报告核心观点 - 生育补贴落实利好生育全产业链，纺织制造景气度尚可，家居内销受地产数据影响但国补提振需求，家居出口关注政策变化，泛娱乐玩具泡泡玛特 IP 有溢价；科达利作为锂电结构件龙头拓展人形机器人业务，有望成为第二成长曲线 [8][9][10][15] 经济要闻 - 国家发改委就政府投资基金相关文件征求意见，强调突出基金定位支持现代化产业体系建设 [1] - 6 月全国发行新增债券 6281 亿元，再融资债券 5472 亿元，合计发行地方政府债券 11753 亿元 [1] - 市场监管总局部署产品碳足迹标识认证试点工作 [1] - 7 月制造业采购经理指数(PMI)为 49.3%，比上月下降 0.4 个百分点，制造业景气水平回落 [1] - 北京市印发完善生育支持政策体系通知，优化托育支持政策 [1] - 国家卫健委召开基孔肯雅热疫情防治工作会议，强调多项防控措施 [1] - 美国自 8 月 29 日起暂停对低价值货物的最低限度免税待遇 [1] - 美联储维持联邦基金利率目标区间不变，称经济增长放缓或为降息依据但前景不确定性高 [1] - 5 月全球经贸摩擦指数环比下降 37.8%，美国相关措施涉及金额最多 [1] - 广东省召开直播电商突出问题整治调度会，将采取多项措施规范行业 [1] 重要公司资讯 - 永辉超市拟募资不超过 39.92 亿元用于门店和物流仓储升级改造等项目 [6] - 河化股份因控股股东筹划股权转让事宜停牌，可能导致实控人变更 [6] - 长江电力 2025 年上半年营收和净利润增长，拟出资约 266 亿元建设葛洲坝航运扩能工程 [6] - 金橙子筹划购买长春萨米特光电科技有限公司 55%股权并募集配套资金，股票停牌 [6] - 宁德时代上半年营收、净利润和经营活动现金流净额均同比增长 [7] 每日研报 东兴纺织服装 - 生育补贴落实，短期利好婴童用品和童装需求，长期有望提振生育意愿，关注生育全产业链 [8] - 百隆东方上半年业绩预增，华利集团预计增收不增利，下半年关税及订单需求有不确定性 [9] - 6 月家居社零同比增长 28.7%，第三批以旧换新资金 690 亿元下达，建议关注家居龙头公司 [9] - 6 月家具及配件出口金额同比增长 0.6%，关注 8 月 1 日美国关税政策和中美经贸会谈结果 [9] - 泡泡玛特各 IP 二手价格稳定有溢价，建议关注 [10] 东兴新能源光伏 - 科达利是全球领先的锂电池精密结构件企业，锂电结构件业务占营收超 95%，24 年市占率 29%居全球第一 [12] - 新能源汽车与储能驱动锂电结构件市场规模持续扩容，预计 2025/2030 年达约 570 亿/1190 亿，复合增速 15.9% [13] - 科达利依托与头部电池厂商合作推进出海布局，新增产能释放将强化全球化供应链体系 [14] - 科达利布局人形机器人谐波减速器，计划 3 年内实现年产 20 万台专用减速器产能，有望成为第二成长曲线 [15] - 预测公司 25 - 27 年营业收入 148.40/175.65/207.75 亿元，净利润 18.40/22.35/26.70 亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [16] 市场回顾 - 当周纺织服装、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理行业分别上涨 1.45%、1.84%、2.65%、2.30%、5.42%，上证指数上涨 1.67%，深证成指上涨 2.33% [11] - 重点推荐泡泡玛特、顾家家居等公司 [11] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐美格智能、泡泡玛特、江丰电子等公司 [3]

