行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 新能源汽车的快速发展有效解决了车载用电难题 使车载冰箱从高端豪华车配置转变为提升汽车生活平台便利性和舒适性的重要手段 [6] - 自驾游与露营经济的爆发式增长 以及消费升级趋势 使车载冰箱从目的地旅行装备转变为提升自驾过程体验的刚需产品 [10] - 行业正经历多元化、技术化的深刻变革 产品向智能化、多功能化、轻量化及节能环保方向发展 未来市场潜力巨大 [7][11][15][29][30][31] 技术与产品类型 - 车载冰箱按工作原理主要分为半导体制冷和压缩机制冷两种类型 [3][4] - 半导体制冷冰箱体积小（5-20L） 售价低（普遍100-400元） 制冷效果低于环境温度20°-25° 不能冷冻 功率35-55W 噪音约30-35db [3] - 压缩机制冷冰箱体积大（10-40L） 售价高（普遍500元以上） 制冷效果低于环境温度40° 可以冷冻 制冷速度快 功率60-80W 噪音约45db [3] - 按安装方式可分为嵌入式与便携式 嵌入式专为高端车型或房车设计 与中控/后备箱集成 美观性强 容量大（20-60L） 多采用压缩机制冷（-18℃~10℃） 但安装复杂、价格高（5000元+） [5] - 便携式冰箱较灵活 供电方式多样（点烟器/USB/家用电源） 半导体或压缩机类型可选 容量较小（4-35L） 价格亲民（200-3000元） 适合普通家用车或露营 [5] - 2025年上半年半导体冰箱凭借低功耗、轻量化特性占据市场总量42% 主要应用于中端乘用车市场 其制冷效率提升至18℃的技术突破推动零售单价下探至800至1,500元区间 [7] - 压缩机车载冰箱保持高端市场主导地位 市占率稳定在35% 制冷温度可达25℃的旗舰机型在房车及豪华商务车领域渗透率超过68% [7] 市场驱动因素与规模 - 2023年全球新能源乘用车嵌入式车载冰箱销量达到29.67万台 2024年该数据达到90.71万台 同比大幅增长205.7% 行业进入高速增长窗口期 [6] - 2022年中国车载冰箱销量达345万台 2024年突破450万台 年增长率保持在10%以上 [14] - 市场规模方面 2020年仅为16.8亿元 2023年增长至21.5亿元 预计2025年将接近30亿元 年复合增长率（CAGR）约12% [14][17] - 自驾游与露营经济爆发 2025年假期"自驾露营"关键词搜索热度涨幅达65% 中国汽车总量每年新增三千多万辆 自驾游趋势明显 [10] - 消费升级趋势推动消费者在自驾游领域从关注目的地旅行转变为更关注自驾过程中的体验和感受 [10] 竞争格局 - 中国专门生产车载冰箱的企业数量已超过510家 主要集中在广东省、江苏省和浙江省等东南沿海地区 广东企业数量几乎占全国总数近三分之一 [23] - 美固（MOBICOOL）占据中国市场份额约17% 为最早的专业车载冰箱品牌之一 采用德国变频压缩机 最低温可达-18℃ 但价格偏高 大众市场渗透率较低 [21] - 英得尔（ICECO）占据中国市场份额14% 与奔驰、比亚迪等21家车企合作 分为前装定制、零售品牌、OEM/ODM三大板块业务 但同样价格偏高 [21] - 艾凯电器（ALPICOOL）占据市场份额12% 电商渠道强势 平台销量较高 但高端市场涉及较少 2024年1月成功完成超亿元B轮融资 [21][23] - 普能达（PNDA）市场份额7% 为"车载冰箱团体标准"主导编制单位 产品覆盖全球96%的地区 但品牌知名度较低 [21] - 宁波锦灏（Euhomy）市场份额4% 聚焦日用百货出口业务 年产值超2.5亿美元 但中国本土市场份额较低 售后网络暂不完善 [21] - 美固、英得尔占据全球约38%市场份额 作为第一梯队的国际化高端品牌 主打高端市场 [22] - 英得尔（中国）、艾凯等本土企业作为第二梯队在中国市场表现突出 618购物节销量增长显著 [22] - 美的等家电巨头布局中端市场 主打性价比 区域性厂商、白牌企业作为第三梯队主要争夺500元以下低端市场 [22] 未来发展趋势 - 车载冰箱将朝着智能化、多功能化和低能耗方向发展 通过智能控制系统根据车内外温度自动调整制冷强度 提高能源利用效率 [11][29] - 产品可能集成加热、空气净化、湿度控制等多种功能 提供更全面的车内环境控制 [11][30] - 结合AI和大模型技术 车载冰箱可具备更高级别的智能化服务 如与人交互、提供个性化服务等 2025年美的公司推出车载冰箱智能化专利 [29] - 轻量化与节能化同为时代趋势 国务院《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》点明轻量化在未来新能源汽车中占据重要地位 太阳能车载冰箱作为新型研究方向被众企业采纳 [31] - 市场正从单一的"车内冷藏"向多功能、环保化、便携化发展 针对不同使用场景定制不同类型产品 如车载医疗箱、便携式冰箱、贩卖机、车载制冰机、饮水机、化妆箱、母婴箱等 [30]

