油价走势分析 - 地缘冲突缓和导致市场避险情绪回落 油价大幅回吐地缘溢价 美国WTI原油主力合约盘中一度跌超6%至64 38美元/桶 布伦特原油主力合约跌超4%至67 41美元/桶 国内原油期货合约开盘跌停 跌幅达8 7%报520元/桶 [1] - 油气股集体大跌 通源石油 洲际油气 宝莫股份 泰山石油 贝肯能源 准油股份 中曼石油 山东墨龙等多股跌停 [1] - 地缘政治因素对油价影响往往短暂 经济前景和供需关系仍是决定油价走势关键 短期旺季带来利好但不改变中长期供需平衡表宽松转过剩的下行压力 [1] OPEC+增产影响 - 4月OPEC+已开始增产 计划到7月累计增产137万桶/日 OPEC+拥有约500万桶/日闲置产能 增产速度可能加快 美国 加拿大 巴西 圭亚那等国还有50-100万桶/日增长空间 [2] - 国际市场供大于求 OPEC+增产计划及沙特500万桶未动用产能 在经济下行需求疲软背景下不必特别担心供应端冲击 主要关注市场情绪 [2] - 伊朗石油生产决定对全球供需存在影响 但当前供大于求环境下影响有限 [2] 地缘风险情景分析 - 情景一：地缘冲突无明确进展或偏乐观 短期冲突仅带来脉冲式上涨 地缘风险溢价约10美元 布伦特原油高点80美元左右 随后回归供需逻辑 [2] - 情景二：地缘冲突博弈持续时间较长 油价中枢可能抬升5-10美元/桶 波动幅度扩大 布伦特原油极值可能达85美元/桶以上 但长期供需压力下低点会在70美元/桶以下 [3] - 情景三：地缘冲突全面爆发 伊朗封锁霍尔木兹海峡 国际油价可能出现30美元/桶溢价 上限取决于地缘政治矛盾升级周期 情绪释放后仍会回落震荡 [3] 短期市场预测 - 7月初OPEC+潜在增产计划可能使原油市场本轮趋势上涨告一段落 但低库存 季节性旺季 页岩油供应下滑等短期利好可能限制油价下跌速度 [1] - 单边走势或先从上行趋势转为宽幅震荡市 再趋势下跌 [1] - 未来几天是局势走向关键期 中东后续情况变化将决定原油市场走势 若无进一步行动地缘风险溢价将快速回落 局势失控则油价可能迅速反弹 [2]

苹果官方接入国家补贴政策 - 北京地区用户通过"京通"小程序领取补贴券后可在官网下单直接抵扣 上海用户需到Apple Store直营店完成实名认证方可享受优惠 [1] - 购买iPhone、iPad或指定配置Apple Watch最高优惠500元 商品总价须低于6000元 Mac机型最高优惠2000元但升级配置不享受补贴 [1] - iPhone 16 128GB原价5999元 国补后降至5499元 降幅达8.3% 部分高端产品因售价超6000元无法享受补贴 [1] 补贴策略的市场影响 - 官方渠道接入国补提供"国补+官方服务"双重保障 解决第三方平台"需当场激活"等繁琐流程 保留14天无理由退换等权益 [2] - 电商平台通过"国补+平台券+以旧换新"组合优惠部分机型优惠超2000元 价格竞争力仍强于官方 [2] - 2025年Q1公司在中国智能手机市场份额同比下滑10%至13.7% 被华为反超 小米、OPPO等品牌通过国补叠加"店补"实现销量翻倍 [2] 国家补贴政策背景 - 2024年8月国务院发布政策对手机、电脑等数码产品实施最高15%补贴 截至2025年6月全国29个省份落地国补 累计拉动消费超7761.8万台设备 [3]

公司公告与市场反应 - 嘉澳环保因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，但股价逆势上涨4.74%至51.92元，总市值39.9亿元 [1] - 化学制品板块整体活跃，公司股价上涨可能与板块联动有关 [1] - 此前7个交易日股价累计跌幅超16% [2] 信息披露违规历史 - 本次立案是公司5年内第二次因信披违规被调查 [5] - 2020年12月首次因未合并境外主体财务数据被立案，导致2019-2020年多期报告虚减净利润（2019年虚减105.04万元占1.65%） [6] - 2024年8月因在建工程未转固定资产导致财报不准确，收到浙江证监局警示函 [5] - 两次违规均涉及董事长沈健，累计被罚款100万元并记入诚信档案 [9] 财务表现 - 2022年营收32.11亿元（+67.59%），但净利润亏损3244.01万元（-131.79%） [11] - 2023年营收26.66亿元（-16.98%），净利润208.88万元扭亏 [11] - 2024年营收12.74亿元（-52.23%），净利润亏损扩大至3.67亿元 [11] - 2025年Q1营收4.67亿元（-6.59%），净利润亏损4703.92万元 [12][15] 业务与战略 - 主营业务为环保增塑剂、稳定剂及生物柴油，受原材料涨价、欧盟反倾销税及需求疲软影响 [11] - 2025年计划聚焦生物航煤布局，依托"双碳"政策及英国石油合作优化供应链 [11]

