"10户中国家庭，7户用公牛"，是插线板巨头公牛集团（603195.SH）长期使用的宣传语。值得注意的是，公牛集团在使用这句宣传语时，有时下方会用 小字注明："正在使用或曾经使用过公牛产品（电连接、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等）的家庭"，有时也未用小字注明。 《每日经济新闻》记者在公牛集团官网可以看到十分显眼的"10户中国家庭，7户用公牛"广告语，而在该广告语下方有两行小字，写着"数据来源：尚普咨 询集团；覆盖全国(不包含港澳台)家用全渠道市场；基于行业专家调研、消费者调研与渗透率数据，得出：正在使用或曾经使用过公牛产品(电连接、墙壁 开关插座、LED 照明、数码配件等)的家庭超过中国家庭总量的70%。统计时间：2021年1月1日至2024年12月31日；本声明于2025年8月完成调研。" 此前，广东中山市家的电器有限公司多个销售人员在社交平台发布视频，称该宣传语是"大字吹牛、小字免责"，存在误导性宣传，引起外界关注。 目前，公牛集团已起诉家的公司，索赔420万元。 被吐槽"大字吹牛小字免责" 公牛集团起诉同行索赔420万元 据智通财经报道，11月20日，公牛集团向家的公司发《律师函》，称家的公司销售 ...

欧莱雅中国研发和创新中心总监白林 蓝星安迪苏股份有限公司副总经理思法斌 宁波维能进出口有限公司销售副总经理兼研发总监马丁内斯 博西家用电器集团大中华区高级副总裁兼首席销售和营销官胡博瀚 卡赫集团副总裁兼中国首席财务官柯瑞霖 扫码观看视频 从远隔重洋，到近在咫尺。今天，越来越多跨国公司选择来华投资，与机遇同行。 这两者共同作用，构成了白林日常工作的压力，同时也是成就感的来源。"我们每天都在被挑战， 每天都在学习。这促使我们不断挑战自我，为中国消费者开发出更好的产品和技术，这也推动我们成为 全球范围内的佼佼者。"他说。 比如，一款洗发产品，源于对中国消费者"发根蓬松"需求的洞察，推广到全球市场，同样大受欢 迎；一款护肤产品，则源自中国消费者既追求强力抗老效果，又希望配方温和、适用敏感肌肤的需 求。"因消费者而有所发现，这是我们的'顿悟'时刻，是工作的兴奋点所在，也是创新的起点。"白林 说。 今天，欧莱雅在中国的创新不断加速，每年大约创造300个新配方。所以，对白林来说，在中国的 1000多个日夜，是由数不清的兴奋时刻、寻找解决方案的压力以及实现目标的满足感所构成的。"我承 认，来中国曾是我的一个梦想。"白林说，到 ...

公司战略动向 - 成立上海公牛智能科技有限公司，注册资本5000万人民币，业务范围涵盖人工智能应用开发与集成服务[1] - 新公司由公牛集团全资持股，旨在更高效整合AI技术资源以构建智能家居生态[1] - 与阿里云达成全栈AI合作，基于通义千问大模型及AI算力进行产品共创，并计划利用阿里云全球基础设施出海[1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入121.98亿元，同比下降3.22%，归母净利润29.79亿元，同比下降8.72%[1] - 2025年上半年电连接业务收入36.62亿元，同比下滑5.37%，智能电工照明业务收入40.94亿元，同比下滑2.78%[2] - 新能源业务2025年上半年收入3.86亿元，同比增长33.52%，但增速较上年同期的120.22%大幅放缓，占总营收比例仅为4.73%[2] 业务结构分析 - 电连接业务和智能电工照明业务是公司核心，长期贡献总营收90%以上[2] - 电连接业务以插线板和数码配件为主，智能电工照明业务涵盖墙壁开关和照明设备[2] - 业绩下滑受宏观环境影响，家庭装修及商业扩张活动减弱导致电工产品需求收缩[2] 资本市场动态 - 公司实控人阮学平拟减持不超过3617.18万股，占总股本2%，按公告日股价计算套现规模超16亿元[3] - 截至11月28日收盘，公司股价报42.85元，市值774.98亿元[3]

