公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，艾迪转债同样获AA-评级 [3] - 2024年营业收入27.25亿元（同比+21.9%），归母净利润3.44亿元（同比+23.5%），液压件业务收入13.44亿元（同比+22.53%） [3][5] - 2025年3月末总资产68.31亿元，资产负债率46.4%，总债务20.61亿元（短期债务占比50.21%） [3][24] 业务运营与竞争力 - 核心产品液压件产能利用率提升至84.36%，但破碎锤产能利用率仅54.75%，库存量同比大增53.39%至2,261台 [3][19][21] - 下游客户集中于工程机械头部主机厂（前五大客户占比47.99%），直销占比80%，客户具备技术协同与账期优势（3个月内） [18][22] - 拓展新兴业务：PACK电池及储能收入3.3亿元，工业机器人、硬质合金刀具等产品以内供为主 [12][18] 募投项目与产能布局 - 变更10亿元"艾迪转债"募资用途，新增泰国年产2.4万台液压设备项目及苏州合资项目（持股51%），预计2026年投产 [8][20] - 在建项目总投资7.6亿元，包括高压柱塞泵（1.3万台/年产能）等，固定资产账面价值24.02亿元（占资产35.16%） [22][24] 行业环境与风险 - 2024年国内挖掘机销量结束两年下滑（内销+3.13%），海外出口维持10万台以上，2025Q1内销增幅达38.3% [14][15] - 政策驱动国产替代（设备更新要求80%国产化率），超1.3万亿特别国债+4.4万亿专项债支撑基建需求 [15][16] - 同业对比：恒立液压2024年营收93.9亿元（毛利率42.83%），公司规模较小但海外收入占比提升至21.08% [7][18] 财务指标分析 - 2024年经营活动现金流净额1.55亿元，EBITDA利润率27.22%，但应收账款增速高于营收 [3][24][26] - 存货11.94亿元（占资产17.47%），现金短期债务比1.25，杠杆水平提升（净债务/EBITDA升至1.11） [24][27][28] - 2024年销售毛利率29.49%，较2023年下降2.44pct，主因新兴业务毛利率仅5.97%拖累 [18][24]

全球工程机械零部件供应商榜单发布 - 2025全球工程机械零部件供应商百强及中国工程机械零部件供应商百强榜单发布，6家湖南企业上榜中国百强榜，其中3家来自长沙 [1] - 湖南拥有5家全球工程机械50强企业，带动上下游零部件企业加速向高端化、智能化、绿色化转型 [1] - 27家中国企业进入全球百强榜，数量较往年大幅增长，在动力系统、液压系统、三电系统等核心配套板块成长迅速 [1] - 宁德时代、比亚迪电池、汇川技术等企业凭借技术优势跻身全球竞争第一梯队，具备与国际巨头同台竞技的实力 [1] 湖南上榜企业分析 - 上榜中国百强的6家湖南企业分别是湖南特力液压、湖州宏威新能源、长沙硕博电子、株洲齿轮、希迪智驾和长沙梅花车业，其中硕博电子、希迪智驾、梅花车业为长沙企业 [2] - 硕博电子为特种装备客户提供控制系统核心电子产品及整车电控系统解决方案，产品包含控制器、显示屏等，与中联重科等知名企业合作 [2] - 希迪智驾是商用车自动驾驶独角兽企业，国家级专精特新"小巨人"企业，产品涵盖自动驾驶重卡技术，打造无人纯电矿卡、无人驾驶园区物流车 [2] - 梅花车业专注汽车零部件及配件制造，具备完整产业链，涉足环保、建筑、矿山机械相关业务 [2] 行业发展趋势 - 行业集中度持续提升，具备自主创新能力的头部企业进一步扩大市场份额，中小型代工厂商面临淘汰风险 [3] - 榜单涵盖传统核心零部件领域，同时聚焦电动化、智能化等新兴技术，展现全球产业链竞争新格局 [1]

行业趋势与竞争格局 - 中国工程机械供应链正从"价格优势"向"技术优势"转型，新能源与智能化技术推动产品高端化、大型化升级 [1] - 全球工程机械零部件供应商100强榜单中，中国企业占据27席，在动力系统、液压系统、三电系统等核心领域具备国际竞争力 [2] - 行业集中度持续提升，具备自主创新能力的头部企业扩大市场份额，中小代工厂商面临淘汰风险 [2] 技术领域突破 - 中国企业在新能源与智能化赛道表现突出，宁德时代、比亚迪、汇川技术等跻身全球竞争第一梯队 [1] - 2025中国工程机械零部件供应商100强榜单新增电池系统、电驱电控、智慧矿山、矿山智驾等24个前沿细分品类 [1] - 液压系统领域恒立液压、艾迪精密等中国企业进入全球供应链核心名单 [4][6] 细分领域领先企业 - 动力系统：潍柴动力、玉柴机器、上海新动力等入选全球供应链 [7] - 电池系统：宁德时代、比亚迪电池、亿恩新动力等占据新能源配套关键位置 [7] - 电驱电控：汇川技术、凯博易控、绿控传动等企业形成技术壁垒 [7] - 液压传动：恒立液压、艾迪精密、长龄液压等企业实现国产替代 [6][7] 全球化配套体系 - 非公路轮胎领域赛轮、中策橡胶、贵州轮胎等企业进入全球供应链 [7] - 四轮一带板块山推、索特传动、永生重工等配套国际整机厂商 [7] - 智慧矿山系统华为油气矿山军团、易控智驾等开拓智能化应用场景 [6][8]

