投资要点 公司发布2025Q3 业绩： 25Q3 公司实现营收1.33 亿元，同比-30.4%，实现归母净利润0.37 亿元，同比-40.6%，Q3 为传统淡季， 叠加关税影响客户出货与下单节奏，营收与利润双承压，随着客户库存修复，关税稳定后，订单有望修 复。 短期关税压制表现，中期成长动能依然强劲 公司Q3 业绩受关税影响较大，订单及出货均有所放缓，但跟踪看随着关税稳健，客户库存消化，订单 有望修复。 公司紧跟大消费趋势，从传统户外床垫出发，到新能源车精致轻奢露营生活方式，加强水上用品和保温 箱包的市场拓展，持续引领露营经济，多元化拓展业务品类，水上用品、保温箱包已成为公司第二增长 曲线。 2）保温箱包：公司瞄准户外露营、越野、垂钓等场景对食品保鲜的刚性需求，切入市场规模巨大的保 温箱领域。通过柬埔寨美御基地深度绑定行业头部客户（如RTIC），利用客户示范效应 ，迅速打开市 场。该品类技术壁垒较高，毛利率可观，是未来利润贡献的重要来源。 全球化产能布局深化，供应链韧性显著增强 公司通过越南、柬埔寨和摩洛哥三大海外基地形成了强大的供应链网络。越南基地主要生产水上用品， 目前海外无明确大型竞争对手，预计随着全球 ...