报告公司投资评级 - 投资评级：无评级 [1] 报告的核心观点 - 报告看好公司优质产品开发能力及新零售营销运营能力助力未来加速成长 [2] - 报告看好2026年成为公司加速发展海外市场的元年 [3] 公司业务与财务表现 - 2025年公司实现营收14.46亿元，同比增长15.8%；实现经调整净利润1.36亿元，同比增长22.3% [2] - 分业务看，2025年出行场景产品收入4.7亿元，同比下滑18.3%；睡眠场景产品收入1.9亿元，同比下滑15.0%；喂养场景产品收入1.6亿元，同比增长147.5%；婴儿护理场景产品收入6.3亿元，同比增长61.0%，占比达43.2% [2] - 公司客户粘性持续提升，2022-2025H1老客户收入贡献分别为18%、34%、38%、38% [3] - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元、3.1亿元，对应PE分别为17.6倍、13.4倍、10.9倍 [3] - 根据财务预测表，公司预计2026-2028年营业收入分别为18.81亿元、23.50亿元、28.41亿元，同比增长率分别为30.1%、25.0%、20.9% [5][7] - 预计销售净利率将从2025年的4.51%提升至2026-2028年的10.15%、10.66%、10.81%；ROE将从2025年的5.96%提升至2026-2028年的14.85%、16.31%、16.67% [7] 公司战略与发展举措 - 公司更新集团使命为“用AI重新定义高端家庭品质生活”，计划做AI的场景化、产品化、产业化落地 [2] - 2026年公司将加大核心产品（婴儿推车、汽车安全座椅、婴儿床及婴儿餐椅）的AI升级，并针对儿童成长线及围绕家庭CFO开发适合海内外市场的AI智能化产品 [2] - 公司增长逻辑在于通过婴儿推车、安全座椅等高客单价、高粘性品类建立用户心智，再拓展至高刚需、高溢价、高传播、高复购、高市场份额的细分品类（如纸尿裤） [3] - 公司正积极推进全球化扩张，目标市场包括北美、欧洲及东南亚等，依托当地优势资源打造本土化品牌 [3] - 公司旗下BeBeBus品牌持续拓展线下渠道，2026年以来与多家母婴企业合作推进业务，通过扩大与经销商或重点客户经营的第三方门店布局，实现线下销售额大幅增长 [1][2]