2025年加密市场“撸毛”赛道整体趋势 - 行业从“全民淘金”滑向“集体退潮”，收益骤减，工作室大规模退场或转型[3][4] - 赛道并未完全停滞，参与方式正从传统交互向多样化、技能化方向演变[10] 撸毛收益下降的核心原因 - 根源在于缺乏“山寨季”行情，BTC市值占比最高一度触及63%，流动性不外溢，导致空投代币缺乏价格放大器[6] - 项目估值体系塌缩，新项目开盘完全稀释估值（FDV）从动辄100-200亿美元降至几亿甚至千万级别，空投价值缩水[9] - 市场环境恶劣，大量项目存在“老鼠仓”和开盘砸盘现象，空投代币90%可能归零，导致“撸到就卖”成为铁律[9][10] 传统撸毛模式的变化与困境 - 单号收益从过去的几十甚至几百美元缩水至几美元，常无法覆盖Gas费[4][9] - 传统“多号挂脚本”模式效率低下，易被女巫检测，导致零收益[11] - 工作室的主要利润来源一度转向囤积硬件等非核心业务[4] 新兴撸毛模式：“嘴撸经济” - 最大创新为“嘴撸经济”，即InfoFi（信息金融化），通过发布高质量项目分析内容直接获取代币奖励[11] - 平台如Kaito（Yap-to-Earn）、Cookie（Cookie Snaps）、Galxe（Starboard）推动了此模式，降低了参与门槛，回报更快、成本更低[11][12] - 一条高质量的X平台贴文产生的价值可能超过一周的链上交互[12] 币安Alpha平台的作用与演变 - 自2025年5月推出后成为“财富发动机”，尤其在9月“黄金月”，空投频率达每天1至2个，为工作室提供稳定收益[13] - 9月数据显示，26个空投项目若全部持有至9月17日总价值达2529美元，开盘卖出也可获1544美元[14] - 10月起收益明显下降，从“大毛”（单号空投常超100美元）转向“小毛”或保本微亏阶段，主因是用户激增（钱包用户从8月10万暴增至40万）及空投代币价值大幅缩水[13][14][15] - 至11月，参与用户从超40万降至20万，但代币价值缩水影响更甚[15] 打新（IDO）成为重要收益补充 - 尽管新币普遍高开低走，但社区热度高、融资额高的项目打新收益依然亮眼，开盘常形成短期溢价[16] - 例如BuidlPad平台今年上线的5个项目，TGE后普遍有2至5倍即时收益，其中FF和MMT历史高点收益超10倍[16][17] - 成功关键需聚焦融资高、超募比例高、社区讨论度高的项目[17] 稳定币理财作为收益基石 - 被视为低风险、低资金磨损的撸毛方式，是维持长期运营的“地基”[18][26] - 币安在8月推出USDC活期存款活动，单账号上限10万美元，年化高达12%[18] - Plasma与币安联合链上赚币活动是年度“天花板”，总奖励1亿枚XPL，为USDT存款提供2%年化，活动总额度10亿USDT[20] - 用户每存1万USDT约分得1000枚XPL，按开盘价0.6美元计算收益约600美元，占用约1个月时间，折算年化收益超70%[20] - “冲头矿”机会（如Plasma、Monad主网上线）短时年化收益可达30%至40%[23] 行业展望与策略建议 - 行业认为撸毛赛道未死，但在2025年山寨行情差（BTC独大）的背景下，成为少数能控制亏损、可持续的赚钱路径[27] - 熊市适合打磨“精品号”和深入研究项目；牛市则能通过开盘卖出稳定变现，获得可控现金流[27] - 2026年策略建议：继续参与“嘴撸”；审慎评估币安Alpha的参与价值；坚持在打新和稳定币理财中寻找优质标的[28]

