核心观点 - 北交所2026年1月新股市场热度高涨，网上申购资金创月度历史新高，但首日涨幅环比有所降温，打新竞争激烈，新股稀缺性凸显[2][7][8] - 美国宏观政策转向“美国优先”，其经济面临能源基础设施与金融体系对数字经济的制约，AI规模化应用正重塑能源需求结构，核电、铀、储能等方向被看好[2][10][11][12][14] - 巴比食品2025年营收稳健增长，新店型验证成功并有望推动2026年加速开店，内生外延双轮驱动成长[2][4][15][16][17] - 密尔克卫作为危化品供应链龙头，凭借物贸一体化模式构建壁垒，行业集中度提升空间广阔，有望复制海外龙头成长路径[5][18][19][20] - 京东方A作为显示面板龙头，LCD业务格局优化迈入收获期，OLED业务在手机快速渗透且中尺寸市场即将放量，公司业绩或进入良性增长区间[5][22][23][24] 北交所新股市场月度回顾（2026年1月） - **发行情况**：2026年1月有5家公司上市，募资额18亿元，约为2025年全年募资额的四分之一，IPO节奏维持加速态势[2][7] - **公司质量**：2026年1月新上市公司2024年平均营收为10.7亿元，平均归母净利润为1.2亿元，平均毛利率达28.8%，规模较2023-2025年新上市公司显著提升[7] - **首日表现**：2025年北交所IPO首日平均涨幅为368%，较2024年显著提升；2026年1月5家新上市公司首日平均涨幅为196%，环比有所下降，主要受大体量及传统行业IPO拉低平均水平影响[2][7] - **申购热度**：网上申购资金方面，2025年平均为6624亿元，2026年1月平均达9103亿元，再创月度历史新高；网上中签率维持低位，2026年1月均值为0.034%，打新竞争日益激烈[2][8] - **储备情况**：2026年1月有10家公司成功过会，预计过会到上市的流程周期约为3个月，新过会公司涵盖高端制造零部件、智能装备等领域，多家公司预计募资超4亿元；截至2026年1月底，有208家公司正筹备北交所IPO，其中已过会未上市公司32家[8] - **打新收益**：基于一系列假设，测算中性场景下，预计未来一年1000万元和1500万元账户的打新实际收益率分别有望达到5.0%和4.7%[2][9] 海外策略：AI时代的能源重构与金融基础设施升级 - **宏观政策背景**：特朗普政府重返白宫后，美国宏观政策环境发生变化，行政层面回归“结果导向”，经济层面强调增长、产业与资源安全，对外层面“美国优先主义”再度主导[2][10] - **核心约束显性化**：美国经济的两类底层约束加速显性化，一是能源与基础设施对新一轮技术扩张的制约，二是传统金融体系对数字经济运行效率的掣肘[2][11] - **AI重塑能源需求**：AI的规模化应用以前所未有的速度重塑能源需求结构，大模型训练与推理使数据中心用电成为系统性负荷，AI对24×7稳定基荷电力有刚性要求[2][12] - **能源投资方向**：核电被视为具备规模化、稳定性与长期可预测性的基荷电源，储能承担电网调节功能，核燃料供应链构成核电扩张的上限条件；掌握低成本电力的加密矿企正转型为新增算力供给力量[12] - **金融创新融合**：金融创新正进入与传统金融深度融合的新阶段，资本机构化引领新范式，支付效率提升等务实场景成为焦点，推动下一代金融基础设施迭代[13] - **投资配置建议**：中长期看好黄金作为对冲宏观不确定性的核心配置；在市场情绪过于乐观时倾向于通过波动率资产防守；在市场情绪转向谨慎时，更看好AI能源与数字经济主线，包括核电、铀、储能等方向[2][14] 巴比食品(605338.SH)2025年业绩与展望 - **2025年业绩**：2025年实现营收18.6亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润2.73亿元，同比下降1.3%；实现扣非归母净利润2.45亿元，同比增长16.5%；归母净利润下滑主因间接持有的东鹏股价波动导致公允价值变动收益和投资收益同比减少0.94亿元[2][15] - **2025年第四季度业绩**：2025Q4实现营收5亿元，同比增长9.1%；实现归母净利润0.72亿元，同比下降12.7%；实现扣非归母净利润0.70亿元，同比增长9.8%[15] - **新店型推广与开店计划**：公司全力推广小笼包新店型，加盟商反馈新店型带来日销大幅增长及较高毛利率，例如华东首店日销稳定在8000元以上；全国门店数量近6000家，2026年目标开立1000家新店，小笼包新店型优势突出，春节后有望加速开店[4][16] - **外延并购进展**：公司已完成对南京“青露”（旗下500多家门店）、浙江“馒乡人”（旗下约250家门店）等项目的并购，进一步完善区域市场布局[16] - **盈利能力**：2025年扣非归母净利率为13.17%，同比提升0.6个百分点；2025Q4扣非归母净利率为13.86%，同比提升0.1个百分点，主要得益于精细化管理、新品研发及供应链优化[17] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.73亿元、3.24亿元、3.72亿元，同比增速分别为-1%、+19%、+15%[17] 密尔克卫(603713.SH)：物贸一体的危化品供应链龙头 - **公司概况**：公司是国内危化品供应链领军企业，形成“综合物流+化工品分销”双轮驱动格局，构建了覆盖国内六大战区并延伸至亚太的全球化服务网络[5][18] - **业务结构**：2024年综合物流与分销业务分别占营收的57.1%和42.9%，其中仓配一体化业务以36.7%的毛利占比成为核心盈利支柱[18] - **资源与客户**：截至2024年末，公司拥有逾60万平方米专业化学品仓库及自有运力资源；与巴斯夫、万华化学等行业龙头长期合作；截至2025年上半年，有效客户超10,000家[5][18] - **行业规模与格局**：危化品物流市场规模从2020年的2.05万亿元增长至2024年的2.44万亿元，复合年增长率为4.45%；行业呈现“小散弱”格局，2024年CR3仅0.62%，集中度提升空间广阔[19] - **行业趋势**：随着中小合规能力不足的企业加速出清，市场份额或向具备资质、网络与规模优势的头部企业集中[5][19] - **对标与成长路径**：全球化学品分销龙头布伦泰格通过战略性并购构建全球网络，2015-2024年营收与归母净利润复合年增长率分别达5.14%和4.37%；密尔克卫有望复制其并购扩张与物贸一体化模式，打开长期成长空间[20] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元、7.60亿元、8.62亿元[21] 京东方A(000725.SZ)：显示面板龙头迎来盈利拐点 - **公司战略与业绩**：公司以半导体显示为核心，构建“1+4+N+生态链”战略框架；2025年上半年实现营收1012.78亿元，同比增长8.45%；实现归母净利润32.47亿元，同比增长42.15%[5][22] - **资本开支与折旧**：公司预计2025年资本开支、折旧双达峰，业绩或将进入良性增长区间[5][22] - **LCD业务**：行业产能加速向大陆集中，寡头格局初现，高世代产线折旧陆续到期；需求端大尺寸化趋势明确，2025年LCD电视显示屏出货面积预计同比增长4.9%；公司在大尺寸领域市场占有率高，LCD业务预计将步入收获期[23] - **OLED业务**：2024年OLED手机总出货量达7.84亿台，同比增长26%，在智能手机显示面板市场份额首次超越TFT-LCD达51%；中尺寸市场受苹果产品导入催化，预计自2026年起快速扩容；公司拥有三条6代AMOLED产线，成都8.6代AMOLED线预计2026年量产，锁定高端IT及车载市场[24] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为85.41亿元、117.15亿元、154.54亿元，同比增速分别为60.44%、37.16%、31.92%[25]