行业投资评级 - 轻工纺服行业评级为"看好/维持" [2] 核心观点 纺织服装 - 生育补贴政策落地：2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿按年发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元，地方可提高标准，短期直接利好婴童用品（婴儿推车、安全座椅、玩具等）和童装需求扩容，受益标的包括森马服饰、稳健医疗等 [10] - 纺织制造景气度：百隆东方上半年归母净利润预计3.5–4.1亿元，同比增长50.2%–76.0%，主因国内外订单饱满及产能利用率提升；华利集团因新工厂爬坡阶段毛利率阶段性下滑，呈现增收不增利 [10] 轻工制造 - 家居内销：2025年6月商品房销售面积同比-8.1%，销售额同比-13.6%，但家居社零同比+28.7%，第三批以旧换新资金690亿元下达支撑需求，建议关注顾家家居、索菲亚等龙头 [11] - 家居出口：6月家具及配件出口金额（美元计价）同比+0.6%，需关注8月1日美国关税窗口期到期及中美经贸会谈政策变化 [12] - 泛娱乐玩具：泡泡玛特IP二手市场价格稳定且存在溢价，显示需求大于供给，其IP矩阵和渠道优势显著，海外扩张空间大 [12] 市场表现 - 当周行业涨幅：纺织服装+1.45%（申万排名23）、轻工制造+1.84%（20）、美容护理+5.42%（6） [13] - 纺织服装子板块：印染（+3.39%）、其他纺织（+2.43%）表现最佳，鞋帽及其他（-0.74%）垫底 [14] - 轻工制造子板块：卫浴制品（+7.90%）、瓷砖地板（+6.11%）领涨，娱乐用品（-0.84%）下跌 [21] 重点推荐标的 - 泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁 [5] 行业数据 - 行业市值16507.47亿元，占A股总市值1.57%，平均市盈率50.64 [6]

公司上市动态 - 不同集团（BUTONG GROUP）拟在香港主板挂牌上市，已获中国证监会境外发行上市备案通知书 [1] - 公司旗下品牌BeBeBus从2019年推出到准备上市仅用不到六年时间 [2] 公司业务与市场定位 - 目标客群为平均年龄35岁的新中产家庭，主打高颜值、高客单价的母婴耐用消费品（婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿腰凳等） [2] - 2023年按GMV计算成为中国最畅销的耐用型高端育儿产品品牌 [4] - 旗舰店最贵婴儿车售价超过1.3万元，包含核心产品的订单平均交易金额保持在2400元以上 [7] 财务表现 - 2022-2024年前三季度营业收入：5.07亿元→8.52亿元→8.84亿元 [4] - 净利润：2022年亏损2122.9万元，2023年扭亏为盈2722.4万元，2024年前三季度达4642.1万元 [4] - 除税前利润率：2024年前三季度为9.9% [5][6] - 毛利率：2022-2024年前三季度保持在47.7%-50.2%区间 [6] 营销与渠道策略 - 销售及分销费用占总营收比例：2022年37.2%→2023年33.5%→2024年前三季度30.6% [9] - 超70%营销费用投入推广，主要依赖小红书、抖音等平台的口碑推荐及达人代言 [9][10] - 截至2024年9月已合作超1.6万个达人，其中20+位百万粉丝KOL [10] - 2023年3月-2024年9月产生超83万篇社交媒体品牌内容 [10] 融资与股权结构 - 2019-2021年完成三轮融资，估值从3亿元暴涨至20亿元（9个月增长近6倍） [12][14] - 主要投资人包括天图投资（持股9.24%）、高榕创投（9.8%）、经纬创投（7.84%）、泰康人寿（5.15%） [13][16] - 创始人WANGBOYAN持股52.95%，为控股股东 [16]

公司上市进展 - 不同集团获批赴港上市备案，拟在香港主板挂牌上市 [1][3] - 公司从2019年推出BeBeBus品牌，不到六年即准备上市 [3] - 2024年1月2日已向港交所递交招股书 [3] 公司业务与市场定位 - 目标客群为平均年龄35岁的新中产家庭 [3] - 主营高端耐用育儿产品，包括婴儿推车、儿童安全座椅和婴儿腰凳等 [3] - 2023年GMV显示BeBeBus是中国最畅销的耐用型高端育儿产品品牌 [5] - 产品客单价高，核心产品订单平均交易金额保持在2400元以上 [7] - 最贵婴儿车售价超过1.3万元 [7] 财务表现 - 2022年、2023年和2024年前9个月营业收入分别为5.07亿元、8.52亿元和8.84亿元 [5] - 同期净利润分别为-2122.9万元、2722.4万元和4642.1万元，2023年扭亏为盈 [5] - 2024年前三季度除税前利润率不足10% [4][5] - 毛利率从2022年47.7%提升至2023年50.2%，2024年前三季度略降至49.5% [6] 营销策略与费用 - 销售及分销费用占总营收比例从2022年37.2%降至2024年前三季度30.6% [9] - 营销推广费用占销售及分销费用超70% [9] - 采用全渠道营销策略，依赖口碑推荐及达人代言 [9] - 截至2024年9月30日已与超1.6万个达人合作，其中20多位KOL粉丝超百万 [10] - 2023年3月至2024年9月社交媒体平台品牌内容超83万篇 [10] 融资与股权结构 - 2019年成立以来完成三轮融资，主要投资方包括天图投资、高榕创投、经纬创投和泰康人寿 [12] - 2020年11月A轮融资估值约3亿元，2021年8月B轮融资估值达20亿元，9个月内增长近6倍 [13] - 当前主要股东持股比例：天图投资9.24%、高榕创投9.8%、经纬创投7.84%、泰康人寿5.15% [14][15][16] - 创始人WANGBOYAN持股52.95% [15]

