弘则电子 Q2 策略：国产高端化全面出击 20250627 摘要 消费电子需求疲软导致多家公司二季度展望低于预期，尤其手机和 PC 市场，引发对电子板块持续增长的担忧，投资者风险偏好回暖时可能提 前交易长期逻辑。 中美半导体产业存在差异，美股聚焦 AI，业绩兑现度较高，而中国侧重 消费电子，AI 应用效果待观察。2023 下半年至 2024 年，美股资本开 支浪潮与中国消费电子复苏推动半导体周期，但目前可能处于周期下行 阶段。 消费电子一季度增长停滞，AI 资本开支增速放缓，预计下半年 AI 增速将 减缓。工业和汽车半导体市场虽有改善，但对整体半导体市场拉动作用 有限，当前处于周期景气度高位，后续将逐步降速。 互联网公司资本开支接近经营现金流，预示 2026 年资本开支增速可能 受限。定制化 ASIC 芯片放量，将推动小型算力公司增长，定制化推理 芯片份额提升明显。 国内晶圆厂出货量增长，但消费电子需求疲软和产能过剩导致利润率低。 国内半导体股票估值提前反映 AI 预期，但实际进展不如预期，近期估值 回调明显，国产化突破潜力仍在。 Q&A 过去几个月电子板块的市场表现如何？有哪些主要影响因素？ 工业和汽车半导 ...