文章核心观点 - 银华回报基金经理周晶提出，在A股市场风格轮动加快的背景下，应回归基本面，在“低估值、低波动、低关注度、资金博弈较少”的资产中寻找叠加基本面正向变化的确定性投资机会，以追求绝对收益 [2][5][7] 基金经理的投资理念与框架 - 投资理念从早期关注相对排名转向绝对收益导向，强调安全边际和风险控制，关注夏普比率、卡玛比率等风险调整后收益指标 [5] - 投资方法强调自下而上“翻石头”，通过深度研究行业、公司和证券来获取微观的“可知”知识优势 [6] - 核心选股框架为“三低一少 + 基本面变化”：“三低一少”指低估值、低波动、低关注度、资金博弈较少，这类股票提供较好安全边际；在此基础上寻找由政策、行业景气度、新业务等驱动的正向基本面变化，以期获得估值修复与业绩增长的“双重驱动” [7] - 组合构建结合“高胜率机会”与“高赔率机会”：高胜率机会来自基本面稳定的龙头公司，承担组合底仓角色；高赔率机会来自基本面发生明显变化的公司，潜在上涨空间可观；通过两类资产配置，在风险可控前提下力争更高长期收益 [7][8] 能力圈与行业聚焦 - 能力圈围绕消费和周期两大核心赛道展开，这是A股中最易出现符合“三低一少”标准的领域 [9] - 在周期板块，核心关注有色、机械、电力设备等方向，研究聚焦“供需缺口及持续性”，优选底部利润扎实、估值合理的龙头企业；以有色板块为例，当前主要关注贵金属与小金属，未过度关注工业金属 [9] - 在消费板块，核心关注家电、食品饮料、医药方向，核心价值在于“稳定的高ROE和现金流的持续性”，会在低估值区间布局龙头，并挖掘“拐点型机会” [9] - 也会在全市场范围内（如非银金融、化工、环保等）挖掘符合“三低一少”标准的标的，核心是筛选偏底部、有正向基本面变化的标的，而非局限于特定赛道；对于技术要求极高、难以理解的行业则会放弃 [10] 过程管理与交易纪律 - 强调严格的过程管理和纪律化交易，以规避情绪和资金流动造成的股价大幅波动，实现绝对收益 [10] - 精选标的，分散配置对冲风险：组合精选具备“三低一少”特征的标的，坚持“行业分散、个股适度集中”原则，以个股阿尔法为核心，弱化行业配置 [11] - 左侧布局，金字塔建仓把握买点：坚持左侧投资，在标的具备合理估值和充足安全边际时介入，采用“金字塔建仓”方式，密切跟踪基本面变化，耐心等待买点 [11] - 严格止盈止损，分段操作锁定收益：买入前为每只标的设定明确的目标价和止损线，止损线触发直接卖出；止盈采用分段方式，涨到目标价先减仓一半，后续观察新逻辑或业务进展，坚持“不做浮盈加仓” [11] - 自下而上择时，依托股票池动态调整仓位：摒弃主观市场择时，当市场估值抬升、交易过热时，符合“三低一少”的标的减少，组合仓位顺势降低；当市场调整、估值回归合理时，股票池标的增加，便积极加仓 [12] 当前市场展望与操作 - 认为当前A股交易节奏加快，部分板块涨幅较大，市场波动率上升，但仍坚持不追逐热门赛道，持续在能力圈行业中寻找“三低一少”标的 [13] - 操作上将继续聚焦非银、机械、化工、电力设备、医药等方向，集中于“三低一少有变化”的左侧标的构建组合 [13] - 观察到市场存在运行节奏变快的迹象（如过去两个月商业航天和有色金属行情），长线逻辑可能在短期内以巨大涨幅和波动演绎，这或是本轮牛市较显著的特征；组合管理思路是以较低波动争取跟上甚至超越市场收益率，集中在“三低一少”股票池中选股 [13] 基金表现与动态 - 银华回报灵活配置定期开放基金自2025年4月30日周晶管理以来，截至2026年3月10日收益率为37.48%，同期业绩比较基准为4.41% [2] - 该基金将于2026年3月25日起恢复申购、赎回及转换业务，4月1日起再次暂停相关业务 [5]

