| 时间 固收+型 纯债固收 现金管理 偏股混合 偏债混合 灵活配置 权益类 其他 | | --- | | 2025年10月 161291.81 43849.93 61871.1 1.74 2373.5 3900.61 83.93 14852.92 | | 2025年9月 159630.5 42956.2 61146.2 1.74 2374.42 3944.91 89.53 15145.25 | | 2025年8月 154122.55 42721.87 56291.3 1.74 1997.17 3393.67 86.26 13916.28 | | 2025年7月 153004.25 42464.25 56180.8 1.74 - 1994.73 3389.61 79.87 13977.2 | 核心变化分析 ： 1. 固收 + 型产品持续主导 ：规模从 7 月的 15.30 万亿元增至 10 月的 16.13 万亿元，环比增长 5.4% ，反映机构通过 " 固收 +" 策略（如增配可转 债、 REITs 等）应对 " 资产荒 " ，提升收益吸引力（华宝证券 2025 年 10 月月报）。 2. 现金管理型产品显 ...

行业整体规模与格局 - 截至2025年9月末，证券期货经营机构私募资管产品总规模为12.46万亿元，较上月底增加1210.08亿元，环比减少0.96% [3] - 证券公司及资管子公司私募资管产品存量规模达5.73万亿元，占全市场规模近半壁江山，占比为46.02% [1][4] - 行业格局稳定，7家券商及资管子公司的存续规模在2000亿元以上，26家在500亿元至2000亿元之间 [4] 产品备案与新增情况 - 2025年9月，证券公司及其资管子公司共备案1537只私募资管产品，设立规模为476.75亿元，占当月总备案规模的57.34% [2] - 产品备案自2月以来持续增长，尤其6、7、8、9四个月势头明显 [7] - 相比2025年年初的5.47万亿元，截至9月末规模增加了2687.33亿元，企稳回升势头明确 [6] 产品类型结构 - 固收类产品是绝对主力，截至9月末券商固收类资管产品存续规模为4.68万亿元，占券商资管产品总规模的82% [5] - 权益类和混合类产品规模呈现环比增长，9月新增产品中权益类占比4.4%（8月为3.1%），混合类占比34.86%（8月为30.82%） [5] - 全行业范围内，固定收益类产品规模占比也超过七成 [5] 业务转型与主动管理 - 行业持续向主动管理转型，集合资管计划规模波动式上升，截至9月末占比达55.73% [7] - 单一资产管理计划规模持续压降 [7] - 券商资管业务营收分化明显，42家上市券商中仅三成实现正增长 [7] 行业挑战与未来方向 - 行业公募牌照发放进展缓慢，公募化转型任重道远 [7] - 寻找规模扩张及业务转型的突破口是行业面临的难题，转型进入攻坚期 [7] - 未来方向包括积极争取公募基金业务牌照，以及已获资质机构拓展差异化产品布局和增强投研能力与科技赋能 [7]

法院立案执行事件 - 上海金融法院对西部利得基金立案执行，案号为（2025）沪74执1641号，执行金额约2.91亿元 [2] - 公司回应称，此案为原审案件由上海国际仲裁中心出具的终局裁决，要求公司管理的资产管理计划承担相应本金、利息和仲裁费 [7] - 公司作为资产管理计划的管理人，代表该计划履行被执行人程序，但根据规定，计划财产产生的债务应由计划财产本身承担，独立于管理人和托管人的固有资产 [7] 公司经营与财务状况 - 公司表示目前经营情况正常，财务状况稳健，将持续关注本案进展并履行信息披露义务 [7] - 截至2025年6月30日，公司非货币基金管理规模实现超25%的复合年均增长率，整体管理规模突破千亿元，达1166.46亿元，非货排名进入行业前50名 [7] - 公司旗下管理公募基金74只，产品类型涵盖股票型、指数型、混合型、债券型、货币型等，其中债券型基金规模达788.98亿元，货币型基金规模为236.13亿元 [8] 公司背景与高管变动 - 公司成立于2010年7月，注册资本为3.7亿元人民币，股东为西部证券和利得科技，是一家国有控股的基金管理公司 [8][9] - 公司于2025年10月10日发生高管变更，总经理贺燕萍退休离任，由董事长何方代任总经理一职 [8] 公司投资业绩表现 - 过去10年，公司旗下固收类产品业绩达91.87%，在71家同行中排名第1 [9] - 近5年，公司旗下权益类产品业绩达47.52%，在141家同行中排名第25 [9] 行业情况 - 业内人士认为，此类被法院执行的事件在行业内并非少数，不会对公司正常经营产生影响 [7] - 过去10年债券市场整体呈现“牛长熊短”的特征，经历了多轮牛熊转换 [9]