异动分析 露营经济+跨境电商+创投+人民币贬值受益 1、公司坚持自主研发的发展战略，始终专注于火盆、气炉等户外休闲家具的研发、生产和销售。经过 多年发展逐步成为拥有完整的研发设计、生产、销售和服务体系的公司；公司家居产品系列丰富，品种 齐全，包括火盆、火盆桌、气炉、气炉桌等各个系列，已经成为国内主要的火盆、气炉类产品的提供商 之一。 2、2024年年报：2023年公司通过亚马逊平台建立线上销售渠道并推广自有品牌，2024年进一步深化跨 境电商布局。2024年公司营业收入达2.96亿元，同比大幅增长87.22%，显示线上渠道对业绩的强劲拉 动。与此同时，公司积极拓展 TikTok 、wayfair等新兴社交电商平台，利用其精准营销优势触达年轻消 费群体，并借助浙江省跨境电商综合试验区的政策支持，优化海外仓布局与物流效率 。公司以自有品 牌为核心，依托亚马逊扩大市场渗透，提升品牌认知度。 来源：新浪证券-红岸工作室 10月29日，雅艺科技跌2.09%，成交额6560.96万元，换手率4.90%，总市值22.20亿元。 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1192.37万，占总成交额的4.35%。 技术面：筹 ...

公司业务与战略 - 公司专注于火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售，产品系列丰富，已成为国内主要提供商之一 [2] - 公司坚持自主研发发展战略，拥有完整的研发设计、生产、销售和服务体系 [2] - 公司2023年通过亚马逊平台建立线上销售渠道推广自有品牌，2024年深化跨境电商布局，并积极拓展TikTok、Wayfair等新兴社交电商平台 [2] - 公司主营业务收入构成为：火炉火盆类55.86%，其他类33.74%，气炉类10.40% [8] 财务表现 - 2024年公司营业收入达2.96亿元，同比大幅增长87.22% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入2.39亿元，同比增长22.23%；归母净利润177.93万元，同比减少68.19% [9] - 公司海外营收占比为98.94% [4] - 公司A股上市后累计派现1.42亿元，近三年累计派现5110.00万元 [10] 投资与资本运作 - 公司于2023年7月作为有限合伙人认缴出资1020万元，参与设立金华御道数维创业投资合伙企业，占出资比例的39.9843% [3] - 截至2025年9月30日，中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）新进为公司第七大流通股东，持股41.23万股 [10] 市场交易与股东情况 - 10月24日公司股价涨0.51%，成交额3738.66万元，换手率2.89%，总市值21.39亿元 [1] - 截至9月30日，公司股东户数6381.00，较上期减少0.62%；人均流通股8629股，较上期增加0.53% [9] - 公司所属概念板块包括微盘股、小盘、户外露营、电子商务、出海概念等 [8] 资金与技术面 - 10月24日主力净流出152.22万元，近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入均为负值 [5] - 主力成交额1073.05万元，占总成交额的3.33%，筹码分布非常分散 [6] - 该股筹码平均交易成本为21.55元，近期快速吸筹，股价靠近支撑位23.30元 [7]