基金经理粘洪峰的投资哲学与策略框架 - 核心投资哲学为“坚守长期价值，追求绝对收益”，并构建了反脆弱的投资系统 [4] - 投资框架执行三条核心规则：个股集中持仓跑超额收益、哑铃对冲策略降低组合风险、控制持仓成本获取绝对回报 [4] - 通过自下而上的深度研究筛选优质企业，前十大重仓股长期保持在60%以上的仓位 [4] 个股选择与成本控制策略 - 强调估值是安全边际，拒绝盲目追高，坚持在合理估值区间布局 [5] - 擅长“恐慌性买入”，统计显示港股市场90%的年份会出现阶段性恐慌并伴随指数10%以上急跌，此时买入一年内获得10%以上正收益概率极高 [5][6] - 目标成为市场上成本最低的10%投资者，通过深度研究和左侧布局将重仓股成本控制在过去3-5年最低分位线，视成本优势为绝对收益的第一道“护城河” [6] 组合构建与风险管理 - 采用“哑铃策略”管理组合波动，两端配置低相关性资产：一端是具备持续成长能力的科技赛道，另一端是低波动、高分红的防御性资产 [4] - 哑铃两端的权重根据市场情绪动态调整，在进取与保守之间构筑弹性缓冲带 [4] - 高股息资产提供安全垫，成长股负责冲锋陷阵，以此穿越市场周期 [4] 历史业绩与案例 - 过去连续7年跑赢恒生指数，在恒生指数表现基本持平的背景下赚取了翻倍的投资收益 [1] - 在市场回调阶段中保持绝对正收益，例如在2021年1月外部因素导致相关个股跌至谷底时大幅加仓，部分个股底部持仓规模一度占全市场南向资金总体持仓的10%，此后几年带来数倍回报 [6] - 在保险资管任职期间，个人最高管理规模超500亿元，成为港股市场上管理规模最大的投资经理之一 [1][2] 职业转换与市场机遇判断 - 从保险资管加盟百亿私募盘京投资，定义为“第三次创业”，驱动力来自市场机遇判断与策略载体适配的双重契合 [7] - 认为当前中国经济处于结构转型关键期，硬科技、消费升级等赛道涌现大量新机会，需要更灵活的策略和更高效的决策机制，私募“快艇式”运营模式更适配 [7] - 认为资管新规后净值化管理成为常态，投资者对绝对收益、稳健回报的需求高涨，其稳健投资风格正契合当下资金需求方向 [7] 私募平台优势与策略融合 - 选择盘京投资基于价值观契合、投研体系互补、平台优势显著 [7] - 在私募的定位是“大将之风+锐度挖掘”的结合，延续对组合配置与风险底线的宏观把控，同时利用私募灵活性挖掘超额收益 [8] - 完成两项思维升级：决策效率从“流程化”向“高效化、专业化”转换；策略灵活性从“大资金配置”向“精准挖掘+灵活调仓”转换 [8] 对行业趋势的洞察与应对 - 观察到资产管理行业三大结构性趋势：资金端居民资产配置向权益市场转移；产品端绝对收益产品成为主流；竞争端主观投资需以深度研究和独特策略构建“护城河” [9] - 应对策略是坚守能力圈，聚焦产业研究、个股挖掘与宏观配置的深度结合，以左侧逆向、深度价值的风格形成差异化竞争力 [9] - 未来会考虑借助期权、期货等工具完善策略，并主张将AI投研工具融入既有框架 [9] 宏观经济与市场展望 - 展望海外：全球经济处于温和复苏阶段，主要经济体货币政策转向中性偏宽松，流动性环境边际改善；全球产业升级、科技竞争加剧，硬科技、人工智能、新能源等赛道产业趋势明确 [10] - 展望国内：政策端延续稳增长、调结构、促创新，流动性合理充裕，财政政策加力提效，重点支持科技创新、产业升级、消费复苏与民生保障，政策环境整体友好 [10] 