睿创微纳 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司整体业绩与财务表现 * 2026年第一季度实现营业收入19.45亿元，同比增长71%[3] * 2026年第一季度归母净利润为4.79亿元，同比增长约2.3倍[3] * 利润高增得益于规模效应：研发费用增速26%远低于收入增速，管理与销售费用仅略有增长，且信用减值、资产减值损失及股份支付费用减少[3] * 2026年第一季度收入环比下降，主因海外户外整机销售进入淡季，以及微波业务（华特）收入确认在2025年第四季度相对集中[3] * 毛利率环比略微下降，主要由于整机产品在年初有年度降价[3] * 合同负债持续增长，2026年第一季度达4.4亿元，反映订单充足且公司通过预付款要求锁定产能[2][4] * 运营指标（存货周转率、应收账款周转天数等）显著改善，反映客户需求迫切，付款条件优化[9] 二、 产能与供应链状况 * 当前订单增长的核心制约因素是产能，基本处于“产销对半”或生产即交付的状态[2][4] * 产能瓶颈主要在前端环节，如从晶圆到封装模组的设备需要增补，后端整机环节压力相对较小[4] * 公司持续扩产，预计2026年五、六月份有新一批产能释放，下半年供应将更为宽松[10] * 公司通过预付款锁定外部产能，并已进行前期原材料备货以应对潜在的供应链风险[4][11] * 在建工程持续提升，主要集中于厂房建设以满足增长需求[4] 三、 研发投入与费用管理 * 2026年第一季度研发费用率降至约15%，被视为下限水平[2][5] * 未来理想的研发费用率区间为15%至18%[2][5] * 研发费用构成中，微波业务投入占比约三分之一，红外业务占主要部分[5] * 红外业务研发更侧重于前端的IC芯片、模组和算法等基础元器件开发[5] * 公司战略核心是收入增长和长期投入，利润是完成战略后的自然结果，并非首要管理目标[12][18] 四、 各业务板块进展与展望 1. 红外核心业务 * 产品价格坚挺且部分上调，打破红外器件逐年降价的常规，主因供需失衡及AI相关原材料成本上涨[2][11] * 产品结构向大面阵、8微米间距升级，640面阵成本已降至以往384面阵水平[2][15] * 公司在大面阵产品（如640面阵）的良率、工艺稳定性及一致性方面具备行业相对优势[2][16] * 当前出货主流是12微米产品，但8微米产品已开始量产，预计规模将持续扩大[15] * 根据Yole报告，公司在全球红外热成像探测器市场的出货量份额达33%，收入份额达26%，行业头部集中效应进一步强化[13] 2. 微波业务 * 聚焦三大方向：特种应用、商业航天、车载4D毫米波雷达[2][6][19] * 商业航天领域2026年取得显著进展，包括星载组件、红外模组上新应用及中标地面终端测试项目[2][7] * 车载4D毫米波雷达产品已在商用车上应用，2026年开始向乘用车客户送样测试[2][7] * 微波业务已开始显现积极变化，预计随批量上量实现规模增长[2][7] 3. 子公司与关联方 * **齐心**：2025年收入2亿元，2026年收入预期超3亿元，亏损持续收窄并有望较快达到盈亏平衡乃至盈利[2][8][9] * **华创（华特）**：2025年亏损额约小几千万元，2026年能否扭亏为盈存在不确定性，需观察下半年特种领域采购情况[7] * **七星半导体**：其产能在公司红外芯片出货中占比接近一半，2026年有望扭亏为盈[2][13][15] * 七星半导体业务重心仍在红外领域，同时保留外部流片生产业务（含化合物半导体）[14] 五、 市场与下游应用分析 1. 市场结构 * 2026年第一季度，海外市场收入占比约30%，国内市场占比70%，结构稳定[18] * 国内市场增长强劲，民品业务占比较高[18] 2. 泛工业领域 * 泛工业板块（含工业、安防、无人机等）占国内整体营收约50%[2][21] * **国内增长驱动力**：新能源巡检等新应用场景涌现；电力、石化等传统行业需求旺盛；国产化替代趋势[2][20] * **海外增长逻辑**：中国厂商在海外市场的占有率正在稳步提升[2][20] * 2025年泛工业业务收入以国内为主，海外出口收入约占该板块的20%[21] 3. 产品应用 * 产品最终应用领域相对明确，公司能够清晰掌握[17] * 2026年第一季度产品结构与2025年全年基本一致，未出现重大变化[16] * 不同行业需求分化：部分工业领域对小面阵（如256）需求旺盛；无人机、汽车、户外运动等领域则呈现向大面阵发展趋势[15]