中国AI2.0企业生存图景 - 行业面临技术迭代高成本、商业化落地迟滞、客户转型困难等共性挑战，呈现集体"造血焦虑"[2] - 资本输血速度放缓，细分赛道可持续模式成为破局关键，行业进入技术理想与商业现实的残酷下半场[3] - 五家代表企业通过迥异路径探索商业化与技术创新平衡点：商汤转型生成式AI、黑芝麻聚焦智驾芯片、萤石深耕智能家居、群核专注空间设计、创新奇智锚定制造业[4][26][41][57][81] 商汤科技业务转型分析 - 2024年实现收入37.72亿元(+10.75%)，近三年首次正增长，生成式AI贡献63.7%收入达24.04亿元(+103.1%)[5][10] - 业务结构从传统AI(占比<30%)转向生成式AI+智慧汽车，完成从CV龙头到生成式AI的转型[7][8][9] - 毛利率从2020年70.6%降至2024年42.9%，主因算力中心硬件成本增加，五年累计亏损464亿元[16][18][25] 黑芝麻智能商业模式 - 2024年收入4.74亿元(+51.92%)，自动驾驶芯片贡献92.4%，以华山A1000(单价300美元)等平价产品切入市场[27][30][31] - 采用"芯片+软硬一体"捆绑销售模式，毛利率从24.68%提升至41.14%[35][36] - 研发投入持续高企(2024年14.35亿元达收入3倍)，导致经调整亏损13.04亿元[38][39] 萤石网络业务结构 - 2024年收入54.42亿元(+12.41%)，智能摄像机贡献54%收入，全球出货量1831万台保持第一[44][45] - 云平台服务成为第二增长曲线，收入从5.38亿元增至10.52亿元，毛利率提升至76%[49][50] - 营销费用占比15.77%侵蚀利润，净利率从11.63%降至9.26%[53][56] 群核科技市场定位 - 2024年前三季度收入5.53亿元(+13.19%)，98.3%来自空间设计软件订阅，市占率22.2%[66][68][79] - 拥有物理特性仿真数据库构建护城河，毛利率持续改善至80.47%[72] - 期间费用率超100%，24Q3经调整亏损0.94亿元(净利率-17%)[76][78] 创新奇智发展困境 - 2024年收入12.22亿元(-30.21%)，汽车装备等制造业场景收缩导致首次收入下滑[85][87] - 采用外包模式控费，期间费用率66.3%低于同行，毛利率微升至34.62%[90][91] - 2024年亏损收窄至1.17亿元，但商业化进度不及预期[94]

来源：芝能汽车 根据日经报道，部分中国汽车企业正在全面加速车载芯片的国产化进程，目标在2027年实现100%本土化。 这是政策导向与市场自觉的叠加效应，电动化与智能化趋势下，中国车企试图打破"卡脖子"困境的系统性努力。这件事情对于全球芯片格局影响是很大 的。 车载芯片是现代汽车"软硬融合"架构的核心支撑。一个整车通常需搭载数百颗芯片，覆盖感知、控制、通信、执行等多个维度。 从系统架构看，芯片大致可划分为五类：主控类（如MCU、SoC）、通信类（如CAN/LIN/以太网收发器）、功率类（如IGBT驱动、功率管理）、传感器 类（如毫米波雷达前端、摄像头ISP）及功能安全类芯片（如TPM、安全认证模块）。 国产车规芯片的系统角色 与当前替代技术路径 中国芯片厂商在上述几大类芯片中的起步阶段各不相同。当前取得突破的主要集中在主控与通信类产品。 | | | | | 芝能智芯 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 汽车芯片分类 | | | | 芯片类别 | 定义 | 产品特征 | 应用领域 | 示例 | | 类芯片 (高成熟 度) | 已在整车量产的 成熟芯片 | 成熟制程中低性 ...

