报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 恒立液压业绩稳步增长，25Q1扣非归母净利润大幅增长，挖机相关业务有望受益于国内工程机械行业景气度复苏，“多元化”布局持续推进，线性驱动器项目开始量产有望打造新增长极 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入93.9亿元，同比增长4.5%；归母净利润25.1亿元，同比增长0.4%；毛利率为42.8%，同比上升0.9个百分点；净利率为26.8%，同比下降1.1个百分点 [1] - 25Q1实现营业收入24.2亿元，同比增长2.6%；归母净利润6.2亿元，同比增长2.6%；扣非归母净利润6.8亿元，同比增长16.4%；毛利率为39.4%，同比下降0.7个百分点；净利率为25.6%，同比基本持平 [1] 业务发展 - 2024年挖掘机泵阀产品份额持续提升，随着国内工程机械行业景气度持续复苏，公司作为龙头企业有望深度受益 [2] - 持续推进“多元化”布局，在非工程机械领域开发了基于音圈电机的工业比例伺服阀，开展多个项目研发 [3] - 使用募集资金14亿元投资建设线性驱动器项目，已进入批量生产阶段，随着人形机器人行业产能放量，有望打造新增长极 [4] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润预测17%/18%至28.0/32.7亿元，引入27年归母净利润预测37.2亿元，对应EPS分别为2.09/2.44/2.78元 [5] 财务指标 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E各年的营业收入、营业成本、现金流等多项财务指标 [10][11] - 盈利能力指标如毛利率、ROE等，偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E各年有相应表现 [12] - 费用率、每股指标、估值指标在2023 - 2027E各年有不同数据 [13]