公司上市进展 - 不同集团（BUTONG GROUP）已获得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟在香港主板挂牌上市 [3][5] - 公司于2025年6月26日获得备案，文号为国合函[2025]1082号 [4] - 公司于2024年1月2日向港交所递交招股书 [5] 公司业务概况 - 公司主打高端母婴耐用消费品，包括婴儿推车、儿童安全座椅和婴儿腰凳等，目标客群为平均年龄35岁的新中产家庭 [5] - 旗下品牌BeBeBus于2019年推出，通过小红书、抖音等平台迅速崛起，2023年成为中国最畅销的耐用型高端育儿产品品牌（按GMV计算） [5][7] - 公司产品定位高客单价，核心产品订单平均交易金额保持在2400元以上，最贵婴儿车售价超过1.3万元 [10] 财务表现 - 2022-2024年前三季度营业收入分别为5.07亿元、8.52亿元和8.84亿元，呈现快速增长 [7] - 净利润从2022年亏损2122.9万元转为2023年盈利2722.4万元，2024年前三季度进一步增长至4642.1万元 [7] - 毛利率保持在50%左右（2023年50.2%，2024年前三季度49.5%） [9] - 除税前利润率2024年前三季度为9.9%，较2023年全年的7.1%有所提升 [8][9] 营销策略与费用 - 公司采用全渠道营销策略，特别依赖小红书平台推广，联合创始人表示"All in小红书是BeBeBus迅速起势的关键" [13] - 2022-2024年前三季度销售及分销费用分别为1.89亿元、2.86亿元和2.71亿元，占营收比例分别为37.2%、33.5%和30.6% [13] - 营销费用中超70%用于营销推广，已与超1.6万个达人合作，其中20多位KOL粉丝超百万 [13] - 2023年3月至2024年9月，社交媒体平台上有超过83万篇品牌相关帖子和原创视频 [13] 融资与股权结构 - 公司自2019年成立以来完成三轮融资，主要投资者包括天图投资、高榕创投、经纬创投和泰康人寿 [16] - A轮融资（2020年11月）估值约3亿元，B轮融资（2021年8月）估值达20亿元，9个月内增长近6倍 [17][18] - 2023年10月泰康人寿和经纬创投部分退出 [19] - 当前主要股东：天图投资（9.24%）、高榕创投（9.8%）、经纬创投（7.84%）、泰康人寿（5.15%） [19][20]

消费者信心与零售行业动态 - 美国密歇根大学消费者信心指数连续第五个月下降，初值为50 8，为历史第二低点 [1][9] - 4月美国零售销售环比增速放缓至0 1%，较3月修正后的1 7%大幅下降 [9] - 消费者对当前个人财务状况的看法降至2009年以来最低水平 [9] 沃尔玛及零售企业涨价计划 - 沃尔玛首席执行官表示因关税规模和利润微薄，难以承受成本压力，涨价难以避免 [1] - 沃尔玛首席财务官称消费者将从5月底开始看到价格上涨，6月更明显，涉及家具、衣物及生活必需品（如香蕉价格从每磅50美分涨至54美分） [3] - 哈佛经济学教授指出零售业利润率低，涨价是唯一选择 [3] 其他行业涨价案例 - 史丹利百得4月已提高工具和户外产品价格，计划年内再次提价 [3] - 85%时尚品牌因关税计划涨价，96%美国零售商和82%非美国零售商拟提价 [3] - 昂跑运动鞋7月提高部分美国产品价格，阿迪达斯表示较高关税将传导至消费者 [4] - 美国床垫品牌AGM因材料成本上升，5月起床垫价格提高6%，其他产品平均涨7 5% [5] - 福特汽车将墨西哥生产的三款车型标价最多提高2000美元，6月底执行 [5] - 爱马仕5月起提高美国市场价格，法拉利4月2日起部分进口车型涨价10% [6] 供应链与生产调整 - 54%美国品牌无计划因关税增加本土生产产能 [3] - 美国玩具进口中77%来自中国，特朗普威胁对美泰玩具征收100%关税 [7][8] 行业成本传导分析 - 牛津经济研究院预计2025年美国消费者平均支出涨幅放缓至1 5%（2024年为2 8%） [1] - 美国商品定价自4月下旬开始调整，大部分涨价影响将在9月/10月显现 [1] - 大众汽车北美CEO表示5月后定价策略未定，关税成本或由供应商、经销商和消费者分摊 [6]

