雪球三分法 - 雪球三分法通过资产分散、市场分散、时机分散三大原则实现投资收益多元化和风险分散化 [6][30] - 资产分散指股、债、商等大类资产的分散配置 [6] - 市场分散指A股、港股、美股等不同地区的分散投资 [6] - 时机分散指通过定投方式实现投资时机的分散 [6] 定投策略 - 定投与投资标的无关，主要取决于投资者的资金情况和风险偏好 [8] - 定投可以解决投资者心态问题，避免一次性投入后短期波动带来的心理压力 [23][29] - 对于稳健型组合（如债8股2），定投可以降低短期浮亏对心态的影响 [22][23] - 定投方式可以每日或每周执行，逐步建仓 [7][23] 一次性投资与定投选择 - 对于防御型组合（最大回撤控制在-5%以内，偏债基金占比75%），适合一次性买入 [13][14] - 对于风险承受能力较低的投资者（如只习惯银行存款和余额宝），更适合采用定投方式逐步参与 [16] - 同一组合可以选择一次性买入或定投，取决于投资者个人情况 [17] 动态再平衡 - 动态再平衡用于解决资产分散问题，通过调整资产配比维持初始风险等级 [19] - 动态再平衡与定投不矛盾，可以在定投完成后进行再平衡调整 [28] - 动态再平衡主要解决风险控制问题，而定投主要解决投资者心态问题 [19][29] 投资者行为分析 - 采用分散投资的投资者通常具有"贪且怂"的特点，既追求收益又注重风险控制 [26][27] - 分散投资和定投都是风险厌恶型投资者的常见选择 [25][27] - 不同投资者对同一产品可能采取完全不同的投资策略（一次性买入或定投） [12][16]

美元霸权地位挑战 - 全球投资者对美元霸权地位的质疑增加 但可选择的避风港资产有限 [1] - 美元指数今年跌幅超过10% 但替代资产供应稀缺可能引发市场剧烈波动 [1] - 高盛分析师指出 全球财政路径不可持续风险上升 正在考验美元韧性 [1] 替代资产稀缺性 - 瑞士法郎 贵金属和比特币是当前主要的美元替代选择 但市场容量远不及美元 [1][2] - 瑞士法郎持续走强已成为当地投资者核心关切 迫使瑞士央行重回零利率政策 [2] - 替代资产稀缺性意味着投资者分散化配置行为将产生超额价格冲击效应 [1] 市场波动与资产配置 - 大规模分散美元资产可能带动全球股市等名义资产的重新定价 [3] - 美股在多重利好刺激下再创新高 机构资金持续流入科技巨头和AI板块 [3] - 高盛预计美联储将在未来6个月内降息三次 2026年上半年再降息两次 [3] 政策与汇率影响 - 欧元区财政改革进程暂时停滞 市场重心或重回产业基本面机会 [2] - 美联储政策调整节奏具不确定性 美元汇率可能面临进一步调整 [3] - 在缺乏有力替代资产的情况下 美元资产仍具吸引力 [3]

基金长期业绩表现 - 买入一只15年长跑赢家基金可能需要忍受10年业绩低迷期才能兑现长期业绩 [6] - 现实中连续三年跑输基准会让大多数投资者失去耐心 但理解投资之道后耐心和信心会自然建立 [6] - 在15年考察期内跑输基准的基金 平均最长高光期可达11-12年 最近10年表现出色的基金未来表现可能不佳 [6] 投资周期与市场变化 - 富国天惠基金前十年业绩优异但后十年表现一般 而投资管理能力呈现相反趋势 [8] - 2006-2007年超级大牛市期间富国天惠收益飞升但相对上证50ETF涨幅有限 2008年跌幅较大 [8] - 2015年前后市场发生显著变化 十年是经济金融市场的自然周期 投资体系成熟后市场环境往往已改变 [8] 投资组合分散策略 - 突破前应采取保守策略 实行资产/市场/时间三维分散 适用于各类投资者 [12] - 资产分散包括股票(分成长价值/大小盘/行业)、债券(分长中短期限)、商品(分权益/现货/期货) [12] - 市场分散应覆盖A股/港股/美股 时间分散需逐步建仓和减持 [13][14] - 达利欧建议寻找15个以上互不相关的投资流 但巴菲特认为3-5只股票已足够分散 [14] - 沪深300近五年跑输基金指数 与美国标普500跑赢多数基金的情况相反 [14] 投资实践与进化 - 尝试新投资方式时交学费是合理支出 多行业/多因子/多市场策略可能伴随更多错误 [15] - 防御投资有两种模式：核心资产组合(少数基金实现分散)或全股全债全基的彻底分散 [15] - 投资需经历实战锤炼才能找到合理方式 最终突破天花板 [14][15]

