**北京人力电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司财务表现与运营状况** * 公司前三季度营收近7.5亿元，同比增长15%[2]，归母净利润因一次性资产处置收益影响超过10亿元，同比增长57%[4]，剔除一次性收益后归母净利润接近7.5亿元，同比增长15%[4]，扣非净利润4.34亿元，同比增长8%[2][4] * 公司毛利率与去年同期基本持平[2][4]，期间费用同比下降约10%[2][4]，资产负债率较期初有所下降[2][4]，平均净资产收益率和基本每股收益均有所增加[2][4] * 截至三季度，公司扣非业绩承诺完成率接近75%，归母端业绩承诺超额完成116%[2][4] * 收入结构稳定，业务外包是主要收入来源，占比接近85%，外包和人事管理两项业务贡献了公司毛利的主要部分，占比接近80%[2][4][5] **二、 核心业务表现与驱动因素** * 外包业务表现出较强韧性，总体平稳且有小幅增长趋势[2][7]，外包毛利率较去年同期有小幅增长[5] * 业务增长受益于新能源汽车、智能设备、生物医疗、芯片半导体等新兴产业领域的新增客户需求释放[2][5][7] * 公司通过加强专业化能力建设提升毛利率，例如在IT工程师领域为华为提供专业化人才管理服务，以及在新能源汽车领域提供新的岗位外包管理服务[2][9] * 基础人事服务等业务受外部环境影响（如客户减员和降费）略有下降，但整体保持稳定[6] **三、 市场环境与行业趋势** * 2025年9月出台的社保新规旨在规范社保缴纳行为，提升劳动者权益保障，长期看有助于行业健康可持续发展，利好合规经营的头部机构如公司自身[4][10] * 用工市场呈现变化，蓝领用工趋势有所好转，但公司主要聚焦于白领和中高端岗位[11]，社保新规实施带来的用工成本提升将推动行业整体进步，为人力资源服务机构带来提高企业人力资本运营效率的机会[11] * 中国人力资源服务市场水平相对世界头部机构仍有差距，意味着未来有巨大发展空间[12] **四、 公司战略与未来展望** * 公司未来发展方向聚焦于数字化、专业化和国际化[4][19] 数字化旨在降本增效，已应用AI技术于招聘等领域提升效率[17][18] 专业化要求深入特定行业形成独特品牌与影响力[3][9][19] 国际化方面已在香港、新加坡、澳洲等地尝试，香港和澳大利亚公司预计实现盈利[2][5][19] * 公司将继续推进降本增效措施，关注大客户需求稳定及新质生产力发展带来的新岗位外包需求[2][5]，大客户结构稳定，未出现流失，部分区域市场新增订单有所上升[5] * 公司预计将保持平稳态势[5][8]，对于明年及中长期发展规划正在研究中[20] * 公司未来可能通过收并购等资本市场手段增强专业条件和领域渗透[12] **五、 其他重要事项** * 地方政府补贴在2025年超预期亮眼，公司认为这是业务深层次需求的一部分，为业务发展提供了支持[13][14]，在一线核心区域补贴情况总体稳定[15] * 投资者对公司重组后的补贴问题存在关注并在估值上有所折扣，但公司认为底层逻辑未变，补贴已稳健获取并纳入股东分配基础，对股东收益无影响[16]