当前看好的投资方向 - 紧扣国家战略导向，布局人工智能、集成电路、生物医药、新能源等硬科技与产业升级赛道 [11] - 关注消费的K型化，布局成长型新消费和具备持续分红能力的传统消费 [11] - 在低利率环境下关注高股息板块的重估机会，将其作为组合的稳健配置 [11] - 挖掘具备出口竞争力的龙头企业，其海外业务利润率远高于国内 [11] - “反内卷”政策下，部分过去低迷的产品价格回升带来企业盈利提升，可进行交易性布局 [11] - 此外，有色金属等资源类品种具备长期配置价值；香港本地股中不乏优质标的，与内地经济周期具备分散效应 [11]

基金经理粘洪峰的投资哲学与策略框架 - 核心投资理念为“坚守长期价值，追求绝对收益”，并构建了反脆弱的投资系统 [3] - 投资策略拆解为三条规则：个股集中持仓跑超额收益、哑铃对冲策略降低组合风险、控制持仓成本获取绝对回报 [3] - 通过自下而上的深度研究筛选企业，前十大重仓股长期保持在60%以上的仓位 [3] - 采用“哑铃策略”配置组合，一端是成长型科技赛道，另一端是低波动、高分红的防御性资产，权重根据市场动态调整 [3] - 将估值视为安全边际，拒绝盲目追高，坚持在合理估值区间布局，并擅长“恐慌性买入” [4] - 统计显示，过去二十年间港股市场90%的年份会出现阶段性恐慌并伴随指数10%以上的急跌，此时买入一年内获10%以上正收益概率极高 [4] - 致力于成为“市场上成本最低的10%投资者”，将重仓股成本控制在过去3-5年最低分位线上，视成本优势为绝对收益的第一道“护城河” [5] 过往业绩与职业背景 - 拥有二十年投资生涯，过去几年在港股回调阶段斩获正收益，上行阶段跑赢市场，连续7年跑赢恒生指数 [1] - 在恒生指数表现基本持平的背景下，赚取了翻倍的投资收益 [1] - 曾任大型保险资管国际业务部总经理，管理港股通投资，个人最高管理规模超500亿元，是港股市场上管理规模最大的投资经理之一 [1][2] - 2019年至2025年港股周期中，其组合在市场回调阶段保持绝对正收益 [5] - 例如2021年1月，在市场恐慌中对中国运营商及国有石油公司相关个股大幅加仓，重点个股底部持仓规模一度占全市场南向资金总体持仓的10%，此后几年带来数倍回报 [5] 加盟私募盘京投资的动机与规划 - 将加盟百亿私募盘京投资定义为“第三次创业”，从险资“巨轮”转向私募“快艇”，旨在提升决策效率与策略灵活度 [1][5] - 驱动因素包括：中国经济结构转型期（硬科技、消费升级等）需要更灵活的策略布局；私募模式能让产业趋势研判与个股挖掘更精准落地；投资工具更多样化 [6] - 选择盘京投资的原因：价值观契合（深度产业研究与价值投资）、投研体系互补（宏观配置与个股挖掘形成1+1>2效应）、平台优势显著（合伙人制度给予充分投资自由度） [6] - 在私募的新定位是“大将之风+锐度挖掘”的结合，延续宏观配置与风险把控，同时利用灵活性挖掘超额收益 [7] - 需要完成两项思维升级：决策效率从“流程化”向“高效化、专业化”转换；策略灵活性从“大资金配置”向“精准挖掘+灵活调仓”转换 [7] 对市场环境与结构性趋势的判断 - 观察到资产管理行业三大结构性趋势：资金端居民资产与长期资金向权益市场转移；产品端净值化管理普及，绝对收益产品成主流；竞争端被动与量化投资激增，主观投资需靠深度研究构建“护城河” [9] - 全球经济处于温和复苏阶段，主要经济体货币政策转向中性偏宽松，流动性环境边际改善 [10] - 全球产业升级与科技竞争加剧，硬科技、人工智能、新能源等赛道成为各国竞争核心 [10] - 