中央政策导向 - 中共中央政治局首次提出"稳企业"说法 强调以高质量发展应对外部不确定性 [1] - 超60%中小企业反映当前最大困难是订单不足 [12] - 工信部联合16部门开展中小企业服务行动 推出73项举措解决订单等问题 [18] 外贸企业转型措施 - 广东组织"外贸转内销"对接会 零售商提供线上线下专区和仓储配送一条龙服务 [3] - 山东威海商务局通过海外展会对接帮助迪尚集团开拓非美市场 欧日订单同比增长超10% [7][9] - 河南郑州建立产业链集群供需对接平台 依托龙头企业帮企业融入产业链 [14][16] 金融支持举措 - 四川绵阳锂电企业获专项优惠贷款解决资金周转 稳定生产并拓展市场 [19][21][23] - 长沙初创企业获创业投资基金支持 计划投入800万元研发5款耐磨零件 [25][27] - 苏州发布20亿元转贷资金池 目标实现100亿元转贷规模支持中小微企业 [29][31] - 深圳允许数据资产抵押贷款 人工智能企业以语料数据获得融资 [33][35] - 一季度民营企业贷款新增2.4万亿元 授信户数同比增长7% [37] 技术创新与产学研合作 - 河南铜箔制造企业与高校合作攻关工艺 研发新一代产品 [38][40] - 合肥动力电池企业联动25家电芯商、55家整车厂及高校 获1000多项专利 [44][46] - 合肥建设56家概念验证中心等载体 为低空经济等未来产业匹配应用场景 [48] - 工信部推进66个城市中小企业数字化改造试点 覆盖3万家企业 [50]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 恒立液压业绩稳步增长，25Q1扣非归母净利润大幅增长，挖机相关业务有望受益于国内工程机械行业景气度复苏，“多元化”布局持续推进，线性驱动器项目开始量产有望打造新增长极 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入93.9亿元，同比增长4.5%；归母净利润25.1亿元，同比增长0.4%；毛利率为42.8%，同比上升0.9个百分点；净利率为26.8%，同比下降1.1个百分点 [1] - 25Q1实现营业收入24.2亿元，同比增长2.6%；归母净利润6.2亿元，同比增长2.6%；扣非归母净利润6.8亿元，同比增长16.4%；毛利率为39.4%，同比下降0.7个百分点；净利率为25.6%，同比基本持平 [1] 业务发展 - 2024年挖掘机泵阀产品份额持续提升，随着国内工程机械行业景气度持续复苏，公司作为龙头企业有望深度受益 [2] - 持续推进“多元化”布局，在非工程机械领域开发了基于音圈电机的工业比例伺服阀，开展多个项目研发 [3] - 使用募集资金14亿元投资建设线性驱动器项目，已进入批量生产阶段，随着人形机器人行业产能放量，有望打造新增长极 [4] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润预测17%/18%至28.0/32.7亿元，引入27年归母净利润预测37.2亿元，对应EPS分别为2.09/2.44/2.78元 [5] 财务指标 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E各年的营业收入、营业成本、现金流等多项财务指标 [10][11] - 盈利能力指标如毛利率、ROE等，偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E各年有相应表现 [12] - 费用率、每股指标、估值指标在2023 - 2027E各年有不同数据 [13]

文章核心观点 文章展示公司2024年年报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益1.87元，较2023年增0.54% [1] - 2024年每股净资产11.77元，较2023年增9.69% [1] - 2024年每股公积金2.51元，与2023年持平 [1] - 2024年每股未分配利润7.79元，较2023年增17.67% [1] - 2024年营业收入93.9亿元，较2023年增4.51% [1] - 2024年净利润25.09亿元，较2023年增0.4% [1] - 2024年净资产收益率16.81%，较2023年降10.06% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有108740.03万股，占流通股比81.11%，较上期减少3135.16万股 [1] - 常州恒屹智能装备有限公司持有49547.49万股，占比36.95%，持股不变 [2] - 申诺科技(香港)有限公司持有22117.03万股，占比16.50%，持股不变 [2] - 宁波恒屹投资有限公司持有17818.63万股，占比13.29%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有13927.01万股，占比10.39%，减少3097.03万股 [2] - GIC Private Limited持有1551.36万股，占比1.16%，增加65.77万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF持有924.81万股，占比0.69%，减少107.71万股 [2] - 阿布达比投资局持有872.84万股，占比0.65%，增加11.42万股 [2] - 科威特政府投资局 - 自有资金持有697.97万股，占比0.52%，增加34.19万股 [2] - 全国社保基金六零二组合持有644.33万股，占比0.48%，持股不变 [2] - 易方达沪深300ETF发起式持有638.56万股，占比0.48%，减少41.80万股 [2] 分红送配方案情况 - 公司实行10派7元(含税)分红方案 [3]