核心观点 - 近期多家知名私募及量化机构积极参与新股网下配售，显示出机构打新热度显著提升，这被市场人士视为市场情绪回暖、信心升温的表现之一 [1][10] - 机构打新热情高涨主要源于对2026年市场表现的乐观预期，包括政策积极信号释放、股市赚钱效应显现、企业盈利拐点临近，以及对科技/AI等成长板块的高度关注 [7][19] - 业内人士普遍认为，在市场情绪修复、优质成长企业上市的背景下，2026年A股市场结构性行情有望延续，并看好AI产业链、创新药、贵金属等领域的投资机会 [8][20][21] 新股配售情况 - **北芯生命配售结构**：其科创板IPO最终战略配售数量为1140万股，占发行总数量的20%，回拨后网下最终发行数量为3192万股，占扣除战略配售后发行数量的70%，网上发行数量为1368万股，占30% [2][11] - **知名私募获配北芯生命**：宁泉资产旗下十余只产品合计获配3.07万股，金额53.85万元；林园投资旗下产品合计获配4416股，金额7.74万元；海南希瓦私募旗下产品合计获配2.01万股，金额35.3万元 [3][12] - **量化机构获配北芯生命**：明汯投资、幻方量化、九坤投资和灵均投资旗下产品均现身配售名单，每家机构合计获配金额均超过200万元 [4][12] 市场打新热度数据 - **整体参与情况**：截至2026年1月30日，当月共有159家私募参与了5家已公布中签率的新股网下配售，合计获配数量1576.13万股，合计获配金额达3.38亿元 [6][15] - **具体新股获配金额**： - 恒运昌（半导体设备零部件）：私募获配123.60万股，金额1.14亿元 - 振石股份（风电材料）：私募获配770.70万股，金额8616.36万元 - 至信股份：私募获配211.26万股，金额4622.31万元 - 世盟股份：私募获配91.19万股，金额2553.19万元 - 北芯生命：私募获配379.39万股，金额6646.89万元 [6][16][17] 机构市场观点与投资方向 - **打新回暖原因**：一是政策信号积极、赚钱效应显现、盈利拐点临近，机构对2026年市场乐观；二是市场高度关注科技/AI板块，相关新股上市吸引机构 [7][19] - **2026年市场展望**：在无风险收益率下行、交易情绪活跃、增量资金入场的背景下，市场整体向下风险有限，结构性行情有望持续演绎 [8][20] - **看好的投资机会**： - 贵金属：在全球央行购金、美元走弱趋势下，配置逻辑强化 [9][21] - 科技与高端制造：重点关注AI产业发展带来的机会，如算力、AI应用、储能、电力设备等 [21] - 其他领域：中国创新药企业的成长机会，以及个别化工、航空等传统行业供需改善的机会 [21]

私募机构参与新股网下配售概况 - 2024年1月，共有159家私募机构参与了5只已公布中签率的新股网下配售，累计获配股数为1576.13万股，获配总金额达3.38亿元 [1] - 从获配金额看，半导体设备企业恒运昌最受关注，私募获配金额约1.14亿元，获配123.60万股 [1] - 专业风电材料制造商振石股份紧随其后，私募获配金额约8616.36万元，获配770.70万股 [1] - 医疗器械企业北芯生命也受青睐，私募获配金额约6646.89万元，获配379.39万股 [1] 百亿级量化私募的主导地位 - 在获配金额不低于100万元的47家私募机构中，管理规模超100亿元的私募有39家，占比超过八成 [1] - 上述39家百亿级私募中，量化策略私募机构达27家，包括25家百亿级量化私募 [1] - 获配金额超过1000万元的9家私募机构全部为百亿级量化机构，显示其主力地位 [1] 领先私募机构的具体表现 - 宁波幻方量化参与了全部5只新股配售，以3268.51万元获配金额和140.26万股获配股数位居榜首 [2] - 九坤投资同样参与5只新股，获配约131.53万股，总金额3221.80万元，位列第二 [2] - 上海衍复投资参与4只新股，合计获配2564.17万元，排名第三 [2] - 上海金锝、海南世纪前沿、上海明汯、上海佳期等多家百亿级量化私募当月获配金额均超1000万元 [2] 量化私募积极参与网下打新的动因 - 策略天然适配：量化投资强调纪律性和系统化，与新股申购要求的精准报价、自动化操作和风控管理高度契合 [3] - 收益相对稳定：近年来A股打新收益相对稳定且回撤可控，能为基金净值提供有效补充 [3] - 优化组合结构：打新策略能与量化策略形成互补，平滑组合波动，并提升资金使用效率 [3] - 优质标的供给增加：近期以人工智能为代表的科技板块新股供应增加，增强了打新策略的配置吸引力 [3] 主观策略私募的参与情况 - 主观策略私募也积极参与，上海迎水投资、上海宁泉资产与深圳市林园投资均参与了5只新股网下配售 [3] - 上述三家主观策略私募累计获配金额分别为559.42万元、450.70万元和395.91万元 [3]