市场整体表现 - 私募资管市场在9月迎来显著回暖，备案产品数量创下近九年新高 [1] - 市场总存续规模为12.46万亿元，9月整体存续规模环比微降0.96% [3] 机构表现分析 - 证券公司及其资管子公司成为市场主导，9月备案产品1537只，设立规模476.75亿元，规模占比接近六成 [1] - 从存续规模看，券商系和基金系是市场两大支柱，存续规模占比分别达到46.02%和38.42% [3] 产品类型分析 - 集合资管计划是9月市场扩容主力军，设立规模占比高达68.32% [1] - 单一资管计划备案数量更多但平均单只设立规模较小，呈现"数量多、规模小"特点 [1] - 固定收益类产品占据市场核心地位，9月设立规模占比超过50%，在总存续规模中占比高达71.7% [3] - 权益类产品9月新增备案数量和规模占比均处于低位，混合类产品在数量上保持活跃 [3] 市场趋势与结构 - 市场格局保持相对稳定，固收类产品一家独大的格局短期内难以撼动 [3] - 市场呈现出向头部机构集中和向稳健收益靠拢的两大主线 [4]

公司高层人事变动 - 曹毅自2025年11月7日起担任农银汇理基金管理有限公司副总经理 [1][2] - 曹毅拥有二十余年金融行业从业经验 履历覆盖中国人民银行、南方基金、鹏华基金及农银国际 [2] - 此次任命被视为公司加强中高层管理力量的重要信号 [3] 公司业务规模与结构 - 截至2025年三季度末 公司公募管理总规模为2185亿元 在全行业排名第37位 在银行系公募中排名第11位 [3][4] - 非货币类资产净值为1368亿元 行业排名第36位 旗下共有85只基金产品 [3] - 与2025年二季度末的2092亿元相比 整体规模基本持平 显示资金留存稳定 [3] 公司产品结构特点 - 产品结构以固收类为主 债券型基金管理规模约999亿元 占非货币类资产的七成左右 [3] - 权益类产品总体规模不足400亿元 集中于混合与偏债型产品 [3] - 公司目前尚未布局ETF业务 意味着权益投资与指数产品的拓展空间较大 [3] 行业背景与公司战略意图 - 行业进入精细化运营阶段 银行系公募普遍面临渠道效率与产品创新的双重考验 [4] - 任命或预示公司希望通过引入具有市场化经验的管理者 强化内部协同与业务执行力 [4]

券商私募资管规模总体态势 - 截至8月末券商私募资管产品规模达5.8万亿元创近一年最高值较去年末增加3296.53亿元增幅6.03% [1] - 以主动管理为代表的集合资产管理计划规模为3.28万亿元较去年末增长13.16%占券商私募资管总规模比例从去年末52.97%提升至56.53% [1] - 单一资产管理计划规模为2.52万亿元较去年末下降2% [1] 券商私募资管产品结构 - 固收类产品规模为4.78万亿元占比82.41%较去年末增长5.6% [1] - 权益类产品规模为3708.1亿元较去年末下降14.62% [1] - 期货和衍生品类产品规模为346.01亿元较去年末增长4.41% [1] - 混合类产品规模达6138.13亿元较去年末显著增长29.08% [2] - 6月至8月混合类产品当月备案通过数量分别为445只637只730只占同期券商私募资管产品备案通过总数比例分别为51.56%52.69%56.94% [2] 券商资管业务收入表现 - 前三季度42家A股上市券商合计实现资管业务手续费净收入332.51亿元同比增长2.43% [2] - 前三季度有6家券商资管业务手续费净收入在10亿元以上其中中信证券87.03亿元广发证券56.61亿元国泰海通42.73亿元中泰证券17.68亿元华泰证券13.54亿元中金公司10.62亿元 [3] - 42家上市券商中仅14家实现资管业务手续费收入同比增长另有14家同比降幅超20% [3] - 长城证券国泰海通国金证券同比增幅位居前三分别增长65.86%49.29%36.67% [3]

