报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [7] 报告核心观点 - 公司持续推进降本增效，26H2黄羽鸡行业景气回暖，公司或迎盈利释放；生猪养殖成本已跻身于行业第一梯队，头均盈利超额优势明显，看好公司中长期发展前景 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 公司2026年上半年实现营收91.3亿元，同比+9.3%，归属净利润亏损0.72亿元，同比-148%，EPS-0.09元 [7] - 26Q2实现营收45.4亿元，同比+6.4%，归属净利润亏损2.27亿元，同比增亏，EPS-0.27元 [7] - 26Q2出栏黄鸡1.46亿只（yoy+6.9%），上半年出栏黄鸡约2.8亿只（yoy+7.1%） [7] - 26H1黄羽鸡完全成本微增至11.2元/kg左右，板块仍实现盈利 [7] - 26Q2出栏生猪57万头（yoy+23%），上半年出栏生猪约113万头（yoy+19%） [7] - 26H1生猪完全成本降至11.8元/kg以内，同比下降1元/kg [7] - 26Q1养猪产业实现微利，Q2猪价低迷致板块亏损，但公司头均亏损幅度仍低于行业平均水平 [7] - 上半年屠宰肉鸡约0.5亿只（yoy+19%），屠宰板块持续推进渠道建设，精加工占比持续提升 [7] 行业景气与公司优势 - 截至26Q2末，在产父母代种鸡存栏量同比下降约5.68%，供给收缩为后期行情提供支撑 [7] - 下半年受暑期餐饮、旅游及节假日等季节性市场因素催化，黄羽鸡行业景气有望回升，公司或迎盈利释放 [7] - 截至26Q2末，能繁母猪存栏量已降至3780万头，政策引导调控产能叠加行业持续亏损，或带动母猪加速去化，并进一步抬升后市猪价预期 [7] - 公司生猪养殖成本已跻身于行业第一梯队，预计后期成本仍有下降空间 [7] - 公司养猪产能布局靠近传统生猪高价位消费市场，售价有一定优势 [7] - 成本领先叠加售价优势，预计公司头均盈利有望长期领先 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2026~2028年归属净利润分别为5.7/13.9/16.4亿元，对应EPS分别为0.68/1.64/1.93元 [7] - 2026E营业总收入预计为20306百万元，同比增长8% [2] - 2026E归母净利润预计为574百万元，同比增长-1% [2] - 2026E PE为27.7，PB为1.6 [2] - 2027E营业总收入预计为23756百万元，同比增长17% [2] - 2027E归母净利润预计为1388百万元，同比增长142% [2] - 2027E PE为11.4，PB为1.5 [2] - 2028E营业总收入预计为26651百万元，同比增长12% [2] - 2028E归母净利润预计为1637百万元，同比增长18% [2] - 2028E PE为9.7，PB为1.3 [2]