恒运昌新股上市表现 - 恒运昌发行价高达92.18元/股 按沪市每签500股计算 中签者需缴款46090元[1] - 公司上市首日开盘价飙升至310元 较发行价暴涨236.3% 中签者开盘卖出可获10.89万元收益[1] - 股价盘中最高冲至390元 较发行价翻三倍有余 若在此高点清仓 单签收益可达14.89万元 收益率超过323%[1] 投资者行为与市场反应 - 网上投资者实际缴款认购539.32万股 但放弃认购股数达2.42万股 涉及金额223.41万元 部分中签者错失可能高达15万元的无风险收益[1] - 过去两年新股市场整体表现稳健 几乎没有出现首日破发的情况 即便发行价更高的“天价股”也大多在上市当天大涨[3] - 市场信号显示 打新仍是散户参与资本市场最安全、最高效的套利方式之一[3] 投资启示与市场环境 - 高发行价新股的机会往往披着“风险”的外衣出现 结合市场情绪、行业前景和历史数据综合判断 实际风险可能低于想象[5] - 在当前新股不败神话尚未终结的背景下 盲目弃购无异于主动放弃潜在财富[5] - 对于散户投资者 打新依然是普通人参与资本市场最公平、最友好的入口之一[5]

下周新股申购安排 - 下周有2只新股可申购，分别是北交所新股爱舍伦（1月12日申购）和上交所科创板新股恒运昌（1月16日申购）[1] 爱舍伦 (医用敷料) - 公司是医用敷料领域头部企业，主要从事一次性医用耗材的研发、生产和销售，通过ODM/OEM方式为国际知名医疗器械品牌厂商提供产品[1] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为5.74亿元、5.75亿元、6.92亿元及4.38亿元，归母净利润分别为6280.15万元、6695.70万元、8071.11万元及4967.89万元[2] - 2025年上半年，公司总资产为12.01亿元，股东权益合计为7.95亿元，资产负债率为37.82%[3] - 2025年上半年，公司营业收入为4.38亿元，毛利率为22.82%，归母净利润为4967.89万元[3] - 公司预计2025年全年营业收入为8.90亿元至9.40亿元，同比增长28.65%至35.89%[4] - 公司预计2025年全年归母净利润为8929.26万元至9847.74万元，同比增长10.63%至22.01%[4] 恒运昌 (半导体设备零部件) - 公司是半导体设备核心零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置等产品的研发、生产和销售，提供围绕等离子体工艺的核心零部件整体解决方案[5][6] - 公司产品应用于半导体制造中的薄膜沉积、刻蚀、离子注入、清洗去胶、键合等重要环节[6] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，填补了国产等离子体射频电源系统在高端半导体设备应用上的空白[7] - 根据弗若斯特沙利文统计，在2024年中国大陆半导体行业国产等离子体射频电源系统厂商中，公司市场份额排名第一[7] - 公司已实现对拓荆科技、中微公司、北方华创、微导纳米、盛美上海等国内头部半导体设备商的批量供货，并通过了中芯国际、长江存储等国内龙头终端晶圆厂的准入审核[7] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为1.58亿元、3.25亿元、5.41亿元及3.04亿元，归母净利润分别为2618.79万元、7982.73万元、1.42亿元及6934.76万元[7] - 2025年上半年，公司总资产为8.91亿元，归属于母公司所有者权益为7.50亿元，资产负债率为15.78%[9] - 2025年上半年，公司营业收入为3.04亿元，净利润为6934.76万元[9] - 公司预计2025年全年营业收入为4.89亿元至5.15亿元，同比变动比例为下降9.58%至下降4.69%[10] - 公司预计2025年全年归母净利润为1.02亿元至1.14亿元，同比变动比例为下降28.21%至下降19.54%[10]