第三方车载算力芯片的又一个春天正在徐徐展开，早早布局高算力芯片的玩家迎来了历史性机遇。 芯片自研还是外供，是汽车智能化时代主机厂面临的艰难抉择。作为行业标杆的特斯拉自研HW3.0，让 不少车企效仿，但在HW4.0时代，特斯拉也采用了与博通合作的策略。 显然，随着智驾对算力的要求越来越高，专业的第三方供应商优势愈发明显。国内代表性的芯片供应商 黑芝麻智能同样证明了这一点。 6月12日，2025香港"车博会"盛大开幕，香港特区行政长官李家超出席开幕式并发表致辞。黑芝麻智能 携旗下华山、武当系列芯片及域控制器产品，亮相汽车科技与供应链展区。 其实，黑芝麻智能在香港早有布局。2023年底，黑芝麻智能与香港科技园公司达成合作，共同推动香港 科技创新研发中心落地。 香港并不是一个很大的汽车消费市场，但由于其与国际市场接轨的独特优势，黑芝麻智能布局香港，透 露出强烈的出海信号。 黑芝麻智能创始人兼CEO单记章在"车博会"上也谈到，香港独特的区位优势与资源禀赋，为汽车供应链 布局提供了强劲助力，是黑芝麻智能全球战略的关键支点之一。 黑芝麻智能走向全球化，是中国新能源车出海大潮下的必然结果。 继去年底发布华山A2000芯片家族 ...

黑芝麻智能首席市场营销官杨宇欣 【文/观察者网专栏作者 心智观察所】 2025年，中国车市的硝烟，不仅弥漫在价格战的战场，更深藏于技术升级的暗涌。当"降本增效"成为全 行业的紧箍咒，电动化浪潮的喧嚣未歇，一场围绕智能化的下半场角逐已然鸣枪。 昔日动辄数十万的L2+乃至L3级高阶辅助驾驶，正悄然挣脱豪华与高价的桎梏，在芯片算力的跃升与电 子电气架构由"分布式"向"域控"乃至"中央计算"的革命性进化中，Tier2、Tier1以及整车厂这条生态链都 在寻找成本下探的坚实路径。高阶辅助驾驶这颗曾经遥不可及的明珠，正以意想不到的速度和姿态，向 着更广阔、更亲民的消费腹地加速下沉。 黑芝麻智能科技有限公司（以下简称"黑芝麻智能"）多年来坚持自主研发和创新投入，突破重重挑战， 持续践行"智驾平权"的美好愿景。近日，企业首席市场营销官杨宇欣向心智观察所讲述了黑芝麻智能是 如何依托其核心产品矩阵——华山系列高性能自动驾驶芯片与武当系列跨域计算芯片，深度参与并塑造 中国智能汽车未来图景的。 持续推动"智驾平权" 在终端价格战的压力下，主机厂的降本压力逐渐传导至产业链上游，而架构层面的创新能够带来质变级 降本。在汽车智能化的下半场 ...

项目进展 - 盐城东投光谷建设发展有限公司负责的埃克森储能电池一期项目总占地面积超12万平方米，总投资约20亿元，规划建设年产10GWh电芯制造中心，包含15个单体建筑 [1] - 目前一期桩基施工、综合楼主体结构施工、原材料库成品库基础施工已完成，下一步将推进综合楼内外装施工及其他单体主体结构施工 [1] 公司背景 - 埃克森新能源成立于2021年10月，专注于锂离子和钠离子电池研发，具备高安全、低成本储能电池技术能力 [1] - 公司产品覆盖集中式储能、分布式储能、工程机械及特种车辆领域，提供方形磷酸铁锂、全极耳大圆柱和钠离子电池等 [1] - 2023年6月引入珠海格力金融投资管理有限公司战略投资，支持珠海项目建设 [1] 产能布局 - 已规划四川绵阳、云南大理、广州珠海、江苏盐城四大基地，每个基地规划产能18GWh [2] - 江苏盐城项目总投资100亿元，拟投产18GWh储能电池生产线及配套设施，2024年1月开工且一期工程加速推进 [2] 产品技术 - 发布"五岳系列"7MWh储能系统和"南山系列"625Ah长循环储能电芯，625Ah电芯能量密度达430Wh/L以上，循环寿命≥15000次 [2] - 7MWh储能系统较主流5-6MWh系统降低每瓦时成本10-20%，提升50%经济效益 [2] - "南山系列"314L长循环电芯已量产并批量出货，循环寿命15000次，适配工商储能、船舶储能等场景 [2] - 推出320Ah固态储能电池（能量密度≥182Wh/kg，循环寿命超6000次）和56Ah固态软包电池（支持3C充电/5C放电），应用于低空经济、AI智算中心等领域 [3] 产业化进度 - 2024年建成首条GWh级半固态电池产线，2025年半固态产能预计突破3GWh [3] - 与多家央国企及全球头部储能集成商达成战略合作，推动固态电池规模化落地 [3]

