生猪产业日报 2025-08-06 所反复，当前出栏量从低位恢复，供应增加施压近月价格震荡略偏弱。技术上，生猪移仓换月，生猪2511 合约表现强于9月合约，在万四关口震荡运行，操作上，建议2509合约空单逐渐获利了结观望。 研究员: 张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证书号Z0018457 免责声明 | 项目类别 数据指标 | | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | 期货主力合约收盘价:生猪(日,元/吨) | 14010 | 125 主力合约持仓量:生猪(日,手) | 58972 | 23262 | | | 仓单数量:生猪(日,手) | 380 | 80 期货前20名持仓:净买单量:生猪(日,手) | -18191 | 2462 | | 现货价格 | 生猪价 河南 驻马店(日,元/吨) | 14000 | -100 生猪价 吉林 四平(日,元/吨) | 13400 | 0 | | | 生猪价 广东 云浮(日,元/吨) | 15500 | 0 生猪主力基差(日,元/吨) | -10 ...

长江消费周周谈 20250804 摘要 生猪价格对 CPI 影响显著，尤其在 CPI 接近零时。通过产能调控提振猪 价，以减轻其对 CPI 的压力，是当前及未来一段时间的重要策略。关注 牧原、德康、温氏、神农及巨星农牧等成本优势明显的企业。 美容护理行业看好高端强壁垒品牌毛戈平和大众强运营能力品牌上美股 份。黄金珠宝行业建议布局同店表现优异且下半年开店加速的长虹期， 以及全年业绩稳健增长、低估值高股息的菜百股份，关注老凤祥。 实体零售推荐小商品城，关注其人民币业务、易支付及进口贸易业务进 展。关注小非解禁后流动性释放带来的步步高投资机会。超市和百货有 望迎来经营双拐点。 教育培训领域关注 K12 教培龙头及 AI 应用方向，如斗神、粉笔，以及 学大和昂立等标的。餐饮茶饮方面，推荐蜜雪和古茗，关注外卖占比较 高且积极发力外卖的采买菜园、绿茶以及百胜。 华为智选车表现稳定向上，M7 大改款预计 9 月上市，M8 纯电版 8 月落 地，未来新车投放密集。长安汽车旗下享界 S9 交付稳定，未来将推出 S9T、纯电版以及 MPV 和硬派越野 SUV。 Q&A 生猪养殖板块近期出现较大调整的原因是什么？对 CPI 有何影 ...

农业板块市场表现 - 申万农业指数本周下跌2.97%，表现弱于上证综指（-0.93%）和深成指（-1.58%）[1] - 二级子行业指数全部下跌，动保和饲料板块跌幅较小[1] - 涨幅前10个股集中在动保板块，跌幅前10集中在养殖板块，申联生物、安德利、绿康生化涨幅居前[1] 生猪养殖产业链 - 生猪出厂均价14.33元/公斤，周环比上涨0.18元；仔猪价格32.72元/公斤，周环比下跌1.14元[2] - 屠宰企业开工率31.59%，周环比上升0.61个百分点，同比上升7.39个百分点；宰后均重90.23公斤/头，同比降1.67公斤[2] - 1-6月15家上市公司生猪出栏量8495万头，同比增长17.3%[2] - 能繁母猪存栏4043万头，较去年末高点减少37万头；自繁自养头均盈利43元，周环比减少19元[3] - 政策调控加码，龙头企业表态削减产能，行业去化预期增强[3] - 养殖上市公司头均市值处于历史底部，长期投资价值凸显[3] 白羽肉鸡产业链 - 烟台鸡苗均价2.8元/羽，周环比涨0.7元；白羽肉毛鸡均价3.41元/斤，周环比涨0.06元[4] - 父母代在产存栏处历史高位，上半年祖代鸡引种量有限[4] - 养殖环节单羽亏损0.43元，周环比减亏1.4元[4] - 羽均市值处于历史低位，建议关注圣农发展等下游盈利改善标的[4] 黄羽肉鸡产业链 - 立华黄鸡售价9.79元/公斤，月环比跌0.88元；温氏售价10.29元/公斤，月环比跌0.46元[5] - 父母代存栏较年初小幅回升但仍处低位，7月只均盈利继续回落[5] - 秋冬消费旺季或带动价格反弹，立华股份羽均市值低位具配置价值[5][6] 动保行业 - 行业景气触底回升，瑞普生物等公司中期业绩预增明显[6] - 泰妙菌素等产品价格稳定，国产猫三联疫苗销量增长显著[6] - 宠物动保业务成新增长点，建议关注瑞普生物[6] 种植产业链 - 转基因政策持续推进，种子产品升级带动龙头公司估值修复[7] - 玉米收购均价2445元/吨，周环比涨4元；小麦均价2440元/吨，周环比跌2元[8] - 进口减少+减产预期支撑粮价中期上涨，建议关注北大荒、苏垦农发[8] 行业数据 - 肉鸡料均价3.4元/公斤，育肥猪料3.35元/公斤，价格持平[9] - 生鲜乳出场均价3.03元/公斤，周环比跌0.01元[9] - 白糖均价6042元/吨，周环比跌10元；棉花均价15448元/吨，周环比涨110元[9]