投资策略 - 雪球三分法是一种基于"资产分散、市场分散、时间分散"三大维度的长期投资框架，旨在风险可控的前提下获取可持续收益 [1] - 该策略不追求短期爆赚，而是通过科学组合构建实现长期稳健回报 [1] - 相比追逐短期"牛基"和精准择时，雪球三分法更注重建立可复制的投资框架 [9] 资产分散 - 利用不同资产间的低相关性构建组合，如中证全债与中证全指相关性为-0.899，SHFE黄金与纳斯达克100相关性为0.603 [2] - 股债搭配可显著降低波动率，1:1股债组合年化波动率低于单一股票基金 [2] - 加入10%商品资产可使组合年化收益率从6.18%提升至6.36%，同时降低波动率 [2] - 商品资产与股债相关性较低（沪深300与南华商品指数相关性0.473，中债指数与南华商品指数相关性0.71），能起到组合稳定器作用 [2] 市场分散 - 全球配置可降低对单一市场依赖，标普500与沪深300相关性为-0.709，纳斯达克100与沪深300相关性为-0.765 [3] - 不同经济体产业结构差异导致资产表现不同步，形成地域间"跷跷板"效应 [3] - 聚焦中美欧日印五大经济体主流宽基指数，构建"核心+卫星"全球组合 [4] 时间分散 - 通过定投平滑成本，在市场低点买入更多份额，高点买入更少份额 [5] - 2004-2014年定投模拟显示，即便在市场高点开始定投，长期坚持也能获得可观收益 [5] - 定期定额投资将择时压力分散到时间周期中，实现"水滴石穿"效果 [5] 组合构建 - 经典简化版全天候策略配置比例：30%股票、55%债券、7.5%黄金和7.5%大宗商品，2014-2023年累计收益100.26%，年化波动率5.73% [7] - 基金选择应"先锁定贝塔收益，再寻找阿尔法收益"，A股可选沪深300、中证500等宽基指数 [7] - 定期再平衡可提升年化收益率并降低波动率，让组合保持目标风险收益特征 [8]

核心观点 - 投资躺平策略有两条路径：分散配置红利类ETF和构建多元化资产组合，前者通过稳定现金流和低估值策略保证收益，后者通过分散化配置取得长期胜利 [2] - 三分法是基于资产分散、市场分散、时间分散三个维度的多元化资产配置策略，旨在降低波动并提高收益 [3] - 雪球三分法通过风险适配构建低相关性资产组合，辅以动态平衡降低波动并获取长期可持续回报 [16][18] 三分法详解 资产分散 - 通过配置低相关度资产改变投资组合的风险收益特征，例如沪深300与中债-新综合财富指数的相关性为0.655，与南华商品指数的相关性为0.473 [4] - 资产分散可在降低波动的情况下保持收益相似，或在波动相似的情况下提高收益 [3] 市场分散 - 不同经济体之间的资产表现相关性较低或负相关，例如沪深300与标普500的相关性为-0.709，与纳斯达克100的相关性为-0.765 [4] - 全球主要市场股票指数相关性数据显示，分散配置可降低单一市场风险 [4] 时间分散 - 避免择时，采用定投策略提高投资稳定性，长期成功的投资者较少依赖择时 [4] - 格雷厄姆在《聪明的投资者》中建议普通投资者避免择时 [4] 资产配置与选择 配置比例 - 雪球根据风险评级提供四套方案：防御型（权益20%、债券75%、商品5%）、均衡型1（权益30%、债券60%、商品10%）、成长型（权益60%、债券30%、商品10%）、进攻型（权益70%、债券15%、商品15%） [6] - 高波资产占比越高，收益和回撤越大，防御型年化收益率6.77%，最大回撤-5.32%，进攻型年化收益率8.44%，最大回撤-19.95% [6][8] 底层资产选择 - 核心理念是低成本化、透明化与稳定化，ETF因低运营成本、透明持仓和稳定质量最适合长期配置 [9] - 权益资产推荐中证红利+中证A50，海外市场推荐标普500指数，新兴市场如越南、印度缺乏低成本工具 [10] - 债券资产推荐华夏亚债中国指数基金和易方达中债新综指指数基金，海外债券因成本高和风险大建议仅配置国内债券 [11] - 商品资产推荐黄金和原油基金，选择时关注跟踪精度 [12] 组合管理 动态再平衡 - 根据资产性价比调整比例以降低回撤并提高收益，普通投资者可选择定期再平衡或阈值触发再平衡 [13] - 雪球提供“实时资产诊断分析”功能作为智能参考方案 [13] 质量跟踪 - 通过基金定期报告观察跟踪误差，及时更换误差较大的基金 [14] 总结 - 雪球三分法通过三大分散实现收益多元化和风险分散化，提供一键平均、组合回测、智能定投等服务 [16][18]

