核心观点 - 公司于2019年创立BeBeBus品牌，凭借对耐用消费品的深刻理解，以高品质、中高毛利率的产品策略切入高端耐用品市场，精准瞄准高净值家庭的宝妈（“家庭CFO”）[1] - 公司通过“产品创新+前沿材料/工艺/技术”构建差异化壁垒，并利用小红书、抖音等平台锚定用户、建立品牌认知，最终在电商、私域及线下渠道实现用户价值变现[1] - 未来增长看点在于：目标客户（家庭CFO）数量增长、通过扩充SKU提升用户平均收入（ARPU）、以及自2024年开始的全球化布局[1] 业务与财务表现 - 公司2025年上半年营收为7.26亿元人民币，同比增长24.7%；经调整净利润为0.78亿元人民币，同比增长74%[1] - 2022年至2024年，公司营收和经调整净利润的复合年增长率分别为56.9%和236.9%[1] - 按商品交易总额（GMV）计算，2024年BeBeBus在中国中高端育儿产品市场中排名第二，市场份额为4.2%[1] 产品与品类策略 - 公司从母婴“出行场景”切入，核心产品包括婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床和餐椅，并逐步扩展至亲子出行、宝宝睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景[2] - 公司SKU数量从2022年的142个增长至2025年上半年的459个[2] - 2025年上半年，出行、睡眠、喂养、婴儿护理四大场景的营收分别为2.58亿元（同比-5.4%）、0.99亿元（同比+1.9%）、0.62亿元（同比+82.8%）、3.07亿元（同比+72.1%），营收占比分别为35.5%、13.6%、8.6%、42.3%[2] 销售渠道与用户运营 - 2025年上半年，公司线上渠道营收为5.3亿元人民币，同比增长23%，占总营收的73.2%；线下渠道营收为1.94亿元人民币，同比增长29.8%，占比26.8%[3] - 截至2025年6月30日，公司所有线上渠道拥有350万名会员，品牌会员规模超过300万[3] - 私域渠道2025年上半年营收为5630万元人民币，占总营收的7.8%；通过私域平台购物的注册会员人数从2022年的2.44万增至2024年的37.1万，2025年上半年为27万人；私域复购率从2022年的45.7%提升至2024年的53.3%[3] 未来增长驱动因素 - **用户开拓**：截至2025年上半年，公司客户总数为65.7万，其中新客户45.4万，老客户20.3万（占比约31%），老客户贡献了38%的营收；参照胡润数据，2024年中国资产600万以上的富裕家庭约512.8万户，公司用户群仍有开拓空间[4] - **品类延展**：公司凭借模块化设计思路，持续扩充产品矩阵，旨在满足“家庭CFO”更多消费场景需求，以带动单用户价值（ARPU）增长[4] - **全球化**：公司自2024年开始布局全球市场，2025年中国香港体验店开业，随着供应链完善和海外渠道建立，海外市场有望提供业绩增量[4] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年营收分别为17.1亿元、23.8亿元、31.2亿元人民币，同比增速分别为37.2%、39.1%、30.9%[5] - 预计同期经调整归母净利润分别为1.94亿元、2.71亿元、3.60亿元人民币，同比增速分别为106.5%、40.2%、32.8%[5] - 对应2025年至2027年的预测市盈率（PE）分别为46倍、33倍、25倍[5]