区域定位与发展战略 - 金坛位于长三角地理几何中心，是上海、南京、苏锡常三大都市圈交汇处 [1] - 金坛全面融入长三角一体化、南京都市圈、扬子江城市群等区域重大战略，持续加快常金同城化步伐 [1] - 金坛位列市辖区高质量发展全国百强区第30位、投资潜力百强区第62位、综合实力百强区第79位 [1] 产业发展与结构 - 着力推动文化产业发展，布局文商体旅融合，聚焦“赛旅联动”“宠物经济”“露营经济”等新赛道，拥抱“数字文旅”“数字视听”等新业态 [1] - 加快构建以新能源、新基建、新材料、新医药、新智能装备为主导的“五新产业”体系 [2] - “五新产业”规上企业数量达669家，占规上工业企业数量比重超85%，实现规上工业总产值2129.1亿元，占规上工业总产值比重超90% [2] 资本市场与企业培育 - 当地已培育上市企业8家，数量较10年前翻了两番，占全市比重大幅增加 [2] - 目前有5家在辅导企业、10家新三板挂牌企业、22家常州“龙腾行动”计划重点后备企业，资本市场“金坛板块”正加速崛起 [2] 近期项目与合作 - 多个重点文化产业项目签约落地，包括农旅结合的小红村项目、阿布扎比职业柔术巡回赛项目、长荡湖1915音乐岛运营项目、金常园艺养护平台项目和米其林文化餐厅项目等 [2] - 金坛区领导带队考察上海多家文化产业领域重点企业，深入学习上海先进做法和经验，思考通过差异化布局实现两城文化产业发展同频共振 [2]

公司业务与战略 - 公司专注于火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售，产品系列丰富，已成为国内主要提供商之一 [2] - 公司坚持自主研发发展战略，拥有完整的研发设计、生产、销售和服务体系 [2] - 2023年公司通过亚马逊平台建立线上销售渠道推广自有品牌，2024年进一步深化跨境电商布局，并拓展TikTok、Wayfair等新兴社交电商平台 [2] - 2024年公司营业收入达2.96亿元，同比大幅增长87.22%，显示线上渠道对业绩的强劲拉动 [2] - 公司海外营收占比高达98.94%，受益于人民币贬值 [4] - 2025年1-6月，公司实现营业收入1.46亿元，同比增长32.28% [9] 财务与股东信息 - 公司A股上市后累计派现1.42亿元，近三年累计派现5110.00万元 [10] - 截至2025年6月30日，诺安多策略混合A（320016）为公司第七大流通股东，持股49.87万股，为新进股东 [10] - 2025年1-6月，公司归母净利润为407.15万元，同比减少28.94% [9] - 截至9月30日，公司股东户数为6381.00户，较上期减少0.62%；人均流通股为8637股，较上期增加0.63% [9] 投资与市场表现 - 公司于2023年7月参与设立金华御道数维创业投资合伙企业，作为有限合伙人认缴出资1020万元，占出资比例的39.9843% [3] - 10月17日，公司股价跌0.42%，成交额为2419.46万元，换手率为2.02%，总市值为19.62亿元 [1] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品，概念板块包括微盘股、小盘、电子商务、户外露营、高派息等 [8] - 公司主营业务收入构成为：火炉火盆类55.86%，其他类33.74%，气炉类10.40% [8]