国内政策延续稳增长、调结构、促创新，流动性合理充裕，财政政策加力提效，重点支持科技创新、产业升级、消费复苏与民生保障，政策环境整体友好 [10] 当前看好的投资方向 - 紧扣国家战略导向，布局硬科技与产业升级赛道，如人工智能、集成电路、生物医药、新能源等 [11] - 消费的K型化，布局成长型新消费和具备持续分红能力的传统消费 [11] - 关注低利率环境下高股息板块的重估机会，将其作为组合的稳健配置 [11] - 挖掘具备出口竞争力的龙头企业，其海外收入占比提升且海外业务利润率更高 [11] - “反内卷”行业的交易性布局，产品价格回升带来企业盈利提升 [11] - 此外，有色金属等资源类品种（尤其是贵金属）具备长期配置价值；香港本地股与内地经济周期有分散效应，其中存在优质标的 [11]

2025年公募量化基金整体业绩表现 - 2025年市场环境回暖，为量化策略提供了有利土壤[3][8] - 根据Choice数据筛选的37只规模大于5亿元的量化基金中，有31只2025年收益率超过20%，占比约83.8%[4][6] - 收益率超过40%的基金有14只，占比达37%[9] - 涨幅榜前三名分别是：银华新能源新材料量化股票发起式A (005037.OF) 收益率54.11%，广发量化多因子混合A (005225.OF) 收益率52.72%，易方达易百智能量化策略混合A (005437.OF) 收益率50.21%[8] 量化基金业绩归因与分化 - 业绩优异主要归因于市场贝塔收益显著以及量化模型持续进步，捕获超额收益能力提升[8] - 量化策略的高仓位特征和对中小市值的广覆盖，使其在反弹行情中表现犀利[9] - 业绩存在分化，例如长盛量化红利混合A (080005.OF) 2025年收益率仅为0.98%，与其红利策略在牛市中可能跑输进攻型策略的定位有关[9] - 部分基金业绩波动与所聚焦的赛道紧密相关，例如银华新能源新材料量化股票发起式A在2022年和2023年收益率分别为-25.45%和-30.14%，在2025年随板块估值修复而大幅反弹[11] 长期业绩与稳健型代表 - 从更长周期（自成立以来年化回报）看，表现领先的基金并非全是2025年涨幅最高的，而是能维持中上水平的基金[11] - 广发多因子混合 (002943.OF) 自2016年底成立至2025年，累计收益率达487.67%，年化回报达21.44%，其规模在2021年三季度已突破百亿，2025年最新规模达172.9亿元[12][13] - 国金量化多因子A (006195.OF) 自2018年底成立以来年化回报达17.86%，2025年收益率48.48%，最新规模64.7亿元，在2022年和2023年市场低迷时仍取得12.23%和13.68%的正收益[12][18] 公募量化基金的核心优势 - 具备极度理性的纪律性，通过模型执行交易指令，规避人性弱点[20] - 拥有海量覆盖广度，可全天候扫描全市场数千只股票，在热点轮动快的行情中优势明显，持仓分散以捕捉中小市值股票机会[20] - 超额能力持续进化，随着AI发展快速迭代，优秀团队具备在不同市场环境下持续获取超越指数收益的能力[20] - 产品风格清晰，工具属性强，产品线丰富（如红利、科技、多因子策略等），成为配置型资金和FOF基金的重要选择[21]

