公司评级与财务预测 - 国海证券首次覆盖中慧生物-B(02627)，给予“增持”评级 [1] - 预测公司有望在2027年实现盈利，迎来业绩与估值双重提升的“戴维斯双击” [1] - 预计2025-2027年公司实现营业收入分别为4.93、7.98、12.40亿元人民币 [1] 公司概况与商业化进展 - 公司成立于2015年，专注创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化 [1] - 公司已进入商业化兑现期，其四价流感病毒亚单位疫苗已上市销售 [1] - 23价肺炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)已完成Ⅰ期临床试验 [1] 核心产品：慧尔康欣（四价流感病毒亚单位疫苗） - 该产品是国内首款且唯一的四价亚单位流感疫苗，精准切入高端流感疫苗市场蓝海 [2] - 相比主流裂解疫苗，具有保护全面、组分抗原纯度高、不良反应风险低等优势 [2] - 产品于2023年国内获批上市（针对3岁以上人群），2025年进一步扩龄至6月龄以上人群 [2] - 2024年该产品实现收入2.6亿元，同比增长398%，正处于快速放量通道 [2] 核心在研产品：人二倍体细胞狂犬病毒疫苗 - 狂犬病高度危险，国内每年约1800万至2000万人接种狂犬疫苗，市场空间巨大 [3] - 人二倍体细胞是WHO推荐的最安全基质之一，目前市面仅2种该细胞株的狂犬疫苗 [3] - 公司的在研产品Ⅰ期临床试验显示出良好的安全性，并采用冻干制剂及预灌封稀释剂注射器，接种便捷灵活 [3] - 该产品Ⅲ期临床试验已于2025年12月启动 [3] 技术平台与研发管线 - 公司依托契合国际趋势的新技术，打造了全面的疫苗开发支撑平台和专有技术平台 [4] - 公司同步推进创新疫苗研发与传统疫苗升级，构建了丰富的疫苗管线 [4] - 除两款核心产品外，公司还在积极开发11种其他疫苗，精准对接市场空白 [4]

核心观点 - 国海证券首次覆盖中慧生物-B，给予“增持”评级，预测公司有望在2027年实现盈利，迎来业绩与估值双重提升的“戴维斯双击” [1] 财务与业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为4.93、7.98、12.40亿元人民币 [1] - 核心产品慧尔康欣2024年实现收入2.6亿元，同比增长398% [1] 公司概况与商业化进展 - 公司成立于2015年，专注创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化 [1] - 公司已进入商业化兑现期，四价流感病毒亚单位疫苗已上市销售 [1] - 23价肺炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗已完成Ⅰ期临床试验 [1] 核心产品分析：慧尔康欣（四价流感病毒亚单位疫苗） - 该产品是国内首款且唯一的四价亚单位流感疫苗 [1] - 相比主流裂解疫苗，具有保护全面、组分抗原纯度高、不良反应风险低等优势 [1] - 产品于2023年国内获批上市，针对3岁以上人群，2025年进一步扩龄到6月龄以上人群 [1] - 产品正处快速放量通道，精准切入高端流感疫苗市场蓝海 [1] 核心产品分析：在研人二倍体细胞狂犬病毒疫苗 - 狂犬病高度危险，国内每年约1800万至2000万人接种狂犬疫苗，市场空间巨大 [2] - 人二倍体细胞是WHO推荐的最安全基质之一，目前市面仅2种该细胞株的狂犬疫苗 [2] - 公司的在研产品Ⅰ期临床试验显示出良好的安全性，并采用冻干制剂及预灌封稀释剂注射器，接种便捷灵活 [2] - 该产品Ⅲ期临床试验已于2025年12月启动 [2] 研发管线与技术平台 - 公司构建了覆盖传统升级与前沿创新的丰富管线，拥有11项在研疫苗 [2] - 公司依托契合国际趋势的新技术，打造了全面的疫苗开发支撑平台和专有技术平台 [2] - 研发以未满足的公共卫生需求为导向，拓展高商业化潜力适应症，精准对接市场空白 [2]

股价表现 - 中慧生物-B(02627)股价再涨超20% 高见54港元续创新高 较招股价12.9港元已涨三倍 [1] - 截至发稿涨22.65% 报53.6港元 成交额4385.22万港元 总市值突破210亿港元 [1] 产品进展 - 公司商品名为慧尔康欣的四价流感病毒亚单位疫苗被纳入本年度国家商业健康保险创新药品目录通过初步审查名单 系名单中唯一疫苗产品 [1] - 该疫苗于2023年5月获中国国家药监局新药申请批准 适用于三岁及以上人群(规格15μg/0.5ml) [1] - 该产品为截至2025年7月21日中国获批的首款且唯一四价流感病毒亚单位疫苗 [1]