投资评级与核心观点 - 报告对公牛集团维持“增持”投资评级 [7] - 报告给予公司目标价为人民币55.75元，对应2025年25倍市盈率 [5][7] - 核心观点认为，尽管传统主业受国内消费环境及新房销售放缓影响短期承压，但公司积极布局新能源、数据中心电连接等新业务，中长期增长逻辑清晰 [1] 三季度及前三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季实现营业收入40.3亿元，同比下降4.44%，环比下降5.08% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润9.19亿元，同比下降10.29%，环比下降15.26% [1] - 2025年前三季度累计实现营业收入121.98亿元，同比下降3.22% [1] - 2025年前三季度累计实现归母净利润29.79亿元，同比下降8.72% [1] - 2025年前三季度累计扣非净利润为27.01亿元，同比下降4.87% [1] 传统主业与新业务发展 - 传统智能电工照明等核心业务需求较弱，主要受国内新房销售放缓影响 [2] - 公司在建工程余额显著增长，2025年9月末为4.40亿元，较2024年末的3.17亿元增长38.97%，为后续产能优化和产品升级奠定基础 [2] - 公司积极拓展新业务，已与字节跳动、腾讯等行业客户在数据中心电连接领域形成合作基础，新能源等新业务增长潜力逐步释放 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度综合毛利率为42.11%，同比下降1.01个百分点，但仍维持在近三年的中上水平 [3] - 2025年前三季度销售费用率为7.00%，同比下降1.40个百分点 [3] - 毛销差（毛利率减去销售费用率）为35.11%，同比提升0.39个百分点 [3] - 管理费用率和研发费用率分别为4.73%和3.63%，同比分别变化+0.86和-0.47个百分点，总体保持稳定 [3] - 投资收益大幅下降，前三季度为2.50亿元，较2024年同期的4.51亿元下降44.59%，影响了净利润表现 [3] - 归母净利润率为24.42%，同比下降1.47个百分点 [3] 产品创新与渠道拓展 - 公司围绕用户需求深化产品创新，在插座、充电器等核心品类持续推出升级款，如“冰立方”充电器系列，提升产品年轻化属性 [4] - 渠道端线下优化网点布局，线上依托短视频、直播等新媒体平台开展场景化营销，精准触达年轻消费群体 [4] - 国际化推进中，公司将新能源、电工核心产品推向新兴市场，通过品类出海与市场拓展开拓增量空间 [4] 盈利预测与估值 - 报告调整公司2025-2027年归母净利润预测至40.37亿元、41.27亿元和44.28亿元，较前值分别下调5.48%、6.28%和6.09% [5] - 调整后的2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为2.23元、2.28元和2.45元 [5] - 基于Wind可比公司2025年一致预期市盈率21倍，考虑到公司中长期成长路径清晰，给予公司2025年25倍市盈率，对应目标价55.75元 [5] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为人民币43.71元，市值为790.53亿元人民币 [8] - 公司52周股价波动范围为43.58元至77.24元 [8]

公司资本运作 - 公司于2025年9月18日完成股票回购，实际回购503.60万股，占总股本0.28%，回购均价49.68元/股，使用资金总额2.50亿元 [3] - 公司副董事长阮学平于2025年10月10日公告减持计划，拟通过大宗交易减持不超过3617.18万股，占总股本2%，以公告前一日收盘价45.85元/股计算，顶格减持套现约16.5亿元 [1][2] - 阮学平曾于2023年7月通过大宗交易减持1779.19万股，占总股本2%，减持价格91.40元/股，套现16.28亿元 [2] - 自2020年上市以来，公司累计派发现金红利超过120亿元 [2] 股权与控制结构 - 阮立平与阮学平兄弟通过直接和间接方式共同控制公司84.76%的股权，对公司拥有绝对控制权 [1][5] - 具体持股结构为：阮立平直接持股16.13%，为第二大股东并任董事长兼总裁；阮学平直接持股14.13%，为第三大股东并任副董事长；控股股东良机实业持股53.82%，由兄弟二人共同控制 [5] - 上市前兄弟二人合计持股95.88%，上市后仍保持绝对控制地位，持股87.27% [5] 财务与经营业绩 - 2025年半年报显示公司营业收入同比下滑2.60%，归母净利润下降8.0%，为近五年首次出现营收与净利润双降 [7] - 2025年第二季度业绩下滑加剧，营收和归母净利润分别同比下滑7.37%和17.16% [7] - 核心业务电连接和智能电工照明收入分别为36.62亿元和40.94亿元，分别同比下滑5.37%和2.78% [7] - 新能源业务收入3.86亿元，同比增长33.52%，但增速较上年同期的120.22%已大幅下降 [7] 成本费用与研发投入 - 2025年上半年研发费用为2.86亿元，同比大幅下滑21.56% [7] - 销售费用降至5.56亿元，同比下降17.13% [7] - 管理费用逆势上涨至3.91亿元，同比增加27.98% [7] 股价表现与历史事件 - 公司股价在2021年初达到历史高点259.90元/股，对应市值约1561亿元 [8] - 截至2025年10月24日，公司股价大幅下跌，总市值约791.6亿元，较巅峰时期蒸发超769.4亿元，股价跌幅超80% [8] - 2021年5月公司因涉嫌实施垄断行为被立案调查，市值两天蒸发超50亿元，后因违反《反垄断法》被处以2.9481亿元罚款 [4] 业务布局与发展 - 公司业务版图从排插延伸至墙壁开关、照明及新能源，形成电连接、智能电工照明、新能源三大业务板块 [5] - 公司正聚焦AI和新能源赛道，推动数据中心、太阳能照明等新孵化业务的落地与拓展，并表示这些业务"取得了较快的增长"，但未披露具体收入数据 [8]