自动驾驶服务与市场动态 - 特斯拉计划6月在得州奥斯汀推出付费全自动驾驶服务，年底前扩展至其他城市，并筹备在欧洲推出受监管的完全自动驾驶(FSD) [1] - 小马智行、文远与Uber扩大合作，Robotaxi服务全球落地加速，九识及新石器聚焦无人驾驶物流场景 [1] - 2024年高阶SoC市场英伟达份额超30%，中低阶市场地平线份额第一超40%，份额有望持续扩大 [1] 智能驾驶技术趋势 - 2024年城市NOA进入15万—25万元区间，2025年比亚迪推动"智驾平权"，高阶智驾或下沉至10万元级车型 [1] - 2025年15万以下车型城市NOA渗透率将快速提升，中高算力芯片需求持续增长 [1] - 2025年端到端新技术聚焦VLA与世界模型，"车位到车位"智驾功能成为车企竞争焦点，对芯片算力、方案商能力要求更高 [1] 车企SoC芯片布局 - 主流车企布局车载SoC芯片赛道，方式包括自研、合资、战略投资和战略合作 [2] - 车规级芯片从设计到量产需3-5年，先进制程研发投入大，多数车企仍依赖英伟达、地平线等第三方厂商 [2] 地平线机器人(09660) - 公司为少数同时供应芯片+算法的供应商，J6P及HorizonCell提供1120TOPS算力，国内算力第一梯队 [3] - 推出城区NOA智驾方案，产品搭载理想L6Pro、蔚来firefly萤火虫等车型，进入比亚迪、奇瑞、博世等客户 [3] - 2024H1中国OEM高级辅助驾驶解决方案市占率35.9%排名第一，2025年推出HSD发力城区NOA市场 [3] 黑芝麻智能(02533) - 华山系列A1000Pro算力达106TOPS，A2000丰富产品矩阵，合作吉利等OEM，进入银河E8、领克07等车型 [4] - 在中国传统自主品牌乘用车高速NOA、行泊一体智驾解决方案市场位居前三 [4] - 推出跨域计算芯片武当C1200，一汽红旗有望基于C1200打造单芯片智能车控平台方案 [4]

中新网北京5月25日电 (张文晖 袁嘉希)5月25日，《"韶山，永远的精神高地"——韶山系列电力机车主 题展》在中国铁道博物馆东郊展馆启幕，系统展现该系列机车从国产化探索到技术革新的历程，致敬自 主创新与红色传承。 中国中车集团党委副书记王铵指出，"韶山"是新中国工业崛起的见证。重组十年来，中国中车产品服务 全球116个国家和地区，未来将持续攀登，助力铁路事业高质量发展。 开展仪式后，傅志寰、刘友梅等嘉宾在"铁路文化会客厅"论坛，围绕"初心""发展""传承"，讲述中国首 台干线电力机车下线、电力机车四次跨越等历程。 据悉，此次展览是中国铁道博物馆与中车株机的再度合作，通过实车、模型、老物件及历史资料，梳理 韶山系列机车技术脉络与精神内涵。展览将持续至10月11日，现场设置文创盖章打卡等互动环节，邀民 众沉浸式感受铁路文化魅力。(完) 《韶山系列电力机车主题展》展出的宝鸡电力机车段的技术资料，它们记录了电力机车运用、检修等方 面的技术规范与工作要求。袁嘉希 摄 原铁道部部长傅志寰，中国工程院院士刘友梅，中国中车集团党委副书记王铵等出席开展仪式。中国铁 道博物馆党委书记、馆长魏暹致辞称，韶山系列电力机车见证铁路发 ...