IPO基本信息 - 公司于2025年9月15日至9月18日期间招股 股票代码6090 HK[1] - 全球发行超过1098 09万股 招股价区间为每股62 01港元至71 20港元[1] - 预计净集资额最高达7 82亿港元 计划于2025年9月23日在香港联交所主板挂牌上市[1][4] 业务概况 - 公司是一家新兴的家庭生活产品科技公司 旗下核心高端育儿品牌BeBeBus创立于2019年[3] - 主打婴儿推车 儿童安全座椅 婴儿床 餐椅四大核心耐用品 产品注重品质 功能及美观设计[3] - 业务已延伸至亲子出行 亲子睡眠 亲子喂养和卫生护理等多个场景 并推出婴儿睡袋和枕头等周边产品[3] 财务表现 - 2022年营业收入为人民币5 07亿元 2023年增长至人民币8 52亿元[4] - 截至2024年6月30日止六个月营业收入为人民币5 82亿元 2025年同期增长至人民币7 25亿元[4] - 毛利率保持较高水平 2022年至2025年中期分别为47 7% 50 2% 50 4% 50 2%及49 4%[4] 资金用途 - 集资净额将主要用于提升生产能力[5] - 用于扩大在欧洲 东南亚及北美等海外市场的影响力[5] - 用于扩大品牌活动及销售网络 研发新品以及作为营运资金和一般企业用途[5] 市场定位与战略 - 依托BeBeBus品牌的市场竞争力 公司成功切入高端育儿产品市场[4] - 核心收入均来自BeBeBus品牌产品的销售[4] - 百惠金控团队担任联席账簿管理人及联席牵头经办人 协助公司提升国际资本市场影响力及境外品牌扩张[4]

上市计划与融资背景 - 公司递交香港主板上市招股书 拟将募集资金用于提升生产能力 扩大欧洲 东南亚及北美等海外市场影响力 扩大品牌活动及销售网络 研发新品及补充营运资金[1][3] - 公司经历三轮融资 投后估值从3亿元大幅增长至20亿元 2020年A轮融资3000万元 2021年A+轮融资3627万元 B轮融资1.4亿元 投资机构包括天图投资 经纬创投 高榕创投和泰康人寿[9][10] 财务表现 - 营业收入从2022年5.07亿元增长至2023年8.52亿元 2024年前三季度达8.84亿元 净利润从2022年亏损2122.9万元转为2023年盈利2722.4万元 2024年前三季度盈利4642.1万元[4] - 毛利率保持较高水平 2022年 2023年及2024年前三季度分别为47.7% 50.2%和49.5%[4] - 经营溢利率持续改善 从2022年2.9%提升至2024年前三季度12.4%[6] 产品与业务模式 - 核心品牌BeBeBus专注于高端育儿产品市场 产品覆盖亲子出行 亲子睡眠 亲子喂养和卫生护理四大场景[4] - 收入结构显著变化 出行场景收入占比从2022年64.1%降至2024年前三季度47.0% 婴幼儿护理场景成为第二增长曲线 收入从2022年0.42亿元增至2024年前三季度2.70亿元 占比从8.2%提升至30.6%[7][8] - 婴幼儿护理场景增长主要得益于新推出的Platinum+纸尿裤系列较高单价 小包装版本推出带动销量增长 以及品牌知名度提升[9] 行业市场分析 - 全球育儿产品市场规模从2019年764亿美元增长至2023年936亿美元 复合年增长率5.2% 预计2028年达1195亿美元 复合年增长率5.0%[11] - 中国育儿产品市场规模从2019年1213亿元扩大至2023年1374亿元 复合年增长率3.2% 预计2028年达1719亿元 复合年增长率4.6%[11] - 高端市场增长快于大众市场 中国高端育儿产品规模从2019年254亿元增至2023年310亿元 复合年增长率5.1% 预计2028年达458亿元 复合年增长率8.1%[12] 运营与风险因素 - 销售及分销开支占收入比例较高但呈下降趋势 2022年 2023年及2024年前三季度分别为37.2% 33.5%和30.6% 主要用于直播活动 在线推广和内容营销[17] - 研发投入金额2022年1624.7万元 2023年2384.5万元 2024年前三季度1586.1万元 占收入比例从3.2%降至1.8%[18] - 公司拥有545项中国注册商标 173项中国注册专利和68项国际注册商标 产品生产全部外包给157家第三方制造商[18] - 面临产品质量投诉问题 黑猫投诉平台显示存在数十条关于婴儿车把手晃动 刹车缺陷及纸尿裤存在异物等质量问题[19]