行业质量抽查结果 - 福建省市场监督管理局抽查12家生产企业的20批次童车产品，合格率达100% [1] 受检企业及产品明细 - **通达创智（厦门）股份有限公司**：儿童多功能滑行车（型号TD900，未标注商标） [1] - **福建欧仕儿童用品股份有限公司**：儿童推车（型号J-S316B-09、E6，均未标注商标） [1][1] - **路豹（厦门）科技有限公司**：儿童推车（型号老虎pro、小飞象pro，使用图形商标） [1][1] - **福建菲尔宝贝科技有限公司**：多功能滑行车（型号FE-821，未标注商标） [1] - **厦门宝佳旺儿童用品有限公司**：婴儿手推车（型号S-171N，未标注商标） [1] - **贝品（漳州）儿童用品有限公司**：婴儿推车（型号A-7，使用图形商标） [1] - **博格步（厦门）轻工制品有限公司**：儿童推车（型号100025004、100047035，分别未标注商标和使用图形商标） [1][1] - **上海宝糖科技有限公司**：qborn鲲鹏高景观双向折叠儿童推车（型号TQ090S，未标注商标） [1] - **锐铭运动用品（厦门）有限公司**：平衡滑步车（型号50056）、造型儿童扭扭车（型号50026，均未标注商标） [1][1] - **福建省贝思瑞婴童用品有限公司**：儿童滑行车（型号BR-K401S）、婴儿推车（型号BR-C70002）、儿童三轮车（型号BR-C709S，均使用图形商标） [1][1][1] - **联利婴幼童五金制品（福建）有限公司**：儿童推车（型号NICE/尼斯，未标注商标） [1] - **诺威（厦门）智能科技股份有限公司**：平衡滑步车（型号pro 1.0，使用图形商标） [1] - **泉州市嘉利儿童用品有限公司**：玛莎拉蒂童车（型号KL9006）、多模式遥控酷旋小红赛车（型号930，均未标注商标） [1][1]

美国债务上限危机 - 美国财政部长警告用于规避债务违约的"非常规手段"可能最早于今年8月耗尽，呼吁国会在7月中旬休会前提高或暂停债务上限 [1] - 美国政府在今年1月初触及36.1万亿美元的法定债务上限，截至4月30日应急措施已基本耗尽 [1] - 联邦政府现金流状况较预期更为严峻，国会必须在夏季休会前解决以避免8月出现灾难性债务危机 [1] 美国关税政策影响 - 美国对华加征145%关税政策实施首月引发连锁反应，从制造业到零售业成本压力传导，最终由美国消费者买单 [2] - 自行车零部件成本从10-12美元涨到30美元，一家自行车制造商一个月内缴纳310多万美元关税 [4] - 婴儿推车、座椅等商品进货成本显著上升，大部分产品涨价50到300美元不等，90%婴幼儿用品将在30-45天内涨价 [4][5] - 汽车维修价格大幅上涨，进口零部件价格普遍上涨20%-30%，特斯拉Model Y电池冷却系统维修组件成本从1800美元飙升至2300美元 [6] 通胀与经济影响 - 高盛预测美国核心通胀可能持续至2026年年中，预计今年圣诞季通胀率达4%，商品价格通胀或飙升至6%-8% [6] - 纽约联储4月调查显示美国三年期通胀预期跃升至4.2%，创2022年7月以来新高 [6] - 18-35岁年轻消费者对关税政策抵触情绪强烈，反映快时尚商品价格飙升250%，电子产品涨幅达300% [7] 金融市场反应 - 一家服务中国亿万富豪的家族办公室完全撤出美国市场，将资金转移至亚洲地区 [8][9] - 某亚洲银行高层大幅削减个人投资组合中的美国资产60%，增持现金和黄金 [9] - 约10家管理数十亿美元资产的超级富豪家族办公室减少或冻结在美股和美债的投资敞口 [9] - 部分家族计划将20%至30%的美国投资组合重新配置到中国和欧洲市场 [9] 政策调整信号 - 特朗普表示对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调 [9] - 特朗普在社交网站发文表示对中国征收80%关税看来合适 [9]

