投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司为国内化学发光头部公司，有望充分受益于进口替代，同时看好公司的海外拓展 [4] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入34.28亿元，同比下降0.39%；归母净利润12.05亿元，同比下降12.92% [2] - 2025年第三季度，公司实现营收12.43亿元，同比增长3.28%；归母净利润4.34亿元，同比下降9.72% [2] - 2025年第三季度销售费用率为16.74%，同比上升1.08个百分点；管理费用率为2.53%，同比下降0.04个百分点；财务费用率为0.04%，同比上升0.94个百分点 [2] - 2025年第三季度投资活动产生的现金流量净额同比少流出40.07% [2] 研发进展与产品创新 - 2025年第三季度研发费用为1.35亿元，同比增加9.79%，占营业收入的10.87% [3] - 第三季度多项产品获得医疗器械注册证及发明专利，包括甲型肝炎病毒抗体检测试剂盒、心脏型脂肪酸结合蛋白测定试剂盒等 [3] - 超高速全自动生化分析仪Biossays C10、高速全自动电解质分析仪Biossays E6 Plus和高速全自动凝血分析仪Hemolumi H6获证上市 [3] 海外市场拓展 - 2025年8月，18项化学发光试剂产品获得欧盟IVDR CE认证 [4] - 2025年下半年，公司正主动将资源聚焦于中大型仪器及实验室流水线的市场突破，以加速抢占大型实验室市场份额 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为18.57亿元、21.84亿元、25.75亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为26倍、22倍、19倍 [4] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为48.53亿元、56.56亿元、65.76亿元，增长率分别为7.01%、16.54%、16.27% [5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.36元、2.78元、3.28元 [5]

公司产品注册进展 - 公司获得广东省药品监督管理局颁发的1项《医疗器械注册证》[1] - 产品名称为心脏型脂肪酸结合蛋白测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）[1] - 试剂盒用于体外定量测定人血清或血浆中心脏型脂肪酸结合蛋白的含量[1] 产品临床应用 - 产品临床上用于急性心肌梗死的辅助诊断[1] - 属于体外诊断试剂类医疗器械产品[1]

核心观点 - 公司获得心脏型脂肪酸结合蛋白测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）医疗器械注册证 丰富了心血管及心肌标志物检测产品类别 对长期发展有正面影响 [1] 产品注册进展 - 公司已累计取得73项生化试剂医疗器械注册证 共107个注册证 [1] - 新注册证属于心血管及心肌标志物项目类别 [1] 经营影响 - 新产品注册证取得不会对近期生产经营和业绩产生重大影响 [1]