行业趋势 - 家庭用车需求增加重塑中国新能源车市场格局，理想年销量突破50万，问界以智能化高端化定位崛起，零跑3月登顶新势力销量榜首 [2][3] - 首购群体下沉至三四线城市，一二线城市换购需求集中爆发，推动新势力市场崛起 [3] - 中大型SUV和MPV成为家庭用户新选择，新能源MPV以低价策略切入家庭市场 [5][6] 产品定位与定价 - 长城推出全新高山系列MPV，高山8售价30.98万元，高山9售价35.38万元，提供7重购车权益 [8][9] - 价格显著低于传统MPV（如丰田埃尔法百万级）及国产竞品（普遍32万元以上），定位家庭用户 [11][14] - 高山7即将推出，配置与高山8/9同款智能辅助驾驶、超级智舱及Hi4性能版 [12][13] 产品竞争力 - 空间设计：高山8车长近5.3米，高山9达5.4米，二三排共轨设计提升灵活性，新能源专属平台实现纯平地板和高得房率 [18][20][21] - 豪华配置：全系标配"冰箱彩电大沙发"，包括12.5升超级冰箱、多屏联动影院系统及NAPPA真皮零重力座椅 [22][24] - 智能科技：搭载Coffee Pilot Ultra辅助驾驶系统（27个传感器）和Coffee OS 3.2智能座舱，支持无高精地图全场景导航 [26][27][29] 安全与技术 - 被动安全：车身81.96%高强度钢，A/B柱强度2000MPa，4纵7横下车体结构，超长6秒保压侧气帘（充气体积110升） [32][36][38] - 主动安全：激光雷达AEB支持100公里/小时刹停，Hi4四驱系统增强湿滑路面稳定性 [41][44] - 技术投入：投资5.1亿建亚洲最大碰撞实验室，动力电池满足新国标防火标准及C-EVFI五星认证 [47][45] 市场反馈与战略 - 预售订单突破1.8万台，试驾超4万人次，上海车展零重力座椅体验超1万人 [50][51] - 用户共创模式驱动产品优化（如座椅调节按键设计），高频强调"家"场景（发布会提及超50次） [52][54] - 目标解决家庭用户对MPV的价格、经济性及驾驶体验痛点，重新定义家庭MPV价值标准 [55][56]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予黑芝麻智能“增持”评级 [1][6][101] 报告的核心观点 - 黑芝麻智能是领先的车规级智能汽车计算芯片及解决方案供应商，华山&武当系列产品双线并驱，受益于智驾平权带来的市场规模扩张，预计2025 - 2027年收入7.92/12.53/19.42亿元，对应同比增速66.9%/58.3%/55.0%，首次覆盖给予“增持”评级 [6] 各部分总结 黑芝麻智能：自动驾驶产品及解决方案龙头，自动驾驶&跨域计算双轮驱动成长 - 发展历史：2016年成立，2020年推出自动驾驶高算力芯片并销售解决方案，2021年持续发力自动驾驶，2023 - 2024年搭载芯片车型量产，2023年发布跨域计算芯片 [17] - 股权结构及管理层：创始人单记章为单一最大股东，无控股股东，有权行使20.22%投票权；管理团队从业经验丰富，技术实力雄厚 [19][23] - 主营产品：华山系列A1000已量产上车，A2000剑指全场景通识智驾；武当系列C1200为跨域计算先行者；自动驾驶解决方案涵盖ADAS至L3及以上级别；智能影像解决方案提供图像增强优化 [26][27][29][33] - 财务分析：自动驾驶产品及解决方案为主要营收来源，占比逐步提升；华山A1000量产带动营收增长，武当C1200、华山A2000后续量产有望助力；毛利率受算法完善修复；研发开支高增致利润承压，2024年因优先股公允价值变动盈利 [39][40][41][47] 自动驾驶解决方案：自动驾驶渗透率持续提升带动自动驾驶解决SoC市场快速增长 - 自动驾驶分级：分为L0 - L5级，L1 - L2为ADAS，L3 - L5为ADS [51] - SoC芯片作用：是自动驾驶核心硬件，为车辆提供自动驾驶功能 [54] - 市场前景：自动驾驶乘用车持续渗透，商用车和智能道路市场前景可期；汽车销量增长和单车价值量提高将带动SoC市场快速增长 [56][58][61] 公司竞争力：华山系列丰富自动驾驶产品矩阵，武当系列稳步推进剑指跨域计算市场 - 