美股与港股打新市场动态 - 美股打新BitGo，富途证券派货情况良好，但次日卖出收益微薄[1] - 港股打新龙旗科技暗盘涨幅超过20%，但上市后至周五已回吐全部涨幅[1] - 港股打新公司鸣鸣很忙超购1500倍，导致散户获配率很低[3] - 散户参与打新的最优策略是将其作为收益增强工具，现金打新在牛市期间机会成本较高[3] - 自清仓创新实业后，2025年已无港股打新持仓[3] A股市场近期表现与趋势 - 尽管国家相关资金（GJD）过去数个交易日流出超过5000亿元，市场仍持续上涨，中小盘股表现强劲[5] - 据基金公司测算，国家相关资金（GJD）仍持有超过一万亿元筹码，其中70%以上在沪深300成分股中[5] - 中证500、中证1000、中证2000及科创50ETF本月涨幅介于11%至15%以上[5] - 政策意图被解读为引导“慢牛”行情，重点在于“牛”[5] - 市场下一个重要节点可能是春节，长假利息可能促使部分融资盘平仓[5] 公募基金持仓与半导体行业动向 - 中际旭创已超越宁德时代与腾讯控股，成为公募基金第一大重仓股[5] - 英特尔第四季度营收超出预期，但每股收益及业绩指引不及预期，导致其股价单日大跌17%[5] - 英特尔本月以来累计涨幅仍超过22%，市场逻辑在于CPU正从通用计算单元向AI协处理器核心转型[5] 部分知名公司的战略投入与市场分歧 - 泡泡玛特正在投入资金扩张门店，但未来一年增长前景存在不确定性[7][9] - 奈飞正在投入资金收购华纳相关资产，并已暂停股票回购[7][9] - 拼多多正在实施“千亿扶持”计划投入资金[7] - 小米正在向澎湃系统、AI及电动汽车领域投入资金[7] - 阿里巴巴正在向云计算和AI基础设施领域投入资金[7] - 从公司运营视角看，资金是用于换取市场份额、构建竞争壁垒的资源[7] - 市场对泡泡玛特的主要分歧点在于：爆品IP可持续性、门店扩张边际效益递减、利润增长与估值匹配度[9] - 奈飞通过增加约600亿美元负债来巩固市场地位，此举存在争议[9] - 奈飞市盈率（TTM）为34倍，估值与谷歌相近且已高于Meta，需要未来两年每用户平均收入与月活跃用户数稳定增长来支撑[9] - 与自身历史相比，奈飞当前估值仅超过过去五年中21%的时间，具备一定的相对性价比[9]

北交所新股申购热度与中签率分析 - 核心观点：北交所新股“美德乐”申购异常火爆，预计总申购资金规模巨大，导致中签率极低，市场打新情绪高涨 [1][2] - 美德乐发行价为41.88元，公开发行市值为6.03亿元，顶格申购金额为3015.36万元 [2] - 根据模型测算，若总申购金额达到1万亿元（10000亿元），预估中签率仅为0.060%，中一签需申购约16.67万股，对应申购金额约699万元 [2] - 市场预测申购资金可能超过1万亿元，若达到9000亿元，中签率约为0.067%，中一签需申购约14.93万股，对应金额约626万元 [2] - 近期北交所新股申购历史数据显示，总申购金额普遍在6500亿至8700亿元之间，中签率在0.019%至0.034%之间，显示北交所打新持续受到资金追捧 [2] 近期可转债市场重要公告 - 神通转债（111016）发布强制赎回公告，最后交易日为2026-01-21 [3][5] - 科沃转债（113633）公告不下修转股价 [3][5] 临近强赎期可转债数据汇总 - 多只可转债已触发强赎或临近最后交易日，现价均大幅高于强赎价，显示正股股价表现强劲 [7] - 再22转债（113657）：现价237.087元，强赎价100.469元，最后交易日2026-01-15，剩余规模0.005亿元 [7] - 博23转债（113069）：现价155.575元，强赎价100.068元，最后交易日2026-01-16，剩余规模0.068亿元 [7] - 沪工转债（113593）：现价135.022元，强赎价101.427元，最后交易日2026-01-16，剩余规模0.019亿元 [7] - 英特转债（127028）：现价152.147元，强赎价100.100元，最后交易日2026-01-19，剩余规模0.104亿元 [7] - 福蓉转债（113672）：现价132.831元，强赎价100.534元，最后交易日2026-01-23，剩余规模1.962亿元 [7] - 嘉美转债（127042）：现价高达440.910元，强赎价100.893元，最后交易日2026-02-02，剩余规模3.384亿元，转股价值415.82元 [7] 即将到期赎回的可转债 - 奥佳转债（128097）将于2026-02-12到期，赎回价（税前）为110.000元，现价110.022元，转股价值77.33元，剩余规模4.581亿元 [9]