为平抑猪价、稳定市场，近月来生猪养殖供给端引导政策频出，除明确"适当调减能繁母猪存栏，严控 新增产能"外，更提出"减少二次育肥，控制肥猪出栏体重"等举措，产能调控成效正逐步显现。 证券时报记者近期从生猪养殖集团和中小散户处了解到，受限于供给端收紧，二次育肥群体数量正在缩 减。分析人士则表示，当前生猪产业竞争思路已从"卷规模"过渡到"卷成本"，头部企业优势明显。产能 调控政策叠加近期环保趋严形势下，行业集中度有望进一步提升，下半年猪价波动也有望趋于平缓。 二次育肥陷亏损 2024年下半年，趁着周期回暖、猪价大涨的好行情，河南洛阳养殖户王明（化名）盘下一处废弃的养殖 场，加入了二次育肥大军。 然而"躺着赚钱"的好日子并未持续太久。 "前一段刚把圈里的猪都卖了，赔钱卖的。"7月下旬，王明的猪场刚刚"清仓"，一把就卖掉了2000头， 头均亏损200元。"今年上半年出手的那批小赚了一笔，这次又亏进去了，等于忙活大半年闹了个不赔不 赚。"他感慨。 "对于二育养殖户来说，当前的困境不仅是猪价下行。近月来，集团厂收紧了给二育养殖户的供给，说 是拿不到相关检验检疫证明。我们也不敢要没有正规手续的猪，否则出栏时卖不了高价，风险也 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期，农业部引导出栏，部分企业提前出栏使供应压力增加，二育压栏释出同步施压，但标肥价差可观使散户惜售，支撑猪价底部；中期，1 - 6月仔猪增势，预计2025年下半年生猪市场增量，不宜过分乐观；长期，“反内卷”需跟踪能繁母猪去化效果，产能调控落实预计未来十个月出栏量下降，有望推动远月价格提升，减少二次育肥等措施将影响供应节奏维护价格平稳；需求处于淡季，批发市场无亮点，屠宰低位震荡，下游挺价能力差；建议以反套视角操作，逢高沽空年内合约或轻仓逢低试多26年远月合约，也可卖出近月合约虚值看涨期权 [4] 各目录总结 现货表现 - 全国生猪均价环比降0.94元至14.14元/公斤，多地价格重心下移 [3] - 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比降0.78元至10.29元/kg，50kg二元母猪现货均价环比降0.95元至1641.3元/头，淘汰母猪略有增加 [3] - 7kg仔猪出栏均价环比持稳于444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比降48.27元/头至468.55元/头，价格弱稳波动 [3] 重点数据一览 - 现货价格：全国外三元生猪均价最新值14.19元/公斤，环比变动0.22元；二元母猪均价等有不同变化 [7] - 短期供应：全国生猪存栏量42447万头，出栏量17143万头，出栏均重123.67公斤等 [7] - 中期供应：中国仔猪出生数554.02万头，成活率92.7%等 [7] - 长期供应：全国能繁母猪存栏数量4043万头，综合养殖场能繁母猪淘汰量109413头 [7] - 需求端：全国生猪屠宰量112330头，屠宰开工率26.8%等 [7] - 政策情况：全国猪粮比价5.8 [7] - 投机驱动：生猪标肥价差 - 0.45元/公斤 [7] - 库容数据：全国生猪冻品库容率17.46%，重点屠宰企业冷冻生猪库存142623吨 [7] - 生猪成本：外购仔猪总成本1719.30元/头，自繁自养总成本1585.76元/头 [7] - 替代品：牛肉价格59.50元/公斤，羊肉价格59.72元/公斤，鸡肉价格22.37元/公斤 [7] - 利润情况：生猪自养利润29.21元/头，外购利润 - 193.12元/头，屠宰利润 - 