报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求修复下矿价短期弱势后或再度走强，若堆积在港口的必和必拓铁矿石流入市场，矿价短期或受影响稍显弱势，但下游需求逐步回升，钢企保持稳定复产节奏，短期影响褪去后矿价或将再度走强 [4][62][64] 报告各部分内容总结 行情回顾 - 3月铁矿石期货2605合约表现为“震荡上行—小幅回落”，3月2日开盘自750.0元/吨快速上行，3月25日创下月间最高水平831.0元/吨后小幅回落，截至3月31日收盘，较2月27日收盘价上涨57.5元/吨或7.66%至808.0元/吨 [6][13][14] - 3月份螺矿比整体震荡回落，3月2日起自4.0649小幅上涨至3月4日的月间最高水平4.0838后震荡回落，3月24日创下月间最低水平3.8167，同时也创下历史新低，随后小幅回升，截至3月31日，较月初下跌0.2023 [15] 宏观环境分析 国际宏观分析 - 地缘风险短暂“缓和”后再次升温，市场维持剧烈波动，特朗普表示将在未来2 - 3周内打击伊朗，且美国仍在增加中东兵力部署，预计未来2周左右中东局势将逐步明朗，短期不确定性高，市场预计大幅波动 [19][21] - 美联储3月议息会议警示加息风险，鲍威尔最新表态使加息预期回落，市场判断伊朗战争长期化和通胀压力或使美联储到2027年12月才有降息机会，加息概率从0上升到24.9% [22][23] 国内地产分析 - 房地产销售延续疲弱，但部分核心城市“小阳春”行情显现，政策效应逐步凸显，3月30大中城市商品房成交面积增加，2月70大中城市二手住宅房屋销售指数同比继续下滑，3月100大中城市成交土地占地面积增加，上海二手房价环比首次转涨 [24] 基本面因素分析 供给端（进口矿） - 3月铁矿石发运量再度回落，主要受澳洲飓风影响，后续将逐步修复，3月27日当周，19港澳巴发货量环比减少595.6万吨至1862.7万吨，近四周19港总发运量较前四周下滑2.92% [31][32] - 3月到港量有所回升，预计4月到港量先降后升，3月27日当周，45个港口铁矿石到港量较上周增加154.7万吨，近四周到港量环比增加444.2万吨或4.89% [32] 供给端（国内矿） - 1 - 2月国内铁矿石产量同比增长，较去年由降转升，3月国内矿山产能利用率先升后降，预计4月铁精粉产量将小幅回升，1 - 2月国内铁矿石产量1.62亿吨，同增2.08%，截至4月3日当周，186家矿山企业产能利用率环比下滑1.38个百分点至59.04% [36] 库存端 - 3月港口库存小幅回落，仍维持在1.7亿吨的较高水平，主要受到港量回落与下游钢企产量回升的影响，4月3日，45港库存环比上周增加60.64万吨，较2月底减少31.01万吨 [39] - 钢厂春库存可用天数环比减少1天至22天，预计后续库存可用天数将维持在20 - 23天左右水平，4月下旬或逐步补库以应对五一假期，4月3日当周，64家样本钢厂进口烧结粉库存环比减少2.48万吨，钢厂进口铁矿石库存平均可用天数环比减少1天 [46] 需求端 - 3月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率先降后升，整体铁水产量较2月有所下滑，预计4月日均铁水产量将进一步回升，或将突破240万吨水平，截至4月3日，247家钢厂高炉开工率环比上周+2.04个百分点，日均铁水产量环比+6.3万吨 [47][49] - 钢材五大品种产量较上月小幅增长，表需涨幅明显，需求复苏态势明显，4月3日当周，钢材五大品种实际周产量环比+11.93万吨，消费量环比增加10.93万吨 [51][54] 钢厂盈利水平 - 3月钢企盈利率震荡上涨，有近50%样本企业保持盈利，螺纹钢、热卷高炉均有盈利，螺纹钢高炉生产利润最高，截至4月3日当周，247家钢铁企业盈利率为48.05%，螺纹钢高炉利润表现最优 [56][58][61] 后市预判 - 消息面上，部分国内钢厂被允许提取积压在港口的必和必拓金布巴铁矿石，力拓港口作业已全面恢复，计划弥补约400万吨铁矿发运损失，维持2026年发运指导量不变 [62] - 基本面上，上周澳巴发运回落，预计本周发运将逐步修复，上周到港量回升，预计后续到港量先升后降，需求端铁水产量有进一步增长空间，库存方面预计后续维持在20 - 23天附近，4月底或补库，港库预计维持高位 [63]