文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18482259975） 核心CPI同比上行的原因和启示 今年以来核心CPI同比逐月上行，从1-2月平均的0.3%（春节错位，合并观察），回升至9月份的1%。是去 年3月份以来首次回到1%区间，如果剔除春节错位的影响，则是2022年7月以来首次回到1%的区间 。 首先，核心商品是核心CPI同比回升的主要拉动。 核心CPI可分为核心商品、房租、除房租外的核心服务。 今年以来核心商品价格同比明显回升，9月为1.8%，续创2021年以来新高，房租同比在0附近，除房租以外 的核心服务价格同比在1%上下波动。估算核心商品、房租、除房租外的核心服务对年初以来核心CPI同比 回升的贡献分别约0.05、0.61、0.11个百分点（估算有残差）。 其次，核心商品价格同比的回升有三个因素影响：第一 ，受益于消费品换新政策和产能治理成效显现，家 用器具（家电）价格同比从-3.4%升至5.5%，创2002年有数据以来新高，交通工具（汽车）价格降幅收 窄，两者的边际拉动分别约0.5和0.4个百分点。 第二， 金价上涨，金饰 ...