PVC现货 - 国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，各地区小幅涨跌并存 [1] - PVC期货先上涨后下跌，贸易商基差报盘变化不大，点价成交无价格优势，后续盘面下行，基差报盘价格优势有所体现 [1] - 整体下游采购积极性较低，多数意向观望，少量套保商接货，市场内现货成交偏淡 [1] - 5型电石料价格：华东主流现汇自提4760-4870元/吨，华南主流现汇自提4840-4880元/吨，河北现汇送到4520-4640元/吨，山东现汇送到4680-4710元/吨 [1] PVC开工、库存 - 截至6月19日，PVC粉整体开工负荷率为76.74%，环比下降0.09个百分点 [2] - 电石法PVC粉开工负荷率为79.62%，乙烯法PVC粉开工负荷率为69.23% [2] - PVC社会库存新样本统计环比减少0.74%至56.93万吨，同比减少37.97% [2] - 华东地区库存51.84万吨，华南地区库存5.09万吨 [2] PVC行情展望 - PVC短期矛盾未进一步激化且地缘冲突下能源价格大涨叠加宏观情绪带动PVC价格走强 [3] - 中长线看PVC供需矛盾突出，主因国内地产端仍呈现下滑趋势对终端需求形成拖累，而PVC行业未见明显负反馈及出清 [3] - PVC在6月检修环比减少，叠加6-7月有新装置投产预计供应端压力将增大 [3] - 需求表现为内需淡季驱动不足，出口BIS再度延期后出口量将得以维持 [3] - 短期反弹空间受限于长期的突出矛盾，建议暂观望，维持中期高空思路参与 [3]

报告核心观点 内地5月推出金融政策，中美经贸会谈降低加征关税，港股料重返上落市格局，于23,000 - 24,000点波动；短期看好金矿股；美国联储局6月维持息口不变，对未来通胀不确定性采取审慎态度，减息节奏偏慢；市场关注多公司业绩、联储局主席听证会及多项宏观和企业消息 [1][2][3][4] 市场回顾 - 内地5月推出降准、降息等金融政策，市场预期为新一轮政策周期开端 [1] - 中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，6月伦敦谈判达框架协议，关注90日对等关税暂停期后能否达成长期协议 [1] - 恒指周一低开高走，以全日最高位23,689点收市，升158点，大市成交1,986亿元 [7] - 美股造好，三大指数升0.9 - 1.0%，纽约期油急跌8.6%至每桶68.51美元 [7] 中港股市短期展望 - 内地现阶段加推经济刺激方案意愿不大，港股料重返上落市格局，于23,000 - 24,000点波动 [1] 短期看好板块 - 金矿股因地缘政治局势反复，央行持续增持黄金被看好 [2] 今日市场焦点 - 关注旺旺、维他奶等公司业绩，联储局主席鲍威尔出席听证会 [3] - 中国传要求地产央企避免公开发行债券违约 [3][10] - 阿里巴巴将饿了么及飞猪并入电商事业群 [3][12] - 美团全面拓展即时零售 [3][12] - 比亚迪向经销商返利，规模涉逾10亿人民币 [3][13] - 中国宏桥产品涨价，上半年净利润可望增长35% [3][13] 外围市况展望 - 美国联储局6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期 [4] - 美国正与多国进行贸易谈判，部分取得进展但过程存变数；以伊战争升级，但OPEC+增加供应，料限制国际油价上行空间 [4] 各国指数、商品、外汇、利率及ADR表现 - 恒生指数收市23,689点，升0.67%，年初至今升18.09%等多指数表现 [6] - 商品如CRB商品指数、纽约期油、黄金等收市价及变动情况 [6] - 外汇如美汇指数、美元兑日元等收市价及变动情况 [6] - 利率如3个月Hibor、3个月Shibor等收市价及变动情况 [6] - ADR如腾讯控股、美团等收市价及变动情况 [6] 宏观焦点 - 中国要求地产央企避免公开发行债券违约，凸显遏制房地产市场信用风险的紧迫性 [10] - 中汽协组织召开汽车业经济运行交流会，18家企业参会聚焦行业现状及走势 [10] - 中国5月土地使用权出让收入按年下跌14.6%至1941亿元，创10年低，预算赤字扩大 [10] - 工信部目标2027年黄金资源量增5% - 10%，金银产量增逾5% [10] - 财政部副部长与中美商会代表团就经贸等沟通，企业看好内地经济前景 [10] - 李强与新加坡总理会谈，愿扩大贸易投资规模 [10] - 余伟文预告拆息将升为稳定币降温，金管局初期只发数张稳定币牌照 [10] - 特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火 [8][11] - 美美联储理事鲍曼支持最早7月降息，因劳动力市场风险可能上升 [11] - 美国6月Markit制造业和服务业PMI保持扩张，价格指数创四年最大涨幅 [8][11] - 德法拖后腿，欧元区6月服务业PMI创今年新低，制造业PMI深陷收缩 [11] 企业消息 - 澜起科技据报聘多间银行安排香港上市，料筹78亿港元 [12] - 文远知行据报已秘密提交香港上市申请 [12] - 阿里巴巴将饿了么及飞猪并入电商事业群，阿里云推自动驾驶模型训练推理加速框架 [12] - 老铺黄金逾亿股将解禁或受压 [12] - 绍兴市监部门回应“奈雪的茶喝出青蛙”称双方已和解并溯源分析 [12] - 美团全面拓展即时零售，美团优选多地暂停销售 [12] - 中软国际与硅基流动战略合作共促AI算力与智能应用创新 [12] - 网易有道开源首个专注数学教育的模型 [12] - 小米YU7将6月26日正式发布，同场有其他新品 [13] - 英诺赛科与美的威灵达成战略合作 [13] - 比亚迪向经销商返利，规模涉逾10亿人民币 [13] - 农夫山泉登陆香港，3500个销售点上架七个系列产品 [13] - 龙光推优化境内债重组方案 [13] - 中通快递拟斥6亿人民币成立中通航空拓展航空物流业务 [13] - 药捷安康替恩戈替尼获美FDA授予治疗前列腺癌快速通道认证 [13] - 中国宏桥产品涨价，上半年净利润可望增长35% [13] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、香港、日本、欧元区、德国、英国、加拿大、美国等多地不同日期的经济数据及预期值、实际值情况 [14]

