券股份有限公司、汇百川基金管理有限公司和鹏安基金管理有限公司 [1] - 2家销售机构为兴业银行股份有限公司海口分行和上海浦东发展银行股份有限公司海口分行 [1] 业务范围与目标 - 试点业务支持境外投资者投资海南自贸港内金融机构发行的多种资管产品 [1] - 可投资产品包括理财产品、证券期货经营机构私募资产管理产品、公募证券投资基金、保险资产管理产品等 [1]

行业规模与收入表现 - 2025年二季度末券商资管规模达6.14万亿元 较一季度增长0.21万亿元 [2][4] - 2025年上半年上市券商资管业务净收入合计212亿元 同比下降3% [2][4] - 行业呈现规模增长与收入下降并存的结构性难题 主因包括通道业务收缩、公募费率下降及主动管理转型缓慢 [2] 头部机构业绩分化 - 中信证券资管业务净收入54.44亿元 同比增长10.77% 位居行业首位 [5] - 广发证券资管净收入36.69亿元 同比增长8.44% 国泰海通资管净收入25.78亿元 同比大幅增长34.20% [5] - 华泰证券资管净收入8.93亿元 同比骤降59.8% 主因出售AssetMark导致并表收入下滑 [5] - 东方证券和财通证券资管净收入分别为6.01亿元和6.07亿元 同比下滑15.13%和26.39% [5] 公募化转型进展 - 大集合公募化改造产品数量达108只 其中债券型50只、混合型28只、货币型27只 [7] - 牌照缺失制约部分机构转型进度 导致规模增长但盈利水平难以提升 [7] - 中信证券计划完善客户分层服务 强化信息系统建设并推进公募牌照申请 [7] - 光大证券将围绕财富管理需求丰富多策略产品谱系 加速权益产品布局 [7] 行业转型路径 - 未来竞争维度将从规模比拼转向投研实力、科技赋能与产品生态综合较量 [9] - 专家建议从做专（提升投研能力）、做深（产品创新）、赋能（科技应用）、借能（机构协同）四方面破局 [9] - 头部机构可通过全品类布局覆盖客户 中小券商可聚焦REITs、碳中和债券等细分赛道实现差异化竞争 [9] - 权益业务重点发展方向包括公募主动权益/量化（相对收益）和私募主动权益/量化（绝对收益）产品 [9]

资产管理产品总规模 - 截至2025年二季度末资产管理产品总规模达75.38万亿元 [1] - 相较一季度末的72.32万亿元增长3.06万亿元 [1] - 环比增长率约为4.23% [1] 公募基金规模 - 二季度末公募基金规模为34.39万亿元 [1] - 相较一季度末的32.22万亿元增加2.17万亿元 [2] - 环比涨幅约6.74% [2] 证券公司及其子公司私募资产管理产品规模 - 二季度末规模为6.14万亿元 [1] - 相较一季度末的5.93万亿元增加0.21万亿元 [2] - 环比增长约3.54% [2] 基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模 - 二季度末规模为5.58万亿元 [1] - 相较一季度末的5.59万亿元略有下降 [2] 基金管理公司管理的养老金规模 - 二季度末规模为6.3万亿元 [1] - 相较一季度末的6.09万亿元增加0.21万亿元 [2] - 环比增幅约3.45% [2] 期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模 - 二季度末规模为0.36万亿元 [1] - 相较一季度末的0.32万亿元增加0.04万亿元 [2] - 环比涨幅达12.5% [2] 私募基金规模 - 二季度末规模为20.6万亿元 [1] - 相较一季度末的20.19万亿元增加0.41万亿元 [2] - 环比增长约2.03% [2] 资产支持专项计划（ABS）规模 - 二季度末规模为2.13万亿元 [1] - 相较一季度末的2.08万亿元增加0.05万亿元 [2] - 环比涨幅约2.4% [2]

