核心观点 - 维持布鲁可"优于大市"评级 但下调2025-2027年净利润预测至8.05/11.38/15.06亿元（前值10.31/14.67/18.88亿元）[1] - 9.9元平价产品占比提升可能影响毛利率 新IP培育需要爬坡期[1] - 公司作为IP拼搭玩具龙头 持续受益情绪消费和IP经济红利[1] 产品与IP布局 - 计划9月12日推出"英雄总动员星辰版第3弹"和"酷洛米第2弹"产品[1] - 星辰版9.9元产品重要覆盖下沉市场 是收入增长重要驱动力[1] - 上半年已实现19个IP商业化 前四大IP贡献总收入83.1%[2] - IP多元化程度提升 去年同期前三大IP贡献92.3%收入[2] 财务表现 - 上半年整体营收13.38亿元 同比增长27.9%[1] - 9.9元平价产品收入达2.16亿元 包含奥特曼星辰版等产品[1] 战略发展 - 积极推进IP矩阵建设、品牌推广和渠道扩张[1] - 新品上市进一步丰富星辰版产品矩阵 满足多样化消费需求[1] - 三丽鸥IP产品上新是完善IP矩阵的重要步骤[2]

公司评级与财务预测 - 国信证券维持布鲁可"优于大市"评级 但下调2025-2027年归母净利润预测至8.05亿元、11.38亿元、15.06亿元（原预测为10.31亿元、14.67亿元、18.88亿元）[1] - 下调主因系9.9元平价产品占比提升可能影响毛利率 以及新IP培育需要爬坡期[1] 业务表现与产品策略 - 公司上半年营收13.38亿元 同比增长27.9% 其中9.9元平价产品收入达2.16亿元[1] - 计划9月12日推出"英雄总动员"星辰版第3弹及三丽鸥IP"酷洛米第2弹"产品 进一步丰富9.9元价格带产品矩阵[1] - 星辰版产品重要覆盖下沉市场 成为收入增长重要驱动力[1] IP矩阵建设与收入结构 - 截至上半年已实现19个IP商业化 前四大IP贡献总收入83.1% 去年同期前三大IP贡献92.3%[2] - 多元IP贡献度进一步提升 三丽鸥IP上新系完善IP矩阵的重要举措[2] 行业地位与成长基础 - 公司作为IP拼搭类玩具龙头 持续受益情绪消费和IP经济发展红利[1] - 积极推进IP矩阵建设、品牌推广和渠道扩张 夯实未来持续成长基础[1]