报告投资评级 - 报告未给出明确的投资评级（如买入、持有等）[1] 报告核心观点 - 公司作为心血管及外周血管微创介入器械领先者，外周血管介入业务增长稳健，并持续拓展海外业务[2][8] - 公司创新单品上市及出海业务增长势头良好，建议持续关注[8] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：2025年公司实现营业收入13.70亿元（1369.8百万元人民币），同比增长5.1%；剔除若干非经常性项目后，实现核心纯利3.53亿元，同比增长24.9%；受股份支付及所得税等增加影响，实现归母净利润1.48亿元（147.8百万元人民币），同比下降33.5%[3][8] - **未来收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为15.16亿元（1516.1百万元）、17.24亿元（1724.2百万元）、19.86亿元（1985.5百万元），增长率分别为10.7%、13.7%、15.2%[3] - **未来利润预测**：预计2026-2028年归属母公司净利润分别为2.62亿元（262.2百万元）、3.21亿元（320.6百万元）、3.82亿元（381.9百万元），增长率分别为77.3%、22.3%、19.1%[3] - **每股收益与估值**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.06元、0.07元、0.08元，对应市盈率（PE）分别为30倍、24倍、20倍[3][8] 分业务分析 - **外周血管介入业务**：2025年收入8.45亿元，同比增长12.4%，占总营收比重持续提升；其中核心产品覆膜支架收入同比增长19.9%，腔静脉滤器收入同比下降12.2%[8] - **结构性心脏病业务**：2025年收入5.12亿元，同比下降3.0%；核心产品中左心耳封堵器收入同比增长4.7%，先天性心脏病封堵器收入同比下降6.3%[8] - **起搏电生理业务**：2025年收入0.13亿元，同比下降46.0%[8] - **整体毛利率**：2025年公司整体毛利率为74.4%，同比下降0.9个百分点，主要受集采政策导致的销售单价下降及销售组合变化影响[8] - **分业务预测**： - 结构心业务：预计2026-2028年收入增速分别为7%、10%、12%，毛利率稳定在86%左右[9] - 外周介入业务：预计2026-2028年收入增速分别为13%、16%、17%，毛利率维持在65%左右[9] - 起搏器业务：预计2026-2028年收入增速均为5%，毛利率预计从亏损收窄至-5%附近[9] 战略与研发进展 - **战略投资**：2025年6月，公司通过全资附属公司投资1.50亿元于专注电生理及创新医疗器械领域的剑虎医疗，已完成第一阶段1.00亿元注资并取得其22.22%股权，旨在拓展高增长赛道、提升技术能力并产生协同效应[8] - **研发与产品管线**：2025年公司多款重磅产品获得国家药监局认证，包括胸腹主动脉覆膜支架系统、主动脉覆膜支架系统、主动脉弓支架系统及左心耳封堵器输送系统等；Ankura™ IIc大动脉覆膜支架系统已获得CE MDR认证；此外，多款产品正在中国注册审批或处于CE认证进程中，丰富的管线将巩固其在血管介入领域的领先地位[8] 公司基础数据 - **当前股价**：1.92港元[1] - **市值**：88.93亿港元[5] - **52周股价区间**：1.34 - 2.31港元[5]