22.20元/头 [7] 生猪现货价格 - 全国生猪均价环比降0.94元至14.14元/公斤，多地市场价格下降 [9] 母猪现货价格 - 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比降0.78元至10.29元/kg，50kg二元母猪现货均价环比降0.95元至1641.3元/头，短期淘汰母猪略有增加 [11] 仔猪现货价格 - 7kg仔猪出栏均价环比持稳于444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比降48.27元/头至468.55元/头，利好远月生猪养殖成本及利润控制 [13] 短期供应——存出栏情况 - 官方6月存栏42447万头，环比增716万头；钢联样本企业7月计划出栏数环比增16.43万头至1300.5万头；全国生猪出栏均重环比提0.15kg至123.67kg，白条宰后均重环比降0.33kg至91.47kg [23] 短期供应——投机 - 标肥价差环比扩大0.42元至 - 0.45元/kg，二育补栏热情提升；6月大猪占比环比提0.17%至35.78%，处近五年高位 [25] 中期供应——仔猪 - 6月全国仔猪存活率环比持平于92.7%，出生数环比提10.63万头至554.02万头，饲料销量环比提0.06%，2025年Q4生猪供应将维持较高量 [30] 长期供应——能繁母猪 - 6月全国能繁母猪存栏数量环比增1万头至4043万头，同比增0.1%；钢联样本规模养殖场6月存栏环比增1.48万头至509.82万头；综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增3296头至109413头，窝均健仔数量环比降0.01至11.37头 [32] 冻品库存 - 受毛猪价格下滑影响，个别地区冻品订单增加，屠宰企业分割入库操作增加，但终端消费提振有限，冻品出货慢，库容率持稳于17.46% [35] 需求端——屠宰销售 - 需求受淡季影响疲软，学校暑期放假使食堂采购量下降，需求低位震荡；全国屠宰企业开工率环比涨0.33%至26.83%，鲜销率环比降0.12%至87.66%，日度屠宰量月内降350头至112330头，屠宰利润环比提1.6元至 - 22.2元/头 [37] 成本分析——饲料 - 月内国内原料供应充足限制价格上行，玉米现货价格环比降32.85元至2332.86元/吨，豆粕现货价格环比增34元至2964元/吨 [44] 成本分析——生猪 - 月内外购仔猪成本环比降28.9119元至1719.3038元/头，自繁自养成本环比降16.4714元至1585.7562元/头 [46] 养殖利润——生猪 - 本月市场看涨情绪反复，自繁自养利润整体走弱仍有微利，外购仔猪模式亏损加剧，生猪自养利润月内降179.63元至29.21元/头，外购利润月内减245.33元至 - 193.12元/头 [48] 比价情况 - 月内全国猪粮比价回落0.22至5.88，6月仔猪料肉比环比提0.01至2.8，维持高位 [50]

7 月 30 日，野村发布亚洲洞察指出，鉴于上半年经济增长强劲以及中美紧张关系有所缓和，中央政治 局纪要内容基本符合或低于市场预期，未出现太多意外。 与 4 月的会议相比，政治局对近期经济增长前景的态度更为乐观，对中美贸易冲突的担忧有所减轻，并 且删除了 "适时降准降息" 的表述。不过，与 7 月 1 日备受关注的中央经济工作会议相比，政治局在解 决产能过剩问题上的承诺并未显著加强，这可能会让一些市场人士感到失望，他们原本期待能有更迅 速、更有力的 "反内卷" 行动来应对低价竞争。 尽管政治局提到经济仍面临各种风险和挑战，但野村认为，未来几个月中国政府可能会变得更加谨慎， 尤其是考虑到来自多个方面的增长阻力不断加大。在下半年后期，中国政府可能不得不要么大幅放宽先 前的限制措施，要么加大刺激力度以遏制经济放缓。同样重要的是，政治局决定于 10 月召开四中全 会，主要议程是制定 "十五五" 规划。 事实上，4 月 25 日，在中美关税战升级之际，政治局首次将中美冲突描述为一场 "斗争"，并呼吁采取 更多政策支持以缓冲关税冲击，但在政治局会议上并未提及这一点，这证实了中美贸易紧张关系已有所 缓和。 中美高级贸易官员 ...