原油期货市场动态 - 国内SC原油期货主力合约24日早盘跌停 跌幅9% 现报518 6元/桶 [1] - 伊朗高级官员证实已同意美国提出的与以色列冲突停火方案 但伊朗外长称尚未达成正式协议 [1] - 地缘风险溢价迅速回吐 原油价格重回空头趋势 内外盘价差和柴油裂解价差面临修复 [1] 机构观点分析 - 国投期货指出本轮油价上涨的宏观及供需面支撑偏弱 溢价集中在中东地缘风险 局势缓和带动趋势反转 [1] - 国泰君安期货认为7月初OPEC+潜在增产计划可能终结上涨趋势 但低库存 季节性旺季等因素或限制下跌速度 短期转为宽幅震荡 [1] - 山金期货提示OPEC增产确定性高 沙特或寻求提速增产 7月会议将决定8月政策 需关注市场预期变化 [2] 供需与交易策略 - 地缘冲突缓和后市场将重回供需预期交易 油价面临压力 需警惕美债收益率陡升的潜在冲击 [2] - 交易端面临中期布局时机 地缘扰动可能产生脉冲式影响 但供需角度建议逢高沽空为主 [2]

钢铁行业生产情况 - 1月—4月份全国粗钢产量3.45亿吨同比增长0.4% 钢材产量4.80亿吨同比增长6.0% 重点企业钢材产量2.58亿吨同比增长4.8% [1] - 4月份全国粗钢产量8602万吨同比持平 钢材产量12509万吨同比增长6.6% 重点企业钢材产量6369.9万吨同比增长2.4% [1] - 1月—4月份重点企业钢材产销率99.0% 较1月—3月份上升0.6个百分点 4月份产销率100.8%显示市场趋旺 [1][2] 产品结构变化 - 1月—4月份长材占比41.7%提升1.5个百分点 板带材占比55.5%下降1.4个百分点 长材产量同比增长8.7% 板带材增长2.1% [3] - 钢筋、盘条、中板增量显著 分别增加474.5万吨、427.2万吨、264.1万吨 同比增长10.3%、15.6%、14.3% [4] - 冷轧薄宽钢带、中小型型钢、厚板减产明显 合计减产159.9万吨 占减产品种总量的69.6% [4] 销售与库存动态 - 1月—4月份重点企业钢材销售量2.56亿吨同比增长4.9% 长材销售量同比增长9.1% 板带材增长2.2% [5][6] - 4月末重点企业钢材库存1873万吨同比下降2.5% 盘条、钢筋、棒材库存量最大 合计占比46.8% [13] - 社会库存885万吨同比下降26.2% 螺纹钢库存同比减少159万吨下降27.8% [15] 市场渠道分析 - 1月—4月份内销占比95.4% 直供渠道占比45.9%下降1.8个百分点 分销渠道占比37.2%上升2.3个百分点 [9] - 华东、华北、中南地区占内销总量85.9% 华东地区钢筋流入量占该地区总量22.6% [11][12] - 重点企业钢材出口1182万吨同比增长7.8% 长材出口增长45.9% 板带材出口下降4.4% [8] 行业趋势展望 - 短期内钢铁产量大幅下降可能性小 供应或保持高位 需求预期好转但供给强于需求态势难扭转 [16] - 建议调整产品结构 关注新能源汽车、新能源基建相关品种 出口侧重镀锌板等高端品种 [16]

