文章核心观点 - 明世伙伴基金总经理郑晓秋认为，基于风险均衡的宏观多资产策略能够穿越市场周期，满足客户对中低波动、稳健产品的需求，其核心在于通过深刻理解宏观周期和持续的风险收益再平衡来实现长期绝对收益 [1] 投资理念与策略框架 - 投资目标始终围绕“绝对收益、中低波动”，并形成基于风险均衡的宏观多资产策略投资理念 [2] - 策略底层逻辑是“Beta多元配置+Alpha收益增强”的双轮驱动模式：先筛选强宏观逻辑、长期正风险溢价、低相关性的大类资产作为底层；再以风险均衡理念构建Beta组合；最后根据宏观预判叠加主动Alpha仓位进行收益增强 [3] - 组合构建流程围绕两个维度：系统化风险均衡模型定期输出股债商配比中枢形成Beta组合；投资小组根据宏观研判和高频市场指标形成Alpha观点，二者叠加构成实际持仓，并通过动态再平衡实现风险收益匹配 [3] 组合构建原则 - 原则一：保持整体风险暴露均衡，不在单一资产类别上过度暴露头寸 [4] - 原则二：底层投资标的选择满足高流动性、高透明度、低成本标准，组合不配置信用债及个股，确保流动性可控且无信用风险暴露 [4] - 原则三：根据不同产品定位差异化设置Alpha仓位权重，越高波产品Alpha仓位灵活度越高，潜在波动也越大 [4] 宏观多资产策略特点与优势 - 宏观对冲策略以自上而下宏观视角在多个市场寻找机会，投资工具涉猎多种大类资产，组合具有高流动性和一定杠杆 [5] - 该策略与单一资产市场相关性较低，追求穿越宏观周期的确定性，获取中长期高夏普、相对稳健的回报，在宏观环境剧烈波动时期特点体现更充分 [5] - 在单边上涨行情中，其弹性可能不及纯权益资产，但核心优势在于收益来源多元化，降低与单一资产相关性，从而在不同市场阶段取得相对稳健回报 [6] - 与主观股票多头策略差异较大：主观多头主要自下而上寻找好赛道好公司，获取行业和企业成长收益；宏观策略主要自上而下，通过对经济周期和市场结构的预判动态配置大类资产，收益以宏观beta为主，叠加部分择时择风格的Alpha收益 [6] 产品运作与市场定位 - 公司低波、中波产品实盘运作已满2年，规模稳步增长，策略稳健性与有效性得到机构资金逐步认可 [7] - 资金来源以机构自营、资管FOF等专业机构资金为主，渠道代销规模近期也逐步提升 [7] - 产品线在“中低波动、绝对收益”核心目标下，增设了高波系列产品与海外产品线，并可进行定制化开发，即便高波产品也保持相对更高的稳健性 [7] - 管理规模把控上，优先考虑现有投资人回报与持有感受，而非单纯追求规模扩张，目前管理规模与策略容量上限仍有较大空间，底层资产以ETF、衍生品等高流动性品种为主，容纳百亿元资金不是难事 [7] 行业发展趋势与市场空间 - 国内宏观多资产策略仍处于蓝海阶段，发展趋势向好，市场空间潜力巨大，参考海外经验，该策略市场空间至少可达万亿级别，未来行业内有望涌现10家以上的百亿级宏观私募机构 [8] - 国内该策略的总体规模、行业竞争强度仍有很大提升空间，且策略精细化运作水平和市场周期检验时间尚有优化空间 [9] - 当前国内低利率环境持续，投资者对低波动、稳健型产品需求强烈，而以往信用债、信托、理财等相对高收益低波动资产的收益水平和规模明显下降，市场出现“资产荒”，宏观多资产策略有望填补这一供需缺口 [9] - 该策略适合追求中长期稳健回报的配置类资金，尤其受到金融机构资金偏好，也匹配企业、超高净值客户的长线资金和配置需求 [10] 2026年宏观展望与投资方向 - 预期2026年宏观环境整体处于扩张阶段，适合宏观策略产品发挥优势，主要依据包括：美国中期选举可能带来货币与财政双扩张；国内处于“十五五”开局之年，政策有望保持积极；AI产业革命持续深化；中美关系预计大体维持缓和；局部地缘风险有望取得积极进展 [11] - 2026年投资机会着重看待美联储降息以及AI产业发展带来的机会，重点聚焦风险资产，包括中美科技股主线、以铜和黄金为代表的大宗商品、欧股等 [11] - 具体利好支撑来自三个维度：全球货币财政扩张的大背景、AI产业革命趋势的延续、地缘风险有望阶段性缓和 [11] - 美联储降息幅度可能比目前市场预期更大，对权益、商品等品种形成支撑；美欧日财政扩张基调明确，欧洲财政扩张进入实施阶段有望拉动经济增长和股市 [12] - AI产业革命中期发展远未结束，在宏观政策宽松阶段，很难出现泡沫明显破裂，有望在内部结构上进一步分化 [12] - 地缘风险有望阶段性缓和，但需警惕潜在风险，如美联储降息节奏和空间不及预期、AI产业趋势阶段性调整、地缘政治阶段性恶化等 [12] 2026年大类资产配置计划 - 继续保持多资产相对均衡配置的持仓结构，为超预期的宏观事件冲击留下容错空间 [13] - 在大类资产选择上，初步计划对权益、部分商品等风险资产做一定的超配暴露，同时考虑适度降低债券的仓位和久期结构，因其夏普明显回落 [13] - 将进一步强化对尾部风险的对冲与应对能力，包括运用衍生品、前瞻性研究和交易预案等，以应对宏观超预期事件频发下的各类资产极端行情 [13][14]