至信股份IPO网下配售情况 - 至信股份于1月15日在上交所主板上市，发行价格为21.88元/股 [1] - 发行市盈率为26.85倍，低于行业平均及可比公司平均水平 [1] - 本次发行募集资金总额约为12.4亿元，净额约为11.27亿元，主要用于扩产技改及补充流动资金 [1] 公募机构参与概况 - 共有87家公募机构参与网下配售并成功获配 [1] - 公募机构合计获配约467.69万股，获配总金额约1.02亿元，占网下配售总额的52.58% [1] - 获配金额分布：16家机构低于10万元，52家机构介于10万至99万元，19家机构达到或超过100万元 [2] 头部公募机构获配详情 - 易方达基金获配金额最高，为1182.91万元，获配54.06万股 [2] - 南方基金获配1012.24万元，对应46.26万股 [2] - 工银瑞信基金获配922.11万元，对应42.14万股 [2] - 富国基金、华夏基金、招商基金等机构获配金额均超过500万元 [2] 市场观点与积极信号 - 公募机构积极参与传递出对“打新”收益确定性预期增强的信号 [2] - 反映出公募机构对后续市场行情及经济复苏趋势抱有积极预期 [2] - 专业机构参与询价有助于促进企业合理定价和引导资金有效配置 [2] 市场发展趋势 - 公募机构成为新股定价与配售的核心参与者，是市场向机构化、专业化发展的体现 [2] - 专业投资者依托其合规风控和投研优势，持续提升定价影响力 [2] - 这一趋势反映出市场定价机制日趋成熟 [2] 提升定价精准度的建议 - 公募机构需围绕深度投研构建定价体系，重点分析行业景气度、公司核心竞争力与财务质量 [2] - 估值时应结合绝对估值与相对估值进行交叉验证，并对标同业公司 [2] - 需通过路演、调研获取信息以修正盈利预测，划定合理估值区间 [2] - 应在投后持续跟踪上市表现与基本面变化，动态优化估值模型与筛选标准 [2] 未来网下“打新”收益展望 - 中信证券研究团队展望2026年，认为在规则完善、结构稳定的背景下，网下“打新”收益将保持平稳 [3] - 预计2亿元规模的A类账户（主要为公募基金、社保基金）“打新”收益约为3%至4% [3]

新股申购与市场情绪分析 - 市场对瑞博乙3的申购预期为每户8-20万货值，但实际仅获配不到6万，表明在公开的超额认购倍数之外，存在大量未公开的竞争性申购资金[2] - 申购兆易创新时，尽管相关美股（西部数据、Sandisk、希捷、美光）在认购前夜下跌，但未能有效劝退申购者，显示情绪面影响有限，投资者更关注先拿到份额[4] - 兆易创新的乙3申购需1.6万金额才能稳中一手，顶头可获6手，其发行价对比A股同类公司存在约42%的折价，构成吸引力[4] 个股表现与投资策略反思 - 天数智芯上市后表现令人失望，开盘买入即遭受亏损，尽管长期仍被看好，但已转为仅观望而不操作[5] - Mini（推测为某新股）的操作策略为分三批在开盘、中途和收盘卖出，但实际收益远低于预期，而部分投资者却实现了翻倍收益[7] - 投资者对瑞博、天数、精锋、智谱等新股曾同时看好，但后来发现除瑞博外均已成为市场共识且认购倍数极高，促使投资焦点转向认购前仅50倍+的瑞博[2] - 投资决策逻辑在于，如果某新股供应充足，投资者愿意申购的份额量能清晰反映其吸引力，例如即使瑞博500倍而智谱50倍，投资者仍可能重点申购智谱[2] 市场共识与基本面看法 - 市场对瑞博的共识是其基本面不错，主要担忧两点：一是公司“入通”（可能指纳入港股通）后是否还会持续发力；二是其发行额度是否过于宽松[2] - 对于某些公司，“入通”是终极目标，但对瑞博而言，“入通”仅是其漫长发展道路中的一站[2][3] 投资哲学与心态 - 投资成功往往源于将事情做对，而非起步就绝对正确，有执行力、胆识和洞见者应勇往直前，缺乏天赋者则应通过分散投资（多头下注）来应对不确定性[7] - 真正的“大航海”式投资意味着长期持有股票资产与持有现金一样感到心安，而非始终需要将股票变现（上岸）才能安心，这标志个人投资心态的成熟[8] - 面对市场波动（如阿里、恒生科技、腾讯等），有效的策略是制定并执行分批买入计划（例如在特定点位下方分周买入），而非焦虑于短期走势[8] - 投资需要坚持，在方向不明时比旁人坚持更久，日复一日的努力最终会显现价值[10]

