基金长期业绩表现 - 买入一只15年长跑赢家基金可能需要忍受10年业绩低迷期才能兑现长期业绩 [6] - 现实中连续三年跑输基准会让大多数投资者失去耐心 但理解投资之道后耐心和信心会自然建立 [6] - 在15年考察期内跑输基准的基金 平均最长高光期可达11-12年 最近10年表现出色的基金未来表现可能不佳 [6] 投资周期与市场变化 - 富国天惠基金前十年业绩优异但后十年表现一般 而投资管理能力呈现相反趋势 [8] - 2006-2007年超级大牛市期间富国天惠收益飞升但相对上证50ETF涨幅有限 2008年跌幅较大 [8] - 2015年前后市场发生显著变化 十年是经济金融市场的自然周期 投资体系成熟后市场环境往往已改变 [8] 投资组合分散策略 - 突破前应采取保守策略 实行资产/市场/时间三维分散 适用于各类投资者 [12] - 资产分散包括股票(分成长价值/大小盘/行业)、债券(分长中短期限)、商品(分权益/现货/期货) [12] - 市场分散应覆盖A股/港股/美股 时间分散需逐步建仓和减持 [13][14] - 达利欧建议寻找15个以上互不相关的投资流 但巴菲特认为3-5只股票已足够分散 [14] - 沪深300近五年跑输基金指数 与美国标普500跑赢多数基金的情况相反 [14] 投资实践与进化 - 尝试新投资方式时交学费是合理支出 多行业/多因子/多市场策略可能伴随更多错误 [15] - 防御投资有两种模式：核心资产组合(少数基金实现分散)或全股全债全基的彻底分散 [15] - 投资需经历实战锤炼才能找到合理方式 最终突破天花板 [14][15]