核心观点 - 币安在2025年底注册用户数突破3亿，标志着其已成为一个拥有国家级金融基础设施体量的“加密纳斯达克”，正从高速扩张的加密公司向受监管的基础设施型机构转型 [10][31][33] 公司治理与战略转型 - 联合创始人何一在2025年币安区块链周上宣布出任联席CEO，与Richard Teng组成双CEO架构，Richard侧重监管合规，何一侧重产品、社区与组织重构，旨在平衡“用户优先”与“合规优先” [4][6][27][29] - 此举是公司从依赖创始人判断转向依托制度与组织能力运转的系统性转型一环，以应对其逼近中等经济体金融基础设施的庞大体量 [6][29] - 何一将留任原因归结为对超过3亿用户托管资产的责任感，认为公司正在参与塑造全球金融体系的新阶段 [7][30] 用户规模与运营数据 - 截至2025年底，币安注册用户数正式突破3亿 [10][31][33] - 2024年末，公司披露注册用户突破2.5亿，同比增长47%，托管用户资产规模约1600亿美元，所有产品累计历史成交量达100万亿美元级别 [8][31] - 2025年7月（成立八周年），用户数更新为2.8亿，累计成交规模达125万亿美元 [9][32] - 2.5亿以上的用户规模相当于若干中等经济体所有证券账户总和，或一个大型零售银行集团的全球个人客户体量，要求其技术系统在“国家级”负载下运行 [11][33] 合规与监管进展 - 2023年，币安与美国司法部及财政部下属机构达成总额约43亿美元的和解协议 [12][34] - 2025年10月23日，美国白宫宣布特朗普已赦免创始人赵长鹏，白宫强调赦免程序经过标准且严肃的审查 [12][34] - 公司在全球积极申请牌照，新近获得阿布扎比全球市场（ADGM）框架下的“全球许可证”，成为首家在该框架下获批的加密交易平台 [12][34] - 自2026年1月5日起，币安服务将通过三家获得ADGM许可的实体提供，分别负责交易平台活动、清算托管以及经纪交易商业务 [12][34][35] - 公司定期发布合规安全报告，并在用户资产证明和储备透明度方面进行比行业平均更频繁的更新 [13][35] 产品创新与资产端布局 - 2024年底，币安钱包上线“币安Alpha”，作为上币前的观察选择池，平台筛选早期项目供用户通过中心化账户一键购买 [15][35] - 该机制类似IPO管线，项目在候选池积累关注度后有机会“毕业”上线主板，截至2025年8月，152个Alpha代币中已有23个成功上线币安现货，72个上线币安合约 [15][36] - 此机制让公司在“新项目供给”层面占据主动，但同时也对其项目筛选和信息披露能力提出了更高要求 [16][37] 支付业务与生态扩张 - 币安支付（Binance Pay）自2021年上线后增长迅猛，2024年全年处理交易额约724亿美元，用户达4170万 [17][38] - 2025年增长重点转向商户侧，年初支持商户约1.2万家，到11月已超过2000万家，十个月内增长逾1700倍 [17][38] - 币安支付累计总交易额已超2500亿美元，覆盖超4500万用户，2025年以来B2C支付中稳定币结算占比超过98% [17][38] - 通过与各国本地支付网络整合（如巴西的Pix、不丹旅游局），支付服务已嵌入真实生活与业务场景，使其从增值服务演变为连接交易所与全球支付场景的资金基础设施 [18][39] 行业背景与公司定位 - 2025年全球加密货币总市值在7月首次突破4万亿美元，10月一度摸高至约4.35万亿美元 [19][40] - 行业上行由美国加密立法、主要经济体监管框架落地以及机构参与驱动：CME加密期货与期权在三季度合计成交量超9000亿美元，比特币期货未平仓合约一度达720亿美元 [19][40] - 比特币现货ETF重塑市场结构，贝莱德IBIT规模在不到一年内突破700亿美元，比特币现货ETF总体资产一度超过1400亿美元 [19][40] - 币安在机构化进程中处于微妙位置，虽然受限于美国监管未能直接托管ETF，但其流动性深度仍是ETF产品进行对冲、再平衡和流动性管理的关键依赖之一 [20][41] - 公司与传统资管巨头如富兰克林邓普顿探索数字资产产品合作，进一步嵌入现有金融体系 [21][41] - 市场将拥有3亿用户的币安喻为“加密纳斯达克”，其考验在于能否像纳斯达克一样，在极端市场压力和系统性恐慌中，确保撮合、清算等基础设施持续稳定运行，维持市场秩序 [22][42][43]