项目核心成就 - 公牛集团与浙江移动共建的电连接产品智能工厂成功入选工业和信息化部《2025年度卓越级智能工厂项目名单》，成为家电行业智能化转型标杆 [1] - 工厂智能制造能力成熟度模型达到3级及以上，在工厂建设、研发设计、生产作业、生产管理和运营管理五个方面实现全面智能化 [10] 5G专网与工业神经网络 - 浙江移动为公牛集团构建了一张覆盖30余万平方米厂房的跨区域5G专网，即“工业神经网络”，稳定性高达99.99% [2][4] - 网络采用双MEC异地容灾架构与入驻式UPF技术，部署互为主备的边缘计算节点，确保生产数据不中断、业务不停摆 [4] - 网络已接入1100余个终端，数据传输时延精准控制在微秒级，配套的运维平台能自动定界与诊断98%的网络故障，实现分钟级问题解决 [4] 智能化生产与效率提升 - 注塑黑灯车间实现全流程无人化生产，结合工艺优化大模型，使人均产值提升51%，年效益达3000万元 [8] - 全自动装配线每2秒产出一个电连接产品，单位时间人均产量（UPPH）达850，是行业平均水平的7倍 [1][8] - 新能源手工装配线加装AI设备后，生产线平衡效率提高1.6倍 [8] AI应用与成本效益 - 通过5G-A无源物联技术为4000多副模具绑定“数字身份证”，实现高精度自动盘点和3-5米精度定位，每年降低管理成本超200万元 [5][6] - 将原有570路传统监控接入“AI解析盒”，利用近百种算法模型实时识别15类违规行为与安全隐患，该方案比新装AI摄像机节省30%成本 [9] - AI监控方案使安全事故减少80%，隐患消除及时率提升90%以上 [9] 行业影响与模式推广 - 合作形成了“技术可复用、效益可量化、模式可推广”的离散制造行业转型方案，相关方案已在宁波规上企业中复制推广 [10] - 中国移动编制发布《5G-A无源物联网应用案例白皮书》，为行业提供典型场景解决方案，目前已吸引近百家制造企业参观交流 [10] - 项目构建了“网络底座+全域物联+场景矩阵”三维赋能体系，为制造业从“自动化”到“数字化”再到“智能化”的升级提供了范式 [10][11]

核心事件 - 公牛集团副董事长阮学平计划通过大宗交易方式减持公司股份不超过3617.18万股，占公司总股本的2% [1] - 按公告日（10月10日）收盘价45.15元/股计算，此次减持股份市值超过16亿元 [1] - 减持计划将在公告之日起15个交易日后的3个月内进行 [1] 公司经营状况 - 公司在今年上半年出现营收和净利润双双下滑 [1] - 公司有"插座一哥"之称 [1]