银行理财市场规模与增长 - 截至2025年三季度末，银行理财市场存续规模达32.13万亿元，同比增长9.42% [1] - 2025年前三季度市场规模累计增长2.2万亿元，较年初增长7.3%，增速领先过去6年平均5.1%的水平 [1] - 理财产品存续规模中，理财公司产品占比达到91.13% [1] 投资者回报与参与度 - 2025年前三季度理财产品累计为投资者创造收益5689亿元 [1] - 截至2025年三季度末，理财投资者数量达到1.39亿，同比增长12.70% [1] 规模增长驱动因素 - 存款降息提升了理财产品的相对性价比，国有大行5年期及以内定期存款利率已全面降至1.3%及以下 [2] - 固收类理财2025年以来年化收益率达2.16%，在“存续浮盈”释放下保持了较好的净值稳定性和收益表现 [2] - 金融管理部门要求理财使用不合理估值的账户在2025年内完成整改，推动了“存续浮盈”的释放，增厚了特定时段收益 [3] - 部分商业银行尤其是中小银行通过考核激励提升财富管理中收贡献，对理财规模形成正向拉动 [3] 产品结构分析 - 固定收益类产品是绝对主力，截至2025年三季度末存续规模为31.21万亿元，占全部理财产品规模的97.14% [4] - 混合类产品存续规模为0.83万亿元，占比2.58%，较去年同期略有提升 [4] - 权益类及商品衍生品类产品规模分别为0.07万亿元和0.02万亿元，整体占比不足1% [4] - 在低利率环境下，“固收+”产品凭借获取超额收益的能力有望重新获得资金青睐 [4] 理财公司市场地位与渠道 - 理财公司市场份额持续扩张，其产品存续规模占全市场比例在2025年三季度末达到91.13%，较6月末增加1.52个百分点 [5] - 除母行代销外，2025年9月全市场有583家机构跨行代销理财公司产品，较去年同期增加35家 [5] 资产配置动向 - 截至2025年三季度末，银行理财市场投资资产合计34.33万亿元，同比增长8.53% [6] - 资产配置以固收类为主，投向债券、现金及银行存款、同业存单的余额分别为13.86万亿元、9.45万亿元和4.50万亿元，占比分别为40.4%、27.5%、13.1% [6] - 相比2025年上半年，理财机构小幅减配债券、增配现金及存款，以平抑净值波动 [7] 支持实体经济与主题产品发展 - 截至2025年三季度末，银行理财产品支持实体经济资金规模约21万亿元 [7] - 2025年三季度，理财市场累计发行ESG主题理财产品77只，合计募集资金超200亿元，三季度末ESG主题产品存续规模近3000亿元 [7] - 截至2025年三季度末，存续专精特新、乡村振兴、大湾区、绿色低碳等主题理财产品超200只，存续规模超1000亿元 [7]

行业整体表现 - 2025年三季度全市场理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [1] - 当季净值型理财产品发行量为6361只，同比2024年三季度的4473只上涨42.21% [1][2] - 理财公司三季度单品平均募集规模为2.58亿元，同比2024年三季度的2.83亿元下滑8.83% [10] 产品发行结构 - 固收类产品占比为97.89%，同比下降0.26个百分点 [4] - 混合类产品发行106只，权益类产品发行11只，非固收类产品占比有所提升 [1][4] - 公募型产品占比超九成，为95.6%，私募型产品占比4.4% [4] 产品运作模式与期限 - 封闭式净值型产品比例降至57.7%，同比2024年三季度下降10.77个百分点 [4] - 开放式净值型产品比例提升至40%以上 [4] - 1月以内期限产品占比突破20%，达到22.6%，同比提高3.76个百分点，短期化趋势明显 [5] - 1-3个月期限产品占比从2024年三季度的7.26%提高至2025年三季度的7.89% [5] 产品定价趋势 - 各期限产品业绩比较基准普遍呈逐月下降走势，利率中枢长期低位成为行业共识 [8] - 1月以内期限产品定价在2025年6月跌破2%，为1.88% [8] - 3年以上期限产品定价在2025年9月为2.44%，2025年新发产品定价均在2.5%以下 [8] 机构发行与募集规模 - 股份行理财公司发行数量居前，华夏理财、浦银理财和兴银理财新发产品数量分别为478只、449只和438只 [2] - 国有行理财公司中交银理财发行283只，城商行理财公司中渝农商理财发行196只 [2] - 2025年三季度新发产品整体募集规模为9465.90亿元 [10] - 信银理财产品“安盈象固收稳利十四个月封闭式159号”为当季唯一募集规模超百亿产品 [11] 产品创新与市场驱动 - 在“低利率”与“资产荒”驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品 [1][4] - 资本市场向好推动投资者风险偏好提升，理财公司加大布局权益市场、贵金属市场的产品创新力度 [4] - 为平衡投资者收益和流动性需求，理财公司青睐发行开放式最低持有期产品 [4]