适用年龄 - 婴儿推车适用年龄范围更广，适合0-3岁宝宝，新生儿可完全平躺满足脊椎发育需求 [1] - 遛娃神器适合6个月-3岁能独立坐稳的宝宝，新生儿使用可能缺乏足够保护和舒适性 [1] 设计构造差异 车架材质与结构 - 婴儿推车采用高强度铝合金或钢材，结构复杂科学，承重能力强稳定性高 [3] - 遛娃神器多采用轻质铝合金，结构简单转向灵活但稳定性较弱 [4] 座椅形态与配置 - 婴儿推车座椅宽大舒适，靠背可多档调节从平躺到直立坐姿，部分配备可调脚踏板 [5] - 遛娃神器座椅较窄，靠背调节有限不能完全平躺，部分无脚踏板或不可调节 [5] 功能特性差异 避震性能 - 婴儿推车配备液压避震器、充气轮胎等完善避震系统，有效缓冲各种路面颠簸 [6] - 遛娃神器减震功能简单，采用小尺寸塑料/橡胶轮子，坑洼路面震动明显 [7] 储物空间 - 婴儿推车配备大容量储物篮，可容纳奶瓶、尿布等日常用品 [9] - 遛娃神器储物空间有限，通常只有小置物袋或网兜 [10] 便携程度差异 折叠方式与体积 - 婴儿推车折叠后体积较大但可放入大部分后备箱，部分高端款支持一键收车 [11] - 遛娃神器折叠简单快捷，体积小巧便于携带 [11] 重量 - 婴儿推车重量通常在8-15公斤，轻便型约5-8公斤 [12] - 遛娃神器重量较轻，一般在3-6公斤 [13] 适用场景差异 - 婴儿推车适合长时间外出及复杂路况，如公园、商场等场景 [14] - 遛娃神器更适合短距离出行如小区遛弯、便利店购物等场景 [14] 选购建议 - 1岁内宝宝建议选择安全性、稳定性更高的婴儿推车 [14] - 1岁以上宝宝可考虑轻便灵活的遛娃神器 [14]

活动概况 - "清溪有好品・五一麒妙夜"2025清溪促消费嘉年华启动仪式在清溪镇文化广场举行，吸引千余市民游客参与，融合产业展销、文化体验、科技互动三大元素 [1][3] - 活动持续至5月3日，设置70余个特色展位，涵盖"清溪好品"展销、低空经济科普、青年直播大赛等场景 [9][11] 产业与消费数据 - 2024年清溪镇通过"全民商贸消费节"等活动拉动消费超亿元，社会消费品零售总额达76亿元 [5] - 分会场"2025东莞市工业消费品跨境采购洽谈会"线上直播带货一小时成交量16.5万元，当晚总成交56.3万元，线下意向成交金额1130万元，涉及70款产品 [13] 科技赋能 - 云圣智能大湾区低空经济产业及空地一体化城市治理综合体应用项目落地清溪，设置"现代宝莲灯"共享无人机设备供市民体验 [10] - 青年直播大赛同步启动，8位选手通过沉浸式直播带货，结合非遗工坊与智造展位实时互动 [11] 产业展销亮点 - 70多个展位展示"清溪智造"产品，包括明门集团婴儿推车、佰仕通户外储能设备等，价格较进口品牌便宜近一半 [11][13] - 非遗美食与文创产品同步展销，形成"产业有好品、消费好有品"的双向联动 [11] 文化融合创新 - 省级非遗麒麟舞与高科技机器狗联袂表演，打造传统与现代结合的消费场景 [3][14] - 文化体验区设置麒麟头手工制作、炫鹅腿挑战赛等活动，将客家饮食文化转化为互动消费 [14][16] 政企合作模式 - 采用"政企联动、产贸融合、科技赋能"模式，政府搭台、企业唱戏、全民共享，推动活动从短期效应升级为长效品牌 [3][5] - 活动旨在为东莞消费市场扩容提质提供"清溪样本"，目标将区域IP发展为湾区名片 [3][7]