导语 ： 早在加密货币兴起之前，香港就有了类"稳定币"的港币发行制度基础。现在只需将其数字化、链上化，便能顺势进入全球金融科技革 新的主战场。 作者郑方，现任凯思博投资董事长，投资过腾讯、阿里巴巴、比亚迪、英伟达、 Palantir 等知名科技公司。 随着《稳定币法例》即将在 2025 年 8 月 1 日于香港正式生效，全球关于"稳定币"的讨论持续升温。稳定币已经不再只是"币圈 " 内的热门话题，而 是正在成为国际金融、技术变革乃至地缘政治博弈的焦点之一。 许多人开始好奇：稳定币到底是什么？它与传统货币和加密资产的区别在哪里？它如何改变我们现有的金融体系？更重要的是，为什么说香港在稳 定币的发展上具备得天独厚的优势？ 稳定币：法币与加密货币之间的"湿地" 稳定币，顾名思义，是一种力图实现价值稳定的加密货币。它通过锚定某种低波动性的资产（如美元、美债、欧元或黄金）来实现相对稳定的币 值。 如果说法币是地球上的陆地，比特币是海洋，那么稳定币就像连接两者的湿地。 法币由主权国家发行并背书，具备稳定币值、法律保障和强监管的特征，但这些特征同样使得法币在国际支付方面效率偏低，手续费高昂，不易于 国际结算；而比特币代表的 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：稳定币、加密资产、金融行业 - 公司：Circle、Tether、京东、元币、渣打银行合资公司、Bitfinex、Visa、Hashkey、OSL、Coinbase、Binance 纪要提到的核心观点和论据 稳定币无法取代法定货币成为主流 - 国际清算银行认为稳定币在统一性、弹性和合规诚信方面存在不足，不符合货币的三个重要标准，只能作为补充 [1][2] - 稳定币价格存在波动性，不具备杠杆效应，在合规诚信方面存在漏洞，各国监管尺度不同，小型发行人和交易所可能执行不到位 [2] 稳定币的特点和原理 - 稳定币具有私营商业机构发行、足额储备、加密货币属性和影子法币角色四个主要特征 [7] - 足额储备存在银行倒闭或国债价格波动风险 [1][7] - 稳定币依附于法币，是法币的延伸，无法颠覆法币 [1][6] 稳定币的产生背景和应用场景 - 稳定币最初是为了解决加密资产交易所出入金成本问题，而非支付或跨境问题 [1][8] - 2024 年整体交易金额为 28 万亿美元，其中 80%用于加密资产交易所上的高频交易，仅百分之十几用于支付场景，但支付场景体量仍然巨大 [9] - 加密资产不适合境内支付清算，但在跨境支付方面，稳定币清算速度和成本费用均优于传统方式 [1][10][11] 稳定币对商业银行和金融体系的影响 - 稳定币对商业银行和整个金融体系构成挑战，但商业银行可以尝试存款代币化，整个金融体系也可代币化，通过智能合约实现原子级结算 [1][12][13] 美国和香港立法监管稳定币的原因 - 美国立法监管稳定币旨在管理其与法币的连接，增强美元影响力 [14] - 香港跟进立法反映了捍卫货币主权和战略卡位的思考，探索在加密资产和 Web3 金融体系下的管制 [3][14] 香港市场上稳定币的发展前景 - 港元稳定币主要用途预计是促进跨境或转口贸易清结算便利化 [15] - 未来可能以离岸人民币为基础发行人民币稳定币，用于跨境贸易支付、结算便利化 [3][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场对稳定币及其未来发展高度重视，相关公司股价受国际清算银行报告影响显著，如 Circle 公司股价明显下滑 [1][4] - 数字人民币与港元稳定币主要区别在信用来源上，两者在未来香港市场上可能同台竞技，共同推动跨境支付的发展 [16]