核心事件：广发基金副总经理傅友兴卸任 - 广发基金副总经理、联席投资总监傅友兴因工作原因卸任副总经理职务 [1] - 傅友兴目前在管产品2只，合计管理规模为102.76亿元，是公募行业为数不多的百亿级基金经理之一 [1] 傅友兴个人背景与后续可能 - 傅友兴是资管行业资深老将，拥有超过13年的基金管理经验，2006年4月加入广发基金 [3] - 其投资风格注重基本面研究与股价安全边际，偏好在各行业中精选具备持续增长能力和较强竞争力的公司进行长期配置 [3] - 其在管的广发睿阳三年定开和广发稳健增长混合，最佳任期回报达187.2% [3] - 百亿基金经理卸任高管职务后，后续走向通常有两种：回归投研一线专心管理产品，或逐步离任另谋发展，傅友兴此次卸任属于哪种情形尚无定论 [3] 广发基金人才布局与策略多元化 - 广发基金在主动权益投资领域持续引进外部人才，补充多元化策略储备 [4] - 原中庚基金吴承根（曾与丘栋荣合管中庚价值灵动基金，该基金5年收益达166%）已于2月4日备案至广发基金 [4] - 原建信基金周智硕于2025年2月加入广发基金，目前已管理3只产品，合计规模增至178亿元 [4] - 擅长周期投资的苏文杰从嘉实基金转投广发后，管理规模同样实现显著增长 [4] - 广发基金过去以赛道型基金见长的格局正在发生变化，绝对收益、周期投资等多策略类型的基金经理陆续到位 [4] - 广发基金目前投研人员超200名，旗下共有8个权益投资团队，投资经理平均从业经验超过10年，并建立了专门的基金经理学院用于人才梯队培养 [4]

基金经理观点与后市展望 - 开年以来证券市场结构性行情突出，市场关注2026年经济、产业发展与市场投资机会走向 [1][6] - 宏观政策积极有为，稳增长政策有望持续发力，货币政策大概率维持稳健宽松 [1][7] - 尽管宏观经济基本面受到部分观点质疑，但应具备应对变化的信心，积极寻找各行业配置机会，围绕基本面可能持续兑现或出现拐点的细分行业布局 [1][7] 看好的行业方向 - 继续看好医药与医用器械、国防军工、人形机器人等成长性行业行情 [1][7] - 同时看好有色金属、钢铁、证券等周期性行业对于宏观经济预期波动带来的潜在收益 [1][7] 基金经理背景与投资理念 - 基金经理李卓健为理学硕士，2021年加入华商基金，曾任行业研究员，现任华商稳健添利一年持有混合基金经理 [3][9] - 截至2025年12月31日，李卓健具有6.5年证券从业经历，其中5.6年证券研究经历，0.9年证券投资经历 [4][11] - 投资侧重自下而上挖掘个股，从龙头个股开始研究，以绝对收益思维做买入和持有时间决策 [3][10] - 投资理念是在能力圈内寻找适合当前景气度预期和市场风险偏好的细分行业，并结合估值水平选股配置，以季度维度观察分析行业分类和风格偏移以分散组合风险 [3][10] 近期投资操作回顾 - 2025年第四季度，权益市场在稳健的财政货币政策支持和良好的上市公司财务表现预期下呈现丰富投资机会 [3][10] - 在2025年第三季度较高仓位基础上，第四季度继续提高了总体权益仓位 [3][10] - 行业配置上维持了对机器人、半导体、有色金属、金融几个行业的持仓，并增配了其他周期行业，其中对存储器方向的投资较为成功 [3][10] - 四季度后半程，对有色金属和半导体等已有行业仓位坚定持有，对部分成长方向如机器人和商业航天的投资机会进行了轮动式筛选和抓取，期间重点增配了国产半导体制造方向 [3][10] 基金经理研究覆盖范围 - 持续拓展多维能力圈，力争覆盖制造业广泛生态，研究覆盖从传统高端制造（机床、化工装备、新能源设备等）到新兴先进制造（机器人、低空飞行器、3D打印等） [3][10]

