投资评级 - 报告对国能日新维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年业绩表现亮眼，营收与净利润高速增长，电力市场化交易将为其打开新的成长空间 [1][5][9][12] - 公司在新能源发电功率预测领域处于行业领先地位，分布式光伏“四可”管理要求将为其核心业务带来增量市场 [9][10] - 公司持续迭代升级自研“旷冥”新能源大模型，巩固技术优势，并基于此拓展电力交易产品与服务，有望受益于电力市场化改革 [12] 公司业绩与财务表现 - **2025年业绩**：实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长49.58% [5][9] - **营收结构**：新能源发电功率预测产品收入4.41亿元，同比增长42.58%，占总营收61.51%；新能源并网智能控制系统产品收入1.09亿元，同比减少12.22%，占15.17%；电力交易、智慧储能等创新产品收入3505.90万元，同比增长13.79%，占4.89% [9] - **盈利能力**：2025年毛利率为61.82%，同比下降4.10个百分点；期间费用率为45.24%，同比下降4.84个百分点；净利率为18.2% [9][15] - **现金流**：2025年经营性现金流净额为9574.27万元，同比增长40.50% [9] - **分红送转**：2025年利润分配预案为每10股派发现金红利4.50元（含税），并以资本公积金每10股转增4股 [5] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.71亿元、2.25亿元、3.02亿元，对应EPS分别为1.29元、1.70元、2.28元 [7][12] - **估值指标**：基于2025年业绩，报告预测公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为53.5倍、40.6倍、30.3倍 [7][15] 业务发展亮点 - **功率预测业务领先**：公司在功率预测领域服务规模连续多年行业首位，2025年服务电站规模净增1684家，截至2025年底服务电站数量增至6029家 [9] - **政策驱动新市场**：国家政策明确分布式光伏电站“可观、可测、可调、可控”的“四可”管理要求，为公司功率预测及控制类业务带来新的增量市场 [10] - **技术持续升级**：公司于2025年5月及8月迭代发布自研“旷冥”新能源大模型，在部分区域的风电/光伏功率预测精准率上达到1~1.5%的精度提升 [12] - **电力交易业务布局**：公司基于功率预测优势，提供电力交易数据服务、辅助决策支持平台、交易托管服务三大产品，将受益于电力市场化改革 [12] 行业与市场前景 - 电力市场化改革持续推进，《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》等重要文件发布，新能源将全面参与电力市场交易 [12] - 随着各省份电力交易政策陆续出台及市场稳定运行，将显著提升对电力交易相关产品及服务的市场需求 [12]