跨界合作与基金设立 - 前黑石私募股权联席主管朱钦与Tether联合创始人里夫・柯林斯合作，通过CC Capital收购SPAC平台M3-Brigade发起人权益，启动10亿美元加密基金募资 [1] - 该合作融合黑石体系风险控制框架与加密市场生态洞察，形成"华尔街操盘手+加密原住民"独特组合 [1] - 基金采用SPAC模式快速募集资金，计划构建包含比特币、以太坊、Solana的多元化组合 [2] 市场表现与团队构成 - M3-Brigade股价单日下跌12%至11.04美元，但年内涨幅仍达10% [2] - 管理团队包括美国前商务部长威尔伯・罗斯与币安董事会主席加布里埃尔・阿贝德任副主席，Hut 8 Mining前CEO杰米・莱弗顿出任CEO [2] - Cantor Fitzgerald等机构提供咨询服务 [2] 投资策略与行业对比 - 基金采用"多代币策略"，覆盖比特币(价值存储)、以太坊(智能合约)、Solana(高性能交易)不同细分领域 [3] - 与MicroStrategy的600亿美元比特币持仓和日本Metaplanet等机构的单一公链策略形成对比 [3] - 策略与2025年3月特朗普行政命令要求美国建立比特币储备并允许持有多代币库存的政策相呼应 [3] 行业趋势与监管环境 - 全球加密监管从"排斥"转向"规范纳入"，美国行政命令为机构入场提供政策框架 [4] - 2024年全球机构对加密资产投资规模同比增长230%，多元化基金占比提升至32% [4] - 10亿美元级别多元化基金标志传统金融与加密领域深度融合，是行业里程碑 [4] 运营挑战与风险因素 - SEC对数字资产法律定性模糊可能增加合规成本 [5] - 10亿美元级别数字资产托管需兼顾冷钱包安全与合规审计 [5] - 加密货币高波动性(2025年Q1比特币波动超40%)可能导致净值剧烈震荡 [5] - 传统金融与加密领域估值逻辑冲突(现金流折现法与生态活跃度估值差异)增加募资难度 [5]

热极一时的稳定币，风向正在悄然生变。 就在近日，有着"央行的央行"之称的国际清算银行（BIS），给稳定币泼了一盆冷水。其直言，稳定币未达到成为货币体系支柱的要求，甚至引发人们对其 被用于洗钱和恐怖主义融资等金融犯罪的担忧。 无独有偶，欧洲央行行长近日也将矛头指向竞争性的私人发行稳定币，称这些稳定币"对货币政策和金融稳定构成风险"，因为它们可能吸引银行存款外流， 且并不总能维持其固定价值。 不仅于此，香港金融管理局总裁余伟文同样发文称，稳定币"匿名和便于跨境使用的特性，带来了管控风险特别是反洗钱方面的挑战"，并直言想为稳定 币"降降温"。 监管的达摩克利斯之剑高悬，一时间，稳定币市场渐起寒意。截至北京时间6月26日，多只港股稳定币概念股下跌，美股市场曾多日暴涨的稳定币第一股 Circle，股价单日一度暴跌超10%，截至当日最新发稿时间19时整，Circle股价已从最高点299美元回落至199美元。 业内认为，要理性看待稳定币，回顾近期表现来看，稳定币相关板块暴涨不乏情绪驱动因素，尽管稳定币在跨境支付等特定领域展现出一定优势，但难以撼 动现有支付体系的主导地位。 "央行的央行"最新表态 根据报告，稳定币已成为非法 ...

稳定币的现状与挑战 - 国际清算银行（BIS）指出稳定币在单一性、弹性和完整性三项关键测试中表现不佳，仅能发挥辅助作用 [1][2] - 稳定币因发行人差异导致价值不统一，交易价格常偏离票面价值，破坏货币流通的无条件性原则 [2][3] - 稳定币发行机制缺乏弹性，新增供应需全额预付资金，无法像银行体系那样弹性调节流动性 [4] - 稳定币在反洗钱/反恐怖融资方面存在重大缺陷，匿名性和跨境流通特性增加监管难度 [5][6] 稳定币的监管进展 - 超过60%的司法管辖区已开始制定稳定币监管框架，但跨境监管协调仍是挑战 [8] - 欧盟、日本和新加坡要求稳定币发行人获得授权并设立本地实体，以降低不受监管的海外发行风险 [8] - 监管需重点关注KYC合规、反洗钱/反恐怖融资规定以及稳定币支撑资产的质量 [7] 代币化的潜力与前景 - BIS认为央行储备、存款和政府证券的代币化可能成为下一代货币和金融体系的基石 [1][8] - 代币化可提高运营效率，通过智能合约实现利息计算、支付和流动性管理自动化 [9] - "松树计划"展示了代币化金融体系的优势，包括货币政策实施的灵活性和后台任务自动化 [9][10] - 代币化需解决现有系统与新兴基础设施的互操作性挑战，避免市场碎片化 [10] 央行在代币化中的角色 - 央行可通过提供代币化储备和便利设施，为金融市场采用代币化货币和证券奠定基础 [10] - 央行需建立信任，鼓励私营部门采用代币化系统并确保其符合公共政策目标 [10]