长期投资的误区与挑战 - 长期持有单一资产未必能实现回本，乐视网案例显示其市值从1700亿元峰值到退市，投资者血本无归[1] - 主动管理型基金长期表现可能低迷，部分基金在牛市后业绩下滑或清盘，投资者被套多年[2] - 指数基金虽分散个股风险，但系统性风险仍存在，如创业板指数2022年初3100点至2023年底1800点跌幅超40%，日经225指数未恢复1989年高点[2] 单一资产长期持有的风险根源 - 单一资产无法规避系统性风险，如宏观经济周期、产业转型、政策变化等[3] - 资产价格遵循均值回归规律，高估值买入可能长期无法回本[3] - "长期"定义模糊，忽视个体投资周期和风险承受能力差异[3] 资产配置的科学方法论 - 资产分散需覆盖股票（增长）、债券（稳定收益）、商品（通胀/避险保护）三类[4] - 市场分散应布局全球，利用不同国家经济周期和政策差异降低单一市场风险[4] - 时间分散通过定投平滑成本，结合再平衡调整高/低估资产比例[4] 雪球三分法的核心框架 - 三大分散维度：资产类别（股票/债券/商品）、市场（国内外）、时间（定投）[6] - 目标为构建收益多元化、风险分散化的组合，而非短期预测[5] - 强调科学配置与纪律执行，应对市场不确定性[5] 投资理念的升级 - 从被动持有转向主动配置，接受波动并管理风险[5] - 引用霍华德·马克斯观点，投资核心是"应对未来"，需通过配置构建抗周期组合[5]

全天候策略核心理念 - 全天候策略旨在帮助投资者在不同市场环境下保持稳定收益，核心是通过多元化资产配置应对经济增长与衰退、通货膨胀与通货紧缩的交替影响[1][4] - 策略不预测经济周期，而是确保四种经济情境（增长+通胀上升、增长+通胀下降、衰退+通胀上升、衰退+通胀下降）中均有表现优异的资产支撑组合[5][9] 经典资产配置方案 - 股票占比30%：作为长期财富增长引擎，但需承受短期波动风险[8] - 长期债券占比40%：经济衰退或低通胀时提供稳定收益[12] - 中期债券占比15%：经济下行期表现优于短期债券[12] - 黄金和大宗商品各占7.5%：分别用于对冲滞胀风险和市场恐慌（黄金）及通胀保值（大宗商品）[12] 简化版策略——雪球三分法 - 资产分散：建议配置40%股票、40%债券、20%现金/货币基金，降低单一市场波动影响[13] - 市场分散：跨A股、美股、港股等多市场投资以规避系统性风险[13] - 时间分散：采用定投方式平滑市场短期波动，避免择时风险[13][15] - 该方法降低操作门槛，无需复杂调整即可实现类似全天候策略的均衡配置[12][14]