收购要约核心条款 - 诺和诺德提出以至少65亿美元收购Metsera公司，试图击败其与辉瑞已达成的协议[1] - 收购报价为每股56.50美元现金预付，若达成特定目标，每股最高可再增加21.25美元，使总收购价增加25亿美元[1] - 包括里程碑付款在内，每股收购总价最高可达77.75美元，比辉瑞报价的最高值每股70美元高出11%[2] - 现金对价将在协议签署时支付，以换取Metsera股本50%的无投票权优先股[3] 竞购动态与各方立场 - Metsera称诺和诺德的新报价优于辉瑞方案，辉瑞有四天时间协商修改原协议条款[1] - 若协商后Metsera仍认为诺和诺德报价更优，则有权终止与辉瑞的协议[1] - 辉瑞反驳称诺和诺德的行为"鲁莽轻率"，是试图滥用其市场主导地位来压制竞争，并认为其报价"不切实际"[1] - 此次竞购是诺和诺德在首席执行官领导下为重夺减重药物领域领先地位的最新动作[2] 肥胖症治疗市场背景 - 预计到2030年，肥胖症治疗市场规模将达到1000亿美元[4] - Metsera是肥胖症治疗领域几家有望推出下一代疗法的企业之一，正在研发多款实验性减重药物[4] - Metsera的药物属于"长效胰淀素类似物"类别，已成为比GLP-1类药物更温和的选择[4] - 今年以来Metsera股价已上涨近两倍，市值约为55亿美元[4] 诺和诺德战略转型 - 公司正处于转型阶段，试图重夺肥胖症治疗领域的领先地位[5] - 自新任首席执行官上任以来，公司已宣布裁员数千人，并以50亿美元收购肝病药物企业Akero Therapeutics[2] - 公司正全力扩大研发管线，但投入了相当大一部分财务余地[2] - 公司面临重夺关键美国市场失地的压力，并需建立"绩效文化"[6] 行业竞争与研发挑战 - 减重药物热潮曾推动诺和诺德股价飙升，但在以礼来为首的竞争对手入局后，公司股价出现下滑[5] - 诺和诺德仍需研发出下一代肥胖症治疗药物以超越礼来，其CagriSema疗法表现尚未达预期[6] - 公司已向FDA提交了司美格鲁肽口服制剂的审批申请，但该口服药需空腹服用才能达到最佳疗效[7] - 由于司美格鲁肽口服药属于肽类药物，其大规模生产难度高于传统小分子药物[7]