政策核心内容 - 《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》于8月21日正式生效 标志着跨境资管试点启动 [1] - 试点支持境外投资者投资海南自贸港内金融机构发行的理财产品 私募资产管理产品 公开募集证券投资基金及保险资产管理产品 [1] - 试点实施规模管理 境外投资者购买试点资管产品的资金净流入规模在任何时点不得超过100亿元人民币的初始上限 [1] 市场影响与机遇 - 试点有利于丰富跨境金融产品供给 为境外投资者投资境内市场探索新渠道 [1] - 试点有助于吸引境内外资产管理机构到海南展业 助力海南自贸港建设 [1] - 为境外投资者开启配置中国资产的新窗口 是中国金融对外开放的新举措 [2] 机构业务发展 - 试点为境内资管机构扩大客户来源并扩展业务增长空间 [1] - 境外投资者通过试点获得投资中国金融产品的新通道 丰富人民币资产配置选择 [1] 人民币国际化推进 - 试点为离岸人民币回流境内资本市场提供新渠道 有利于推动人民币国际化 [2] - 当前境外离岸人民币已形成较大规模 需要拓展回流境内市场的投资通道 [2]

公司合并与管理人变更 - 上海国泰君安证券资产管理有限公司将吸收合并上海海通证券资产管理有限公司并更名为上海国泰海通证券资产管理有限公司（国泰海通资管）[1] - 公司管理的私募资产管理产品和资产支持专项计划的管理人将由上海海通证券资产管理有限公司变更为国泰海通资管[1] - 公司旗下未公布终止提示性公告的参公运作集合资产管理计划的管理人将变更为国泰海通资管并拟注册为公募基金需取得中国证监会批复和持有人大会审议通过[2] 客户信息处理 - 管理人变更后客户个人信息将转移至国泰海通资管且承诺不改变原有处理目的和方式[2] - 国泰海通资管将依据《中华人民共和国个人信息保护法》履行个人信息处理者义务保障信息安全[2] 投资者服务 - 投资者可通过客户服务电话95521或官网www.htsamc.com查询相关事项[2]

海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则 - 中国人民银行等五部门联合印发《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》以推进海南自贸港建设[1] - 试点支持境外投资者投资海南自贸港内金融机构发行的理财产品、私募资管产品、公募基金、保险资管产品[1] - 试点有利于丰富跨境金融产品供给并为境外投资者提供新渠道 有利于吸引境内外资管机构到海南展业[1] 试点机构条件及报备程序 - 试点机构需建立投资者适当性管理、权益保护、投诉处理及纠纷化解机制[2] - 试点资管产品需符合管理部门要求 近3年未因资管业务被处罚或导致金融风险事件[2] 试点资管产品范围 - 发行机构可发行面向境内外或仅面向境外投资者的试点资管产品[2] - 试点资管产品募集资金必须投向境内市场[2] 境外投资者适当性管理 - 试点银行需审核境外投资者身份证明文件并落实展业要求[2] - 试点银行需确保投资者资金来源符合反洗钱、反恐融资要求[2] - 试点银行需提醒境外投资者使用自有或境外合法募集资金购买产品[2] 账户开立及资金划转 - 直销产品投资本金需先划转至人民币募集账户再转入托管账户[3] - 代销产品投资本金需由代销机构划转至发行机构募集账户再转入托管账户[3] 试点规模管理 - 跨境资管试点实施规模管理 境外投资者购买规模不得超过总规模上限[3] - 初始试点总规模上限设定为100亿元人民币[3] - 中国人民银行海南省分行将动态调整并公布规模上限[3] 境外投资者保护 - 投资者保护工作遵循中国境内法律法规 由试点管理部门监管[3] - 试点管理部门需加强监管合作共同做好投资者保护[3] 统计监测及监督管理 - 发行及销售机构需按要求及时报告产品信息和业务开展情况[4] - 五部门将加强政策宣传指导确保细则平稳落地[4]