核心事件概述 - 百亿私募希瓦资产创始人梁宏就旗下产品净值大幅回撤公开致歉 回撤主因被归结为三笔投资判断失误 根源在于“贪婪”与受“宏大叙事”驱动的非理性决策 [1] - 希瓦资产旗下多数基金预估净值单周下跌约7% 从最高点累计回撤幅度约20% [2] 三笔具体投资失误分析 - **创新药股操作失利**：该股曾为基金贡献超过8个百分点的净值增长 实现利润达3个百分点以上 但在商业授权合作失败消息公布后股价暴跌 因对利好预期过度乐观 高位未及时兑现收益且卖出决策迟缓 导致回撤超4% [2][3] - **硬件龙头公司投资失误**：该股作为第一重仓占比高达30% 受存储芯片价格上涨及负面舆情影响持续下跌37% 近2个月对净值负贡献超过9% 反思认为高位估值合理阶段持仓30%过重 20%会更合理 [3] - **美股稳定币概念股投资失误**：在加密货币牛市乐观判断下 重仓买入市值约300亿美元、静态市盈率70-80倍的新股 忽略了解禁抛压与加密熊市风险 该股在四周内暴跌60% 尽管破位时减仓仍造成4-5个百分点的净值损失 [3] - 上述三笔失误合计导致约18个百分点的净值回撤 叠加其他持仓下跌 构成整体约20%回撤的主因 [3] 对失误根源的反思 - 失误根源被指向“贪婪”与“宏大叙事”驱动下的非理性决策 本质错误在于高位过于兴奋、追求宏大叙事 却忽略了涨幅风险与性价比 [4] - 行业专家指出案例揭示了私募行业常见陷阱：一是过度依赖单一叙事驱动投资 忽视基本面安全边际 二是风控机制在情绪驱动下易失灵 尤其在浮盈丰厚时更难执行纪律 [4] - 专家进一步指出 许多基金经理习惯于押注产业趋势 但当估值高企时 这种思维易演变为情绪驱动下的扩张 模糊安全边际底线 在新兴领域如创新药与加密货币 信息不对称性高 一旦逻辑证伪 调整滞后将放大损失 [4] 公司的应对与未来调整方向 - **投研思路微调**：过去坚持8-9年的长线持有优秀公司、不控制回撤的想法将做出改变 未来将在坚持价值投资的基础上 增加更多绝对收益的考虑以降低产品回撤 预期调整后产品回撤将会明显减小 [5] - **具体执行措施**：公司投研的底层思路不会发生重大转变 仍将坚持精选优质公司 但会进一步提高对估值的敏感度 并更密切地关注市场风格变化对个股的影响 [5] - **研究方法补充**：在继续深化基本面研究的同时 将加大量化研究的资源投入 通过量化模型的规则性降低主观判断中的不确定性 [5] - **流动性管理**：公司强调目前持仓以流动性较好的股票为主 整体组合较为分散 组合层面流动性充足 预计不会出现因赎回引发的流动性冲击 [5] 公司未来的布局方向 - 中期仍将维持以科技为主线的投资逻辑 同时看好国内经济的复苏潜力 [6] - 具体将继续看好以AI为代表的科技主线 同时也将积极布局化工、消费等有望受益于宏观复苏的领域 [6]