然而，稳定币的快速扩张是在一个监管相对滞后的环境中发生的。 稳定币的"灰色地带"性质——它既像支付网络，又带有银行存款的某些特征，同时又与证券市场有所关 联。这种模糊性使得现有监管框架难以完全适用。 发行商通过投资储备资产获得巨额利润，这本身并非问题，但储备资产的透明度、质量和流动性，以及 发行商是否真正做到1:1支持，是其稳定性的基石。 Tether过去的争议以及发行商普遍只提供证明而非全面审计的做法，持续引发市场对其储备真实性的担 忧。这与19世纪美国"野猫银行"的历史教训形成了令人不安的回响——当时缺乏统一监管的银行滥发纸 币，最终导致广泛的金融不稳定。 更为严峻的是，稳定币已成为非法活动的主要工具。尽管区块链的公开性理论上提供了可追溯性，但 DeFi领域的匿名性和缺乏中心化审查的特性，为洗钱、毒品贩运等犯罪活动提供了便利。 稳定币，这种旨在锚定法定货币价值的加密资产，正以前所未有的速度从加密货币的边缘地带迈向全球 金融体系的核心。这不仅仅是技术爱好者的实验，而是正在深刻影响跨境支付、资产储备乃至宏观金融 稳定的现实力量。 稳定币的主流化并非偶然，其背后有着强劲的市场需求。 对于身处高通胀、货币贬值或资 ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 在Circle创立早期，中国风险投资机构也是其重要的支持者。 作者丨杨博宇 来源丨 投中网 这可能是本年度全球资本市场热度最高的IPO——美国加密金融公司Circle于昨晚登陆纽交所。其股价从31美元/股，暴涨 168.48%，达83.23美元/股，市值飙升至183.56亿美元（约合1320亿人民币），盘中更一度涨幅超过200%。这还是在受昨晚马 斯克特朗普"互撕"，美股下跌拖累的前提下，截至发稿，Circle盘后涨幅超过5%。 作为全球第二大稳定币发行商，Circle的股票获得超过25倍的超额认购。在上市前就因为强烈的市场需求，不得不三次提高 IPO发行规模。贝莱德、方舟资本等著名资管公司和投资机构都是其强力的支持者。 伴随美国稳定币法案出台。Circle IPO的意义，已经不仅仅是一家创业公司的里程碑。而变成了稳定币合规化发展的象征，更 代表了传统金融市场对加密货币的接纳与收编。 此外在Circle创立早期，中国风险投资机构也是其重要的支持者。包括IDG资本、光大控股、万向集团、华兴资本等都是其重 要股东。 全球第二大稳定币发行商 当然，如果从生意的角度看，C ...

通过这场思想深度交汇的对话，孙宇晨不仅展现了作为加密行业领导者的远见与行动力，也成功推动了 Web3与传统世界的桥梁构建。波场TRON在金融自由之路上，正在赢得越来越多的全球共鸣与合作机 会。 2025年5月1日，在迪拜举办的Token 204 9峰会上，一场引人瞩目的炉边对话拉近了传统与加密世界的距 离。波场TRON创始人孙宇晨作为主持人，邀请到Eric Trump与World Liberty Financial（WLFI）联合创 始人Zach Witkoff，共同探讨去中心化金融（DeFi）、金融自由以及稳定币USD1的未来发展。此次跨界 对谈不仅成为峰会的高光时刻，也象征着传统金融力量与Web3思潮在价值观与战略层面的深度汇聚。 金融自由从共识到共建 这场对话不仅是技术与应用的交流，更是一次理念的融合。孙宇晨强调："波场TRON创立的初衷，不 是为了追逐利润，而是为了让全球80亿人能够平等参与金融体系。"Eric Trump则从房地产等传统行业 出发，呼吁区块链项目注重用户体验，强化服务思维，推动更大范围的普及与应用。他指出，只有当区 块链技术真正"可用、好用、常用"，它才能承担改变全球金融格局的重任。 ...