市场位势：在中国整体市场有较大提升空间，2023年市占率2.2%排名第五；在细分市场位居前三，2024年市占率12.15% [68][71] - 核心竞争力：自动驾驶领域A1000 Pro竞争力领先，A2000系列加强竞争力；跨域计算领域武当C1200商业化进程稳步推进 [73][81][83] - 客户覆盖度：存量客户“智驾平权”带来营收新增量，客户数量稳步增长，进一步打开营收空间 [84][91] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2025 - 2027年收入7.92/12.53/19.42亿元，对应同比增速66.9%/58.3%/55.0%；预计净利润为11.95/8.62/4.53亿元 [95][96] - 估值与投资建议：选取可比公司采用PS估值，公司当前股价对应FY2025E/FY2026E/FY2027E年PS分别为15/9/6倍，FY2025E略高于可比公司均值，首次覆盖给予“增持”评级 [99][101]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][5][98] 报告的核心观点 - 黑芝麻智能是领先的车规级智能汽车计算芯片及解决方案供应商 深耕自动驾驶与跨域计算领域 客户资源丰富 受益于智驾平权带来的市场规模扩张 预计2025 - 2027年收入7.92/12.53/19.42亿元 对应同比增速66.9%/58.3%/55.0% 首次覆盖给予“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 黑芝麻智能：自动驾驶产品及解决方案龙头，自动驾驶&跨域计算双轮驱动成长 - 发展历史：2016年成立 2020年推出自动驾驶高算力芯片并销售解决方案 2021年持续发力自动驾驶 2023 - 2024年搭载芯片车型量产 2023年发布跨域计算芯片 [16] - 股权结构及管理层：创始人单记章为单一最大股东 无控股股东 截至2024年底有权行使20.22%投票权 管理团队从业经验丰富 技术实力雄厚 [18][22] - 主营产品：华山系列A1000已量产上车 A2000剑指全场景通识智驾；武当系列C1200为跨域计算先行者；自动驾驶解决方案涵盖ADAS至L3及以上级别；智能影像解决方案提供全光谱主流图像增强优化 [25][26][32] - 财务分析：自动驾驶产品及解决方案为主要营收来源 占比逐步提升 华山A1000量产带动营收增长 武当C1200和华山A2000后续量产有望助力；毛利率受产品结构和算法完善影响；研发开支为主要费用 高强度研发使利润短期承压 2024年因优先股公允价值变动实现盈利 [38][39][46] 自动驾驶解决方案：自动驾驶渗透率持续提升带动自动驾驶解决SoC市场快速增长 - 自动驾驶分级及SoC作用：自动驾驶分L0 - L5级 SoC芯片是核心硬件 为车辆提供自动驾驶功能 [50][53] - 市场前景：自动驾驶乘用车持续渗透 商用车和智能道路市场前景可期 汽车销量增长和SoC单车价值量提高将带动市场快速增长 [55][60] 公司竞争力：华山系列丰富自动驾驶产品矩阵，武当系列稳步推进剑指跨域计算市场 - 市场位势：在中国整体市场有较大提升空间 2023年市场份额2.2%排名第五；在细分市场位居前三 2024年市占率12.15% [67][70] - 核心竞争力：自动驾驶领域A1000 Pro竞争力领先 A2000系列加强竞争力；跨域计算领域武当C1200商业化稳步推进 市场空间广阔 [72][81] - 客户覆盖度：存量客户“智驾平权”带来营收新增量 客户数量稳步增长 进一步打开营收空间 [83][90] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2025 - 2027年收入7.92/12.53/19.42亿元 对应同比增速66.9%/58.3%/55.0% 净利润为 - 11.95/-8.62/-4.53亿元 [93][94] - 估值与投资建议：采用PS估值 公司当前股价对应FY2025E/FY2026E/FY2027E年PS分别为15/9/6倍 FY2025E略高于可比公司均值 首次覆盖给予“增持”评级 [97][98]