文章核心观点 - 相聚资本创始人梁辉认为，2026年初的市场短期赚钱效应显著但不可持续，投资需保持冷静和清醒，最终将回归经济基本面和流动性驱动 [1] - 面对市场热点快速切换和结构化特征，不存在能把握所有热点的策略，投机资金涌入往往意味着板块投资价值下降 [2] - 公司提出并转向“多资产多策略”投资方案，旨在通过资产和策略的多元化配置，在不同市场环境下追求绝对回报，降低波动和回撤，解决投资者择时和选资产的焦虑 [3][4][5] 市场行情与特征 - 2026开年以来市场行情一度亮眼，上证指数一度逼近4200点，但市场呈现典型结构化特征，热点切换迅速 [2] - 1月底股市快速回撤，近日又在震荡中反弹，当前上证指数位于4100点上方，结构性机会层出不穷 [2] - 市场向好时情绪高涨，给投资者带来两大难题：如何在上涨前买入而非顶峰买入，以及在结构性行情中是否选对板块 [2] 投资策略与理念 - 不存在能把握市场各种热点的策略，任何试图持续抓热点的策略（如“龙头战法”）最终会被市场迭代打败 [2] - 股市像一台强大的计算机，可以打败投机者，最终使其收益率回归平均水平 [2] - 当大量投机资金进入某些板块时，往往意味着这些板块的投资价值已大幅下降 [2] - 基于追求绝对回报，解决方案是构建多资产组合并采取多策略，结合长期表现向好的资产，力争在不同市场环境下实现相对不错收益 [3] 公司策略演变与架构 - 公司主观策略原有清晰成长标签，关注盈利增速和未来空间，但在2021年至2023年期间，成长策略遇到增长期短、变化快的问题 [4] - 公司发现保持单一风格可能长期处于逆风环境，因此投资策略逐渐转向多元，与成长风格形成互补 [4] - 多资产多策略将底层资产从单一股票扩大到商品、债券等，并将股票资产细分为成长品种、红利品种等，分散配置于A股、美股、港股等市场 [4] - 通过相关性较低的资产组合，在实现目标收益的情况下降低波动率和最大回撤 [4] - 通过组合多个本质分散、长期有效且逻辑清晰的子策略（多策略）来实现多收益，控制风险暴露，力争实现中低风险前提下的中高收益 [4] 2026年市场展望与资产配置趋势 - 对2026年全年收益预期相较于2025年更加谨慎，认为投资者可能阶段性回报亮眼，但高回报贯穿全年难度较大 [5] - 当前市场估值并不低，处于中位水平以上，估值向上进一步大幅提升的难度较大 [5] - 短期内最难预测的是资金动向，因为投资者的资金动向会产生裂变效应，赚钱效应可能吸引更多资金进入股市 [5] - 在无风险收益率趋势性下行的宏观背景下，居民资产配置模式正在重塑，存款从非标配置逐步转向标准化资产，主要流向银行理财、货币基金、“固收+”等低风险资产 [5] - 公司推出的多资产多策略产品正是面向居民对低风险资产的需求，目的是希望投资者能够获取绝对收益，而非抱着“一夜暴富”的目的 [5] - 多资产多策略旨在解决投资中“要不要买”和“买什么”两大根本焦虑，让投资者无需选择，但对其预期收益不应太高 [5]

市场行情与投资者情绪 - 2026开年以来市场行情一度火爆，上证指数一度逼近4200点，但随后快速回撤并震荡反弹，当前位于4100点上方 [1] - 市场呈现典型的结构化特征，热点切换迅速，结构性机会层出不穷 [1] - 投资者当前对收益的关注高于风险，更担忧踏空而非亏损 [1] - 市场情绪高涨给投资者带来两大难题：如何在上涨前而非顶峰买入，以及如何在结构性行情中选对板块以避免亏损 [1] 投资策略与市场观点 - 不存在能够把握所有市场热点的策略，试图追逐热点的策略（如“龙头战法”）最终会被市场迭代所打败 [1] - 当大量投机资金进入某些板块时，往往意味着这些板块的投资价值已大幅下降 [1] - 