公司股票激励计划第一个归属期完成情况 - 公司2024年限制性股票激励计划第一个归属期归属条件已成就，为120名激励对象办理143.9992万股第二类限制性股票归属事宜 [3] - 限制性股票授予价格为3.92元/股，以2025年10月14日收盘价19.35元计算，激励对象浮盈比例高达393.62% [3] - 第一个归属期业绩考核目标值为营业收入较2023年增长23.68%，触发值为增长13.12%，公司2024年实际营业收入为7.69亿元，较2023年的6.63亿元增长16.05%，仅略超触发值但距离目标值较远 [3] - 因业绩考核完成度介于触发值与目标值之间，公司层面可归属比例为67.78%，不可归属的32.22%限制性股票由公司作废 [4] - 在121名激励对象中，115名个人层面归属比例为100%，5名因考核结果为80-90分归属比例为80%，1名因考核结果低于60分归属比例为0% [4] - 公司高级管理人员合计获得的股票数量占全部授予股票的比例约为14.71% [4] 公司2025年上半年业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.64亿元，同比增幅仅为0.89%，增长明显放缓 [7] - 2025年上半年公司实现净利润7408.62万元，同比下降14.13% [7] - 公司证券部表示净利润下滑主要原因是股权激励的股份支付费用导致，营收增长放缓主要是受到关税影响 [8][9] 公司股票激励计划第二个归属期展望 - 第二个归属期业绩考核目标值为2025年营业收入较2023年增长50.83%，即达到10亿元，触发值为增长32.73%，即达到8.80亿元 [7] - 要达到触发值，公司2025年下半年营业收入需较2024年下半年增长26.47%，要达到目标值则需增长55.88% [7] - 公司证券部对下半年业绩完成情况表示有信心，但强调在最终数据出炉前不便明确表态 [9] 公司股价表现与股东动向 - 公司股价在2025年内表现强势，以前复权计算，从2024年末的11.19元最高涨至22.63元，年内最大涨幅超过1倍 [9] - 公司具有露营经济、跨境电商、智能物流等热门概念 [9] - 2025年9月，持股5%以上股东寿光钰鑫投资中心计划减持不超过906.3万股，占公司总股本比例不超过3% [9] 公司主营业务概况 - 公司专注于功能性遮阳新材料的研发、生产和销售，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类上千个品种 [6] - 2025年上半年，公司境外销售收入占主营业务收入的70%左右，产品远销全球70多个国家和地区，境内销售收入占30%左右，主要集中在华东、华南地区 [6]

玉马科技2024年限制性股票激励计划第一个归属期概况 - 公司董事会认为第一个归属期归属条件已成就，为120名激励对象办理143.9992万股第二类限制性股票归属事宜 [2] - 限制性股票授予价格为3.92元/股，以2025年10月14日收盘价19.35元计算，激励对象浮盈比例高达393.62% [2] - 第一个归属期公司层面业绩考核完成情况：2024年营业收入为7.69亿元，较2023年6.63亿元增长16.05%，略高于触发值13.12%，但远低于目标值23.68% [2] - 因业绩考核仅略高于触发值，公司层面可归属比例为67.78%，不可归属比例32.22%的股票由公司作废 [3] - 个人层面绩效考核：115名激励对象归属比例100%，5名归属比例80%，1名归属比例0% [4] - 参与激励计划的高级管理人员合计获授股票数量占全部授予股票比例约为14.71% [4] 第二个归属期业绩考核目标与挑战 - 第二个归属期业绩考核目标值为2025年营业收入较2023年增长50.83%，即达到10亿元；触发值为增长32.73%，即达到8.80亿元 [7] - 2025年上半年公司业绩增长乏力，营业收入为3.64亿元，同比增幅仅为0.89%；净利润为7408.62万元，同比下降14.13% [7] - 要达到触发值，公司2025年下半年营业收入需较2024年下半年增长26.47%；要达到目标值，下半年营收增幅需达到55.88% [7] - 公司证券部表示净利润下滑主因是股权激励的股份支付费用，营收增长放缓主要受关税影响，但对下半年业绩有信心 [8] 公司业务概况与股价表现 - 公司专注于功能性遮阳新材料的研发、生产和销售，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类 [6] - 2025年上半年境外销售收入占主营业务收入约70%，产品销往全球70多个国家和地区；境内销售收入占比约30% [6] - 2025年公司股价表现强势，以前复权计算，从2024年末收盘价11.19元最高涨至22.63元，年内最大涨幅超过1倍 [8] - 公司股票具有露营经济、跨境电商、智能物流等热门概念 [8] - 股价大幅上涨后，持股5%以上股东寿光钰鑫投资中心计划减持不超过906.3万股，占公司总股本比例不超过3% [8]