财务数据和关键指标变化 - 收入达到3.547亿美元 同比增长22.1% [11][15] - EBITDA为4640万美元 同比增长19.3% [11][15] - EBIT为3920万美元 同比增长18.4% [11] - 净利润为2620万美元 同比增长17% [11][25] - 每股收益为25.3美分 同比增长8.6% [11][15] - 经营现金流为5270万美元 较2024年6月30日的3550万美元大幅增长 [11][23] - 净现金头寸为980万美元 较2024年6月30日的880万美元净债务状况显著改善 [11][22] - 数据中心收入达5650万美元 同比增长33% 占总收入16% [11][15] - 总股息为12.6美分 同比增长16.7% 派息率为50% [11][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心IPD业务增长5.2% [15] - CMI Minto插头和插座业务增长6.4% [15] - EX Engineering业务增长5.2% [15] - CMI电缆业务收入下降 主要受商业建筑行业逆风影响 [15] - Adlek业务收入下降 受项目延期影响 [15] - 数据中心业务表现突出 增长33% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 新南威尔士州贡献36%收入 [43] - 西澳大利亚州贡献22%收入 [43] - 昆士兰州贡献21%收入 [43] - 维多利亚州贡献17%收入 [43] - 商业建筑和建筑物占32%收入 [45] - 基础设施和工业采矿占23%收入 [46] - 数据中心占16%收入 增长最快 [46] - 水和废水处理占13%收入 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四大战略支柱：业务增长、运营效率、可持续发展和人才 [67] - 业务增长包括有机增长和无机增长 [68] - 通过收购EX Engineering和CMI扩大产品组合和市场份额 [48] - 数据中心市场预计到2030年将增加175个新设施 投资管道达260亿美元 [36] - 电动汽车采用率在澳大利亚达到11.6% 预计未来四年车队规模需增长四倍 [40][41] - 供应商集中度降低 前五大供应商贡献从2023年62%降至2025年53% [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业建筑行业出现积极迹象 主要承包商活动增加 [28] - 预计市场增长率在0-3%之间 公司目标以两倍市场增速增长 [79] - 数据中心业务预计未来12个月保持25%增长率 [88] - 计划2025年2月实施约4%的价格上涨 [90] - 电气化经济、工业物联网和智能电网数字化是长期增长驱动力 [29] - ESG压力创造额外需求 包括能效升级和可再生能源整合 [37] 其他重要信息 - 安全表现优异 损失工时伤害频率率为1.9 远低于行业基准6-7 [13] - 在布里斯班机场区和墨尔本Noble Park开设新办公室 [23] - 库存水平增加330万美元 [25] - 经营现金流转换率达到113% 高于上年同期的91.3% [24] - 推出新产品包括Minto Mark二插头和160安培配电板 [57][63] - 员工持股比例为15% 外部持股85% [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司增长预期与市场增长对比 - 公司预期继续保持两倍于市场增速的增长 如果市场增长0-3% 公司目标增长5-6% [78][79] 问题: 并购策略重点 - 并购策略侧重于与现有产品组合相邻的领域 通过现有客户关系实现协同效应 [81][82] 问题: 数据中心业务展望 - 数据中心业务预计未来12个月保持25%增长率 订单管道强劲 [87][88] 问题: 定价策略 - 计划2025年2月实施约4%的价格上涨 主要反映运营成本增加 [90][91] 问题: CMI业务整合进展 - CMI业务受益于商业建筑行业复苏和销售团队优化 [98][99] - 计划增加1-2名销售人员 重点覆盖公用事业和基础设施领域 [101] 问题: 债务偿还计划 - 目前净现金头寸980万美元 将优先维持营运资金需求 债务偿还将视并购机会而定 [106] 问题: 订单积压和NPS评分 - 订单积压与上一报告期保持一致 未披露具体数字 [113] - 员工和客户NPS评分将在11月AGM上更新 [111][112]

全国暴雨及洪涝灾害影响 - 河北省易县24小时降水量达3626毫米 接近一年降水量并引发山洪[2] - 北京市暴雨致30余万人受灾 24万间房屋受损[2] - 广东省遭遇今年以来最强暴雨 多城市出现积水内涝[2] - 郑州市受强降雨影响 多条隧道封闭及近百条公交线路停运[2] 车辆涉水处理指南 - 水面超过进气口时需保持低档低速通过 若熄火应立即停车并联系保险公司[5][6] - 水面未超进气口则影响甚微 需检修电子系统及发动机后正常行驶[7][8] - 内燃机车辆涉水后需送修 避免二次启动[10] - 纯电动车风险集中于电子线路及元器件涉水安全[11] 车辆保险理赔流程 - 水位超底板或车内进水需通过保险公司处理[12] - 需24小时内报案 提供淹车照片及天气证明 准备有效证件配合定损[13] - 暴雨熄火后禁止启动车辆或盲目挪车[14] - 漂浮撞击他车时需交警判定责任后通过车损险理赔[14] 车辆无保险处理方案 - 水位在座椅以下需拆除衬板清洗晾干[15] - 水位超椅垫需检查电子元器件及发动机变速箱[15] - 水位超仪表台建议报废处理[16] 房屋灾后安全评估 - 地基长期浸泡会导致基础沉降差 引发建筑开裂及结构受损[18] - 出现肉眼变形倾斜、砖混结构开裂、土坯房受水流冲击或墙体破损需远离[19] - 45°斜向裂缝属于高危信号[20] 房屋构件损伤检查 - 钢筋混凝土房屋损伤程度排序：裂缝<混凝土保护层脱落<钢筋暴露[21] - 砖砌体房屋损伤表现为水平裂缝、粉刷层脱落、砌块开裂[22] - 土坯房开裂需立即撤离[23] 房屋电路检修步骤 - 电路被水浸泡需更换全部空开插座开关 并检查管线进水情况[24] - 电路未浸泡但潮湿需晾干后装回 若干燥可直接装回[25][26] - 电力恢复时需逐级合闸 从电表箱总闸开始依次操作[27][28][29] - 合闸失败或跳闸需专业人员检查 禁止重复尝试[31]