公司整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入122.84亿元，同比下降3.20%，实现归母净利润8.41亿元，同比增长7.13% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入44.81亿元，同比下降9.78%，实现归母净利润2.98亿元，同比下降13.05% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为2.82亿元，同比下降7.85% [1] 分区域业务表现 - 2025年第三季度公司海外业务收入同比下降11.9%至36.95亿元，占总收入的82% [2] - 2025年第三季度公司国内业务收入同比增长1.5%至7.87亿元，占总收入的18%，单季度增速转正 [2] - 海外业务压力主要源于前期订单提前释放、关税环境不稳定及海外需求波动 [2] 品牌与产品结构 - 国内业务中，摩飞品牌表现较弱，而东菱、百胜图品牌实现较优增长 [2] - 公司品牌结构调整的积极效果有望开始兑现 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率同比下降0.84个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率同比下降0.25个百分点 [3] - 毛利率压力主要源于外销价格竞争及高端摩飞品牌国内收入占比降低 [3] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.10、-0.22、+0.35、-0.18个百分点，费用率总体稳定 [3] 其他收益与影响因素 - 第三季度政府补贴有所增加，但受汇率波动影响，投资收益与公允价值变动收益合计有所降低 [3] - 在政策退坡以及外贸干扰背景下，归母利润率或阶段性承压 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.84亿元、12.51亿元、14.48亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为11.3倍、9.8倍、8.5倍 [4]