市场最终会沿着经济基本面和流动性的走向运行 [1] - 当前市场估值并不低，处于中位水平以上，估值进一步大幅提升的难度较大 [3] - 短期内最难预测的是资金动向，因为赚钱效应可能产生裂变，吸引更多资金进入股市 [3] - 2026年投资者可能获得阶段性亮眼回报，但高回报贯穿全年的难度较大，对全年收益预期应比2025年更谨慎 [3] 公司产品策略演变 - 公司主观策略以往具有清晰的成长标签，关注盈利增速和未来空间 [2] - 2021年至2023年间，成长策略遇到增长期较短、变化太快的问题，单一风格投资可能长期处于逆风环境 [2] - 因此，公司投资策略逐渐转向多元，以与成长风格形成互补 [2] - 公司基于追求绝对回报的考量，寻找不易被市场“打败”的策略 [2] - 解决方案是构建多资产多策略组合，将长期表现向好的资产与多种策略结合，力争在不同市场环境下均能实现相对不错的收益 [2] 多资产多策略框架详解 - 多资产多策略将底层资产从单一股票扩大到商品、债券等 [2] - 股票资产被细分为成长品种、红利品种等，并分散配置于A股、美股、港股等市场 [2] - 通过组合相关性较低的资产，在实现目标收益的同时降低波动率和最大回撤 [2] - 通过高效组合多个本质分散、长期有效且逻辑清晰的子策略来实现多收益，控制风险暴露，力争实现中低风险前提下的中高收益 [2] - 该策略面向居民对低风险资产的需求，旨在帮助投资者获取绝对收益，而非追求“一夜暴富” [3] - 该策略旨在解决投资中“要不要买”和“买什么”两大根本焦虑，让投资者无需频繁选择，但对其预期收益不应过高 [3] 宏观背景与资产配置趋势 - 在无风险收益率趋势性下行的宏观背景下，居民资产配置模式正在重塑 [3] - 居民存款正从非标配置逐步转向标准化资产，主要流向银行理财、货币基金、“固收+”等低风险资产 [3]

基金经理姜晓丽离任事件 - 天弘基金于2月9日晚间发布公告，基金经理姜晓丽因个人原因（希望阶段性休整并更多兼顾家庭）卸任其所管理的全部公募基金产品 [1] - 姜晓丽自2009年以应届生身份加入天弘基金，从研究员逐步晋升至“固收+”体系总监、固定收益业务总监，并兼任多个部门总经理 [1] - 截至离任前，姜晓丽同时在管10只产品，合计管理规模超过350亿元 [2] 姜晓丽历史业绩与投资理念 - 姜晓丽职业生涯曾管理41只基金（统计主代码），其代表性产品天弘永利债券B自2012年8月管理以来的13个完整年度中有11年录得正收益 [4][5] - 截至2025年末，天弘永利债券B近18年间累计收益率高达167.12%，超越业绩比较基准60.85% [5] - 姜晓丽的投资初心是以绝对收益为导向，力争在控制回撤的前提下实现资产保值增值，并强调投资框架必须与时俱进 [4] - 姜晓丽指出资本市场处于变局，投研工作需扩展视野、理解政治经济格局变化，更新认知模型和工具 [5] 离任产品接任安排与团队稳定性 - 天弘基金回应称，其“固收+”业务一直采用多基金经理共管模式，公司高度重视产品策略稳定性，接任基金经理将继续执行既定投资目标与流程 [5] - 天弘永利债券已增聘基金经理杜广、张寓共同管理，杜广拥有超11年证券从业经历与超6年基金管理经验，擅长转债、股票投资及量化策略，曾在2021年6月至2024年8月期间参与管理该产品 [5] - 天弘安康颐养由基金经理宛茹雪、贺剑共同管理，两人已分别于2025年3月、2025年11月开始管理该产品，当前任内回报率分别约为4.50%、2.52% [6] - 