产品发行总体情况 - 2025年三季度全市场净值型理财产品发行量为6361只，同比2024年三季度的4473只上涨42.21% [1][2] - 截至2025年三季度末，理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [1] - 理财公司三季度单品平均募集规模为2.58亿元，同比2024年三季度的2.83亿元下滑8.83% [7] 产品结构与资产配置 - 固收类产品占主导但占比微降，为97.89%，同比下降0.26个百分点 [2] - 非固收类产品占比提升，混合类产品发行106只，权益类产品发行11只 [1][2] - 产品结构变化受低利率与资产荒驱动，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品 [1][2] - 资本市场向好推动投资者风险偏好提升，理财公司加大布局权益市场、贵金属市场的产品创新力度 [2] 产品运作模式与期限 - 运作模式向开放式转移，开放式净值型产品比例提升至40%以上，封闭式净值型产品比例降至57.7%，同比下降10.77个百分点 [3] - 理财公司青睐发行开放式最低持有期产品以平衡收益与流动性需求，但封闭式产品仍为发行主力 [3] - 产品期限短期化趋势明显，1月以内期限产品占比达22.6%，同比提高3.76个百分点 [3] - 1-3月期限产品占比从7.26%提高至7.89%，而6-12月期限产品占比同比下降5.03个百分点 [3] 产品定价趋势 - 银行理财产品业绩比较基准延续下行走势，利率中枢长期低位成为理财公司定价共识 [5] - 各期限产品定价普遍逐月下降，1月以内期限产品在2025年6月跌破2%至1.88% [6] - 2年以上期限产品出现定价倒挂，2-3年期限产品定价在7月跌至2.66%，3年以上期限产品定价均在2.5%以下，2025年9月为2.44% [6] 发行机构与募集规模 - 股份行理财公司发行数量居前，华夏理财、浦银理财和兴银理财新发产品数量分别为478只、449只和438只 [2] - 国有行理财公司中交银理财发行283只，城商行理财公司中渝农商理财发行196只，合资理财公司汇华理财发行120只 [2] - 2025年三季度新发产品整体募集规模为9465.90亿元 [7] - 募集规模榜单前十产品以中低风险、封闭式、固收类为主，信银理财"安盈象固收稳利十四个月封闭式159号"为三季度唯一募集规模超百亿产品 [7]

三季度银行理财市场概况 - 截至9月末，银行理财存续规模为30.82万亿元，较6月末下降1514.7亿元 [1] - 三季度市场呈现“先扬后抑”走势，7月、8月规模攀升，但9月显著回落，全市场存续规模较二季度末减少超1500亿元 [2] - 市场平均年化收益率降至2.47% [1] 规模波动原因分析 - “股债跷跷板”效应是主要因素，三季度权益市场回暖，上证指数突破3800点，市场风险偏好提升，而债券市场经历波动期，固定收益类产品收益吸引力短期内逊色于权益资产 [2] - 季节性因素影响显著，为助力母行完成季末流动性指标考核，理财公司通常将产品到期日集中在季末，引导资金阶段性回流银行表内，导致理财规模呈现“季末收缩、季初回升”特征 [3] - 2025年9月末银行理财规模环比下降约8500亿元至32.11万亿元，回撤幅度大于2018~2024年9月均值0.66万亿元，但低于2023~2024年均值1.1万亿元 [3] - 央行9月金融数据显示存款结构呈现“一增一减”，住户存款新增2.96万亿元，同比多增7600亿元，非银金融机构存款减少1.06万亿元，同比少增1.97万亿元 [4] 理财产品收益表现分化 - 封闭式固收类产品到期平均年化收益率为2.73%，跑输业绩比较基准0.12个百分点，开放式固收类产品平均年化收益率为2.54%，低于基准0.28个百分点 [3] - 现金管理类产品平均年化收益率为1.45%，固定收益类产品为2.48%，分别较6月末下降0.09和0.3个百分点，主要受债券收益率中枢下移影响 [6] - 混合类和权益类理财产品表现亮眼，平均年化收益率分别达到5.03%和13.72%，较6月末大幅提升1.89和9.97个百分点 [7] 产品发行与结构变化 - 权益类产品今年已发行12只，为去年全年2只的6倍，混合类产品发行202只，较去年全年多出33只 [7] - 三季度混合类产品规模环比再增77亿元，升至6548亿元 [7] - 9月以来已有逾1600只混合及权益类理财产品上线，理财资金正加速增配权益 [7] “固收+”产品优势与前景 - “固收+”产品通过固定收益资产打底提供基础收益和稳定性，同时适度配置权益资产获取超额收益，在低利率时代优势明显 [7] - 业内预计在2025年理财市场发展中，“固收+”产品将持续成为重要的发力点和增长点 [7] - 低利率时代，固收+产品仍是理财规模增长的重要动力 [8] 四季度市场展望 - 业内预计理财市场将延续“规模稳步扩张、收益中枢下行”的发展格局 [8] - 10月13日～17日，全市场存续理财规模周度环比增加1264.3亿元 [8] - 预计10月单月理财规模增量可超过1万亿元，全年理财规模高点有望达到33.5万亿元以上 [8] - 进入10月后，季末考核压力消解、双节流动性需求回落，理财规模有望实现月内修复 [8]