养猪行业调控新增产能 - 养猪行业强调"反内卷"，调控新增产能，行业环境变化传导至资本市场 [1] - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，要求严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能 [5] 神农集团定增及股权激励计划 - 神农集团终止2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项，原定增方案涉及募资2.9亿元，其中1.37亿元用于年出栏24万头优质仔猪扩繁基地建设项目 [2] - 终止定增的理由是市场环境变化，综合考虑资本市场状况及公司整体发展规划 [2] - 公司发布股权激励计划，业绩考核目标涉及营收、生猪屠宰量及养殖成本，未提及养猪规模出栏量增速，例如2027年营收增长率不低于64%或生猪屠宰量增长率不低于15%且养殖完全成本不高于12.20元/公斤 [2] - 2025年4月神农集团养猪完全成本为12.30元/公斤，公司未强调数量增长，而是注重养猪质量 [3] 巨星农牧定增方案调整 - 巨星农牧将定增授权有效期延长12个月至2026年8月22日，原有效期至2025年8月22日 [1][3] - 定增募投项目包含生猪养殖产能新建项目、养殖技术研究基地建设项目和数字智能化建设项目 [4] - 延长定增授权有效期的原因是出于发展和项目考虑 [4] 行业环境变化 - 相比去年，养猪行业环境发生变化，行业在"反内卷" [5] - 农业农村部鼓励大企业通过订单养殖、托管代养等方式与中小场户建立合作机制，带动合作农户共享产业发展红利 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端月底月初出栏节奏或放缓 政策要求严格落实产能调控举措 需求端白条价格降低部分需求回暖 屠宰厂开机率小幅回升 但高温抑制采购意愿 价格跟随出栏节奏变化可能反复波动 以震荡走势看待 产能政策对远期合约实际支撑作用更明显 操作上建议逢低做多远月合约 [2] 各目录总结 期货盘面 期货主力合约收盘价生猪为14125元/吨 环比-260 主力合约持仓量生猪为61415手 环比-881 仓单数量生猪为284手 环比0 期货前20名持仓净买单量生猪为-24623手 环比809 [2] 现货价格 河南驻马店生猪价为14000元/吨 环比-100 吉林四平生猪价为13800元/吨 环比-100 广东云浮生猪价为15500元/吨 环比0 生猪主力基差为-125元/吨 环比160 [2] 上游情况 生猪存栏为42447万头 环比716 能繁母猪存栏为4042万头 环比4 CPI当月同比为0.1% 环比0.2% [2] 产业情况 张家港豆粕现货价为2860元/吨 玉米现货价为2407.84元/吨 环比-0.98 大商所猪饲料成本指数为940.35 环比-0.33 饲料当月产量为27621000吨 环比981000 二元能繁母猪价格为1638元/头 环比0 外购仔猪养殖利润为-71.39元/头 环比-52.73 自繁自养生猪养殖利润为62.16元/头 环比-28.73 猪肉当月进口量为9万吨 环比0 主产区白条鸡平均价为13.7元/公斤 环比0.3 [2] 下游情况 生猪定点屠宰企业屠宰量为3216万头 环比139 餐饮收入当月值为4707.6亿元 环比129.4 2025年7月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266524头 较周五上涨0.40% [2] 行业消息 周一生猪2509合约收跌2.15% 7月23日农业农村部召开座谈会指出要严格落实产能调控举措 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 近期政策多次强调产能调控，有望加速行业低效产能出清，推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益 [2][31] - 海外禽流感疫情持续蔓延，白鸡上游产能或进一步收缩，同时白鸡消费有望受益于餐饮消费复苏 [3][39] - 良种推广与技术遴选工作展开，助力粮食安全，生物育种产业化进程有望加速，政策支持农业科技发展，AI + 农业前景可期 [47] - 后续进口大豆成本可能抬升，预计短期内豆粕现货价格下调空间有限，价格重心有望逐步上移 [3][50] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - 本周猪价反弹后下跌，7月25日全国生猪均价为14.10元/公斤，周环比 - 0.09元/公斤；7月中旬多数省份二次育肥补栏情绪一般，整体补栏量级有限；截至7月20日，17省份育肥栏舍利用率均值为52.35%，较7月10日 + 0.06pct [2][10] - 本周屠企宰量低位、冻品库存缓增，7月19 - 25日涌益样本屠企日均宰杀量为13.47万头，周环比 + 1.44%；7月24日当周行业冻品库存率达16.94%，周环比 + 0.09pct [14] - 本周生猪出栏均重继续下降，7月24日当周生猪出栏均重128.48kg（周环比 - 0.35kg），其中集团场均重124.27kg（周环比 - 0.26kg）、散户均重141.92kg（周环比 + 0.12kg） [2][21] - 本周仔猪、母猪价格持平，7月24日规模场7kg仔猪价格均价440元/头，周环比持平；7月24日当周50kg二元母猪市场均价为1628元/头，周环比持平 [25] - 短期来看，7月样本企业出栏预计环比 - 1.19%（日均出栏环比 - 4.39%），供应压力减轻，但猪价仍存回调压力，关注养殖端出栏节奏和二育补栏情况；长期来看，政策强调产能调控，有望推动长期猪价中枢上移，建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、神农集团等 [31] 白羽肉鸡 - 本周白鸡价格明显上涨，7月25日行业白羽肉鸡价格为6.70元/公斤，周环比 + 0.30元/公斤，行业肉鸡苗价格为1.93元/羽，周环比 + 0.56元/羽，鸡产品价格8.54元/公斤，周环比 + 0.14元/公斤；7月25日白鸡父母代种鸡养殖利润、白羽肉鸡养殖利润分别为 - 0.82、 - 1.83元/羽，周环比 + 0.56、 + 1.10元/羽 [35] - 展望后市，海外禽流感疫情持续蔓延，白鸡上游产能或进一步收缩，同时白鸡消费有望受益于餐饮消费复苏，建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份等 [39] 种业&农产品 - 今年以来农业农村部开展良种推广与技术遴选工作，旨在推进“四良”融合，提升粮食等重要农产品供给保障能力；国家农作物优良品种推广目录（2025年）具有“两突出、三注重”的特点；生物育种产业化进程有望加速，政策支持农业科技发展，AI + 农业前景可期，建议关注隆平高科、登海种业、康农种业等 [47] - 本周豆粕期现先涨后跌，7月25日DCE豆粕2509合约收于3021元/吨，周环比下跌35元/吨；7月25日现货价2964元/吨，周环比 - 2元/吨；后续进口大豆成本可能抬升，预计短期内豆粕现货价格下调空间有限，价格重心有望逐步上移；2025年美豆种植面积缩减，单产敏感度提升，需关注美豆天气及中美贸易政策变化，建议关注豆粕ETF [3][48][50] 行情回顾 - 截止2025年7月25日过去一周，农林牧渔板块上涨3.62%，上证指数上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，沪深300上涨1.69%，农林牧渔板块在申万一级行业中排名第9 [55] - 分子板块来看，农业子板块涨跌幅依次为养殖业（ + 5.27%）、种植业（ + 3.53%）、渔业（ + 1.84%）、饲料（ + 1.26%）、农产品加工（ + 0.86%）、动物保健Ⅱ（ + 0.82%） [55] - 个股方面，*ST天山（ + 39.79%）、大禹节水（ + 36.25%）、神农集团（ + 15.42%）、*ST中基（ + 11.63%）、邦基科技（ + 11.41%）涨幅排名前五；国投中鲁（ - 8.63%）、ST朗源（ - 4.74%）、生物股份（ - 2.56%）、双塔食品（ - 1.63%）、贤丰控股（ - 1.30%）跌幅排名前五 [56][58]

长江期货饲料养殖产业周报 2025-7-28 【产业服务总部 | 饲料养殖中心】 研 究 员：韦 蕾 执业编号: F0244258 投资咨询号:Z0011781 研 究 员：刘汉缘 执业编号: F03101804 投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 饲料养殖观点汇总 目 录 02 品种产业数据分析 01 生猪：弱现实强预期，维持近弱远强 u 期现端：截至7月25日，全国现货价格14.81元/公斤，较上周持平；河南猪价14.18元/公斤，较上周价格下跌0.19元/公斤；生猪2509报价14385元/吨，较上周上涨250 元/吨；09合约基差-205元/吨，较上周下跌440元/吨。周度生猪价格先涨后跌，小幅调整，周初价格低位养殖端抗价惜售，二育逢低介入，带动价格触底反弹，周中后 期集团增量、散户出栏积极性增强，而终端消费疲软，供强需弱压制价格走低；盘面因周三要召开生猪行业高质量会议，供给侧改革预期炒作，资金看涨情绪高涨，周初 价格大幅拉涨，随着会议内容明确，涉及疫情防控、产能调控、低蛋白日粮、育种、规范屠宰等，围绕行业高质量发展，产能调控措施与前 ...