天弘增强回报由张寓独自管理，其管理该基金时长超过5年，任内回报率约为34.38%，张寓共管理5只基金，2025年末管理规模约为276.02亿元，任内回报率均为正 [6] 行业背景与公司概况 - 基金经理离职已成行业常态并呈现逐年加剧态势，Wind数据显示，截至2026年2月6日，2025年以来全市场离职基金经理达484人，离职率11.76%，高于2023年的8%与2024年的8.94% [6] - 截至2025年末，天弘基金在管公募总规模为1.33万亿元，其中货币基金规模8276.97亿元，非货币基金规模4950.38亿元 [6] - 在非货币基金中，债券基金规模为2458.97亿元，股票型基金规模为1726.31亿元，QDII基金规模为475.69亿元，混合型基金规模为199.71亿元 [6]

基金经理变更事件 - 天弘基金旗下多只基金于2月9日发布公告，基金经理姜晓丽因个人原因（希望阶段性休整并更多兼顾家庭）卸任其所管理的全部公募基金产品 [1] - 姜晓丽自2009年以应届生身份加入天弘基金，离职前担任“固收+”体系总监、固定收益业务总监，并兼任多个部门总经理 [1] - 姜晓丽曾管理41只基金，离任前仍在管10只产品，合计管理规模超过350亿元 [2] 基金经理历史业绩 - 姜晓丽管理天弘永利债券A自2012年8月3日至2026年2月9日，任职回报为114.35%，年化回报5.80%，合计规模185.37亿元 [4] - 姜晓丽管理天弘安康颐养A自2013年1月21日至2026年2月9日，任职回报为133.05%，年化回报6.70%，合计规模35.07亿元 [4] - 姜晓丽管理天弘增强回报A自2019年5月29日至2026年2月9日，任职回报为52.53%，年化回报6.50%，合计规模56.99亿元 [4] - 姜晓丽管理天弘永利债券B超过13个完整年度，其中11年录得正收益，截至2025年末该基金近18年间累计收益率高达167.12%，远超业绩比较基准的60.85% [5] 投资理念与市场观点 - 姜晓丽分享其投资初心是以绝对收益为导向，力争在控制回撤的前提下实现资产保值增值，并强调投资框架必须与时俱进 [4] - 姜晓丽指出“基于规则的国际秩序在衰退”，资本市场变局已是事实，投研工作需扩展视野、理解政治经济格局变化，更新认知模型和工具 [5] 基金经理接任安排 - 天弘基金回应称，“固收+”业务采用多基金经理共管模式，接任基金经理将继续执行既定投资目标与流程，投资范围无重大变化 [5] - 天弘永利债券已增聘基金经理杜广、张寓共同管理，杜广拥有超11年证券从业经历与超6年基金管理经验，曾于2021年6月至2024年8月参与管理该基金 [5] - 天弘安康颐养由基金经理宛茹雪、贺剑共同管理，两人当前任内回报率分别约为4.50%、2.52%，贺剑2025年末管理规模超百亿元，宛茹雪管理规模超50亿元 [6] - 天弘增强回报由张寓独自管理，管理时长超5年，任内回报率约为34.38%，其共管理5只基金，2025年末管理规模约为276.02亿元，任内回报均为正 [6] 行业与公司背景 - 近年来基金经理离职已成行业常态并逐年加剧，Wind数据显示，2025年以来（截至2026年2月6日）全市场离职基金经理达484人，离职率11.76%，高于2023年的8%与2024年的8.94% [6] - 截至2025年末，天弘基金在管公募总规模为1.33万亿元，其中货币基金规模8276.97亿元，非货规模4950.38亿元 [6] - 天弘基金非货规模中，债券基金为2458.97亿元，股票型基金为1726.31亿元，QDII基金为475.69亿元，混合型基金规模为199.71亿元 [6]