下周新股申购安排 - 下周（文章发布时）有2只新股可申购，分别是北交所的爱舍伦和上交所科创板的恒运昌 [2] - 爱舍伦申购时间为1月12日，恒运昌申购时间为1月16日 [2] 爱舍伦公司概况 - 公司是医用敷料领域的头部企业，主要从事专业康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售 [3][5] - 公司通过ODM/OEM模式为国际知名医疗器械品牌厂商提供产品，重要客户包括Medline集团、Zarys International Group等 [5] 爱舍伦发行信息 - 申购代码为920050，发行价为15.98元/股，发行市盈率为14.99倍，参考行业市盈率为29.79倍 [4] - 总发行数量为1692万股，网上发行数量为1523万股，申购数量上限为76.13万股 [5] 爱舍伦财务表现 - 营业收入从2022年的5.74亿元增长至2024年的6.92亿元，2025年上半年为4.38亿元 [5] - 归母净利润从2022年的6280.15万元增长至2024年的8071.11万元，2025年上半年为4967.89万元 [5] - 2024年毛利率为23.13%，2025年上半年毛利率为22.82% [6] - 资产总额从2022年末的8.38亿元增长至2025年6月末的12.01亿元 [6] 爱舍伦业绩预测 - 公司预计2025年营业收入为8.90亿元至9.40亿元，同比增长28.65%至35.89% [7][8] - 预计2025年归母净利润为8929.26万元至9847.74万元，同比增长10.63%至22.01% [7][8] - 预计2025年扣非后归母净利润为8610.78万元至9529.27万元，同比增长19.37%至32.11% [8] 恒运昌公司概况 - 公司是半导体设备核心零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置等产品的研发、生产、销售及技术服务 [9] - 公司产品应用于薄膜沉积、刻蚀、离子注入等芯片制造的关键环节 [9] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，填补了国产等离子体射频电源系统在高端半导体设备应用上的空白 [10] 恒运昌市场地位 - 根据弗若斯特沙利文统计，在2024年中国大陆半导体行业国产等离子体射频电源系统厂商中，恒运昌市场份额排名第一 [10] - 公司已实现对拓荆科技、中微公司、北方华创等国内头部半导体设备商的批量供货 [10] - 公司产品已通过中芯国际、长江存储等国内龙头终端晶圆厂的准入审核 [10] 恒运昌发行信息 - 申购代码为787785，发行价与发行市盈率尚未披露，参考行业市盈率为39.32倍 [9] - 总发行数量为1693万股，网上发行数量为406万股，申购数量上限为0.4万股，顶格申购需配沪市市值4万元 [9] 恒运昌财务表现 - 营业收入从2022年的1.58亿元快速增长至2024年的5.41亿元，2025年上半年为3.04亿元 [10] - 归母净利润从2022年的2618.79万元快速增长至2024年的1.42亿元，2025年上半年为6934.76万元 [10] - 资产总额从2022年末的2.17亿元增长至2025年6月末的8.91亿元 [11] - 2025年6月末资产负债率（合并）为15.78% [11] 恒运昌业绩预测 - 受行业短期波动影响，公司预计2025年营业收入为4.89亿元至5.15亿元，同比变动-9.58%至-4.69% [13][16] - 预计2025年归母净利润为1.02亿元至1.14亿元，同比变动-28.21%至-19.54% [13][16] - 预计2025年扣非后归母净利润为9331.60万元至10559.15万元，同比变动-27.65%至-18.13% [16]