皖仪科技 - 公司与合肥综合性国家科学中心能源研究院签署协议，联合建立"核聚变关键真空测量设备研发联合实验室"，推动国内真空技术及真空装备产业发展 [1] - 联合实验室研究方向包括：氚兼容检漏仪技术研究、富氘环境下真空检漏技术开发、抗中子辐照和抗电磁干扰的真空测量设备研发 [1] - 该合作将加速国内真空装备产业发展，体现公司在核聚变领域的技术创新实力，预计将为公司带来市场竞争优势 [1] 当升科技 - 公司已系统布局硫化物等多个技术路线，成功开发出高离子电导率、微纳米粒径可控调节的硫化物固态电解质，并实现稳定制备，具备规模化供应能力 [2] - 多款电解质产品已获得下游头部电池厂商与车企的认证及导入 [2] - 公司在固态电解质领域的突破标志着新能源电池材料技术的进步，其产品特性有望提升电池性能，加速电动汽车行业发展 [2] 晶科能源 - 公司自主研发的182N型高效单晶硅电池(TOPCon)转换效率经第三方测试认证达到27.02%，创大面积N型单晶钝化接触电池转换效率新纪录 [3] - 公司自主研发的N型TOPCon高效光伏组件经第三方测试认证，组件最高转换效率达25.58%，创全球同类组件效率新纪录 [3] - 该技术突破彰显公司在光伏技术领域的创新能力和领先地位，高转换效率意味着更高能源输出和更低成本，将显著提升产品市场竞争力 [3]

公司动态 - 公司获得一份价值550万美元的生产合同，合同来自美国国防部顶级承包商，用于支持主要武器系统[1] - 合同包含多种高性能射频组件，包括耐用晶体滤波器和集总元件滤波器，专为关键任务环境设计[2] - 该合同延续了公司对该项目的长期支持，公司已为该计划提供专业组件近十年[2] 公司战略与定位 - 公司核心能力在于大规模生产定制化高性能解决方案[3] - 该合同体现了客户对公司满足国防部不断变化和严格需求的信任[3] - 合同工作将在公司位于佛罗里达州奥兰多的制造工厂进行，持续至2026年，预计生产计划至少延续至2035年[3] 公司背景 - 公司成立于1965年，专注于设计、制造和销售高可靠性频率和频谱控制产品及解决方案[4] - 作为以工程为中心的公司，公司在产品整个生命周期内为客户提供密切支持，包括产品设计、原型制作、生产和后续升级[4] - 公司在佛罗里达州奥兰多和南达科他州扬克顿设有设计和制造设施，在香港设有销售办事处，在印度诺伊达设有制造工厂[4]

公司资本变更 - 公司向特定对象发行人民币普通股(A股)25,641,460股 注册资本由256,414,600元增至282,056,060元 总股本由256,414,600股增至282,056,060股 [1] - 公司已完成工商变更登记备案手续 取得济宁市行政审批服务局换发的营业执照 注册资本变更为贰亿捌仟贰佰零伍万陆仟零陆拾元整 [2] 公司治理与决策 - 公司于2025年4月23日召开第四届董事会第十八次会议 2025年5月15日召开2024年年度股东大会 审议通过《关于变更注册资本及修订〈公司章程〉的议案》 [2] - 相关决议公告已分别于2025年4月25日、2025年5月16日在上海证券交易所网站披露 [2] 公司基本信息 - 公司名称：山东东宏管业股份有限公司 类型为股份有限公司(上市) 统一社会信用代码913708006722078217 [2] - 公司住所：曲阜市东宏路1号 法定代表人倪奉尧 成立日期2008年1月21日 [2] - 经营范围涵盖塑料制品、金属材料、玻璃纤维制品、涂料、特种设备等制造与销售 以及技术研发、进出口等业务 [2]