报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖160只股票，总市值2021.1十亿元，流通市值1856.4十亿元，分别占市场总量的3.1%、2.0%和2.0% [2] - 行业指数近1个月绝对表现4.6%，近6个月21.3%，近12个月24.7%；相对表现分别为8.9%、3.7%和9.2% [4] 核心观点：海外大片与AI技术驱动行业增长 - 11-12月多部全球顶级IP影片集中登陆中国市场，包括《鬼灭之刃：无限城篇》《惊天魔盗团3》《疯狂动物城2》《阿凡达3》等，形成年末票房冲刺行情 [1][6] - 截至报告日，2025年11月大盘票房已达16.80亿元，在海外大片加持下，Q4电影总票房有望高于2024年同期 [1][6] - 2025年9月OpenAI发布文生视频模型Sora2，实现物理世界拟真度提升、多模态融合能力升级及具备叙事逻辑与镜头调度能力三大关键技术突破，催生互动式影视、微短剧等创新内容形态，重构行业生产模式 [6][7] 投资机会：关注产业链相关公司 - 进口片发行龙头直接受益于海外大片票房分成，建议关注参与《鬼灭之刃：无限城篇》《疯狂动物城2》等片发行业务的中国电影以及聚焦中式奇幻IP开发的上海电影 [1][7] - 票务平台猫眼娱乐作为国内最大电影票务平台，有望随大盘回暖实现票务收入同比高增 [1][7] - 院线公司如万达电影、横店影视、幸福蓝海依托场景优势，有望迎来上座率与单银幕产出双升 [1][7] - 内容公司如芒果超媒、光线传媒、阅文集团凭借精品IP及优质内容储备，有望打开长期成长空间 [1][7] 重点影片市场表现 - 《鬼灭之刃：无限城篇》全球累计票房达7.02亿美元，中国大陆票房5.65亿元，IMDb评分8.5，豆瓣评分8.7，猫眼评分9.7 [6][8] - 《疯狂动物城2》猫眼想看人数218.3万人，预售票房超1.8亿元，预测首日票房有望达2.56亿元 [6][8] - 《阿凡达3》前作《阿凡达》中国大陆票房17.15亿元，2025年重映票房17.03亿元 [6]

影片供给与市场格局 - 2025年贺岁档已有超50部影片确定上映，形成横跨年末重要节点的档期 [2] - 市场呈现“内外并举、多元共生”特征，进口影片与国产佳作交相辉映 [2] - 进口片阵容强势回归，国产片在跨年档集中发力，形成“内外并举”的市场格局 [3] - 影片类型覆盖现实题材、悬疑犯罪、温情喜剧等，以满足不同偏好观众的需求 [2] 观众需求与市场分众化 - 当下观众对自身喜爱的类型有清晰认知，各类型核心受众有明显差异 [3] - 爱情片与二次元动画是年轻用户的绝对主场，历史战争片在下沉市场及35岁以上男性观众中拥有压倒性优势，好莱坞大片在华东、华南及一线城市号召力强劲 [3] - 观众为“情绪价值”买单正成为强大的新消费动机，“悦己”观影正成为一种越来越主流的消费心态 [8] - 电影作品在题材、类型、风格上不断拓展以适应观众需求，满足不同年龄层、不同地域观众的观影偏好 [3] 技术革新与应用 - 《阿凡达：火与烬》集结了该系列迄今为止“最复杂的视觉特效和动作捕捉技术”，采用“4K、3D、48帧”高格式技术组合 [5] - 国产片《狂野时代》在虚拟拍摄技术应用方面取得显著突破，30%以上镜头通过LED虚拟拍摄完成 [5] - 制作团队运用人工智能技术实现屏幕光线与实景光线的动态实时匹配，并基于大模型训练了专属影视制作模型，有效提升剧本分析、分镜绘制、动态预览等环节效率 [5] - 技术创新是电影发展的根本动力，但观众不仅需要视觉奇观，更需要情感共鸣 [6] 情感共鸣与仪式感消费 - 现实题材影片通过精准捕捉社会情绪，描绘普通人的真实处境与坚韧力量，与观众建立深刻情感联结 [8] - 跨年之际的观影行为本身已超越内容消费，成为一种情感寄托与迎新仪式 [8] - 影片内在的社会情绪共鸣与跨年档外在的仪式感需求，共同构成贺岁档独特的情感吸引力 [8] - 前些年“下雪场”、“暴富场”等特殊场次以及“一吻跨年”等营销方式的成功，正是抓住了观众对仪式感的需求 [8] IP价值与系列化开发 - IP续作与系列化开发构成贺岁档重要支柱，《疯狂动物城2》淘票票累计“想看”数已突破200万，全球累计票房超10亿美元 [10] - 《海绵宝宝：深海大冒险》作为经典动画IP最新篇章，将继续吸引亲子观众 [10] - 导演个人品牌建设构成重要IP价值，年轻导演申奥凭借两部票房超30亿元的作品已建立较强市场号召力，其新作《用武之地》在淘票票“想看”数达1.4万，其中接近四成用户曾观看其前作《南京照相馆》，超过四分之一观看过《孤注一掷》 [10] - 《阿凡达》系列前两部国内票房均超17亿元，展现出强大市场号召力 [2]