公司业绩表现 - 2024年限制性股票激励计划第一个归属期业绩表现仅略超考核触发值 距离目标值较远 [1] - 2025年上半年营业收入增长明显放缓 净利润同比下降 [1] - 第二个归属期业绩考核目标为2025年营业收入较2023年增长50.83% 即达到10亿元 [1] 公司股价与股东行为 - 2024年末公司收盘价为11.19元 2024年股价最高涨至22.63元 年内最大涨幅超过1倍 [1] - 公司具有露营经济、跨境电商、智能物流等热门概念 [1] - 股价大幅上涨后 公司于2024年9月发布持股5%以上股东减持股份的预披露公告 [1]

公司股价与交易表现 - 10月13日公司股价上涨1.28%，成交额为5326.01万元，换手率为4.43%，总市值为20.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出42.00万元，近20日主力资金累计净流入122.34万元 [5][6] - 主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额占总成交额的3.37% [6] 业务发展与财务业绩 - 2024年公司营业收入达2.96亿元，同比大幅增长87.22%，主要得益于跨境电商渠道的强劲拉动 [2] - 2025年1-6月公司实现营业收入1.46亿元，同比增长32.28%，但归母净利润为407.15万元，同比减少28.94% [9] - 公司海外营收占比高达98.94%，显著受益于人民币贬值 [4] - 公司A股上市后累计派现1.42亿元，近三年累计派现5110.00万元 [10] 主营业务与产品构成 - 公司专注于火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售，产品系列包括火盆、火盆桌、气炉、气炉桌等 [2][8] - 主营业务收入构成为：火炉火盆类55.86%，其他类33.74%，气炉类10.40% [8] 战略布局与投资活动 - 公司通过亚马逊平台建立线上销售渠道并推广自有品牌，并积极拓展TikTok、Wayfair等新兴社交电商平台 [2] - 公司借助浙江省跨境电商综合试验区的政策支持，优化海外仓布局与物流效率 [2] - 2023年7月，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资1020万元，参与设立金华御道数维创业投资合伙企业，占出资比例的39.9843% [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为6381户，较上期减少0.62%，人均流通股为8637股，较上期增加0.63% [9] - 截至2025年6月30日，诺安多策略混合A（320016）新进为公司第七大流通股东，持股49.87万股 [10] 技术面与市场定位 - 公司股票筹码平均交易成本为21.27元，近期有吸筹现象但力度不强，股价靠近压力位22.26元 [7] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品，概念板块包括微盘股、小盘、电子商务、户外露营、融资融券等 [8]

MUJI 2025财年业绩与门店扩张 - 2025财年营收7846亿日元 同比增长18.6% 营业利润738亿日元 同比增长31.5% 均创历史新高 [1] - 全球门店净增107家至1412家 中国门店数量净增24家至422家 [1] - 中国电商销售占比约两成 大型化门店与本地企划商品推动单店销售持续提升 [1] 上海市露营经济政策 - 上海市政府鼓励有条件的旅游景区 旅游度假区 乡村振兴示范村等区域划出露营休闲功能区以提供露营服务 [2] - 政策短期有利于营地运营商及户外装备品牌快速布点 中长期需关注土地用途 消防 环保等配套细则落地速度 [2] - 政策若全市推广 将为景区运营方带来新增租金收入 并为户外用品企业带来增量订单 [2] 东方航空服务升级 - 中国东方航空自10月11日起 在所有宽体机执行的国内"空中快线"航班上提供经济舱全舱位免费Wi-Fi服务 [3] - 服务升级短期可提升客座率与票价溢价 并强化常旅客黏性 [3] - 中长期看 机上流量入口价值显现 广告 电商及内容分成有望成为新盈利点 并带动机载Wi-Fi设备供应商及内容运营商订单增长 [3] 桂林旅游资产剥离 - 桂林旅游拟公开挂牌转让其全资子公司资江丹霞公司100%股权暨债权 该公司注册资本5000万元 主要经营资江天门山景区 [4] - 资产剥离短期可降低公司财务压力并提升整体盈利能力 若挂牌价格高于账面价值 公司现金流有望改善 [4] - 当前旅游板块估值处于历史低位 该事件或刺激公司股价情绪性反弹 [4]