2025 年 06 月 19 日 领益智造 (002600) ——增加散热产能、人形机器人研发投资，发布 2025 年 员工持股计划 报告原因：有信息公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 06 月 18 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 8.51 | | 一年内最高/最低（元） | 11.49/5.44 | | 市净率 | 2.9 | | 股息率%（分红/股价） | 0.24 | | 流通 A 股市值（百万元） | 58,716 | | 上证指数/深证成指 | 3,388.81/10,175.59 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 2.91 | | 资产负债率% | | 54.10 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 7,008/6,900 | | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 06-18 07-18 08-18 09-18 10-18 11-18 12-18 01 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 领益智造发布多则公告，重点关注募投资金用途调整和2025年员工持股计划草案 [1] - 募投资金用途调整加码人眼折服新业务，新增募投项目提升高端智能制造领域能力，员工持股计划完善长效激励机制 [2][3][4] - 维持2025 - 27年盈利预测，预计营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [8] 募投资金用途调整 - 原募投项目“碳纤维及散热精密件研发生产项目”拟投入资金从2.66亿元增至7.43亿元，增加实施主体，扩大热管理产品生产规模和交付能力 [2] - 项目建设期2年，达产后预计年营业收入12.94亿元，净利润1.55亿元，毛利率20.71% [2] 新增募投项目 - 新增“人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目”，拟投入5000万元 [3] - 开展关键部件及整机产品技术研发，推动业务向整机总成延伸，构建产业链一体化业务体系 [3] - 引入先进设备，提升研发平台水平，完善技术体系，强化自主研发能力 [3] 2025年员工持股计划 - 对象为核心骨干，总人数不超100人，持股规模不超2640万股，约占股本总额0.38% [4] - 受让回购股票价格4.49元/股，不低于回购股份均价的54.20% [4] - 考核指标为2025 - 27年营收或归母净利润增速相较于2024年不低于10%/20%/30% [4][7] - 有望吸引和保留人才，提高凝聚力和发展活力，健全激励约束机制，实现价值共享 [7] 投资建议 - 维持2025 - 27年盈利预测，预计营业收入为501.41、590.80、692.67亿元，同比+13.42%、+17.83%、+17.24% [8] - 预计2025 - 27年归母净利润为25.00、34.03、41.93亿元，同比+42.58%、+36.10%、+23.23% [8] - 预计2025 - 27年EPS为0.36、0.49、0.60元，2025年6月17日股价8.2元，对应PE分别为22.99x、16.89x、13.71x [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|34,124|44,211|50,141|59,080|69,267| |YoY（%）|-1.0%|29.6%|13.4%|17.8%|17.2%| |归母净利润(百万元)|2,051|1,753|2,500|3,403|4,193| |YoY（%）|28.5%|-14.5%|42.6%|36.1%|23.2%| |毛利率（%）|19.9%|15.8%|16.9%|17.7%|17.9%| |每股收益（元）|0.29|0.25|0.36|0.49|0.60| |ROE|11.2%|8.9%|11.2%|13.2%|14.0%| |市盈率|28.28|32.80|22.99|16.89|13.71| [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表展示了营业总收入、营业成本等项目在2024A - 2027E的情况及同比变化 [12] - 现金流量表呈现了净利润、折旧和摊销等项目在2024A - 2027E的情况 [12] - 资产负债表展示了货币资金、存货等项目在2024A - 2027E的情况 [12] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率和每股指标等方面在2024A - 2027E的情况 [12]

公告显示，领益智造计划在其深圳、东莞、苏州、扬州等多地的分支机构开展机器人相关结构件及整机 产品的研发、测试、试制项目。此次项目内容包括实验室建设、先进设备采购等，项目旨在结合市场需 求与技术发展路径，开发躯体结构件、伺服电机、驱动器、减速器等核心零部件及关节模组、高功率充 电、散热等解决方案等，并拓展至本体代工与组装服务。 因此，公司拟对该项目增加4.77亿元募集资金，投向新型散热精密功能件等热管理相关产品的研发生 产，募集资金用于购买设备增加产线，增加投资后该项目募集资金投资总额为7.43亿元。 值得关注的是，领益智造新增了募投项目——"人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目"。本项 目计划建设期2年，总投资金额1.37亿元，基本预备费398.09万元，拟使用募集资金金额5000万元。 本报讯 （记者王镜茹）6月17日晚，广东领益智造股份有限公司（以下简称"领益智造"）发布《广东领 益智造股份有限公司关于调整部分募投项目、变更部分募集资金用途的公告》。公告显示，公司拟变更 调整部分募集资金投资项目和金额，原募投项目"碳纤维及散热精密件研发生产项目"拟投入募集资金总 额由2.66亿元调增为7.43亿元； ...