公司整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入122.84亿元，同比下降3.20%，实现归母净利润8.41亿元，同比增长7.13% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入44.81亿元，同比下降9.78%，实现归母净利润2.98亿元，同比下降13.05% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为2.82亿元，同比下降7.85% [1] 分区域业务表现 - 2025年第三季度公司海外业务收入同比下降11.9%至36.95亿元，占总收入的82% [2] - 2025年第三季度公司国内业务收入同比增长1.5%至7.87亿元，占总收入的18%，单季度增速转正 [2] - 海外业务压力主要源于前期订单提前释放、关税环境不稳定及海外需求波动 [2] 品牌与产品结构 - 国内业务中，摩飞品牌表现较弱，而东菱、百胜图品牌实现较优增长 [2] - 公司品牌结构调整的积极效果有望开始兑现 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率同比下降0.84个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率同比下降0.25个百分点 [3] - 毛利率压力主要源于外销价格竞争及高端摩飞品牌国内收入占比降低 [3] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.10、-0.22、+0.35、-0.18个百分点，费用率总体稳定 [3] 其他收益与影响因素 - 第三季度政府补贴有所增加，但受汇率波动影响，投资收益与公允价值变动收益合计有所降低 [3] - 在政策退坡以及外贸干扰背景下，归母利润率或阶段性承压 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.84亿元、12.51亿元、14.48亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为11.3倍、9.8倍、8.5倍 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入78.02亿元 同比增长1.03% 归母净利润5.43亿元 同比增长22.79% [1] - 第二季度营收同比下降6.6% 归母净利润同比增长9.84% [1] - 归母净利润率提升至6.96% 同比上升1.23个百分点 [3] - 经营性现金流同比增长27% [1] 业务分部表现 - 内销收入17.32亿元 同比下降3.8% 第二季度同比下降2.6% [2] - 外销收入60.7亿元 同比增长2.5% 第一季度同比增长15.8% 第二季度同比下降7.7% [2] - 摩飞品牌线上零售额同比下降20% 东菱增长71% 百胜图增长52% [2] 盈利能力分析 - 综合毛利率22.08% 同比提升0.32个百分点 第二季度毛利率同比提升0.12个百分点 [3] - 外销毛利率同比提升0.66个百分点 内销毛利率同比下降0.59个百分点 [3] - 套期保值相关损失同比减少约0.71亿元 [3] 资本管理措施 - 首次实施中期分红 每股派发现金0.15元 [1] - 年初启动股份回购 回购比例达0.783% [1] 海外业务影响 - 美国加征关税导致短期业绩波动 印尼产能仍处于爬坡阶段 [2] - 美国对中国产品关税税率维持30% 印尼输美产品关税为19% [2] - 公司在美国市场业务敞口较大 [2] 竞争优势与展望 - 具备产品策划、工业设计和技术创新的体系化能力 [1] - 海外小家电行业集中度有提升空间 公司份额有望进一步增长 [2] - 东菱新兴品类与百胜图咖啡机赛道成为新增长点 [2] - 维持2025-2027年EPS预期1.43/1.57/1.75元 [4]