核心观点 - 洛克希德马丁公司面临增长和利润率的结构性挑战 长期难以实现超越市场的回报 [1][4][14] - 公司业务模式受成本加成合同限制 缺乏运营杠杆和定价能力 [1][4] - 新兴竞争对手和行业初创化趋势可能进一步削弱其市场地位 [2] 财务表现 - 2025年第二季度销售额182亿美元 同比持平且低于预期185亿美元 [4] - 各业务部门表现分化：导弹和火控业务增长11%至34.33亿美元 航天业务增长4%至33.07亿美元 航空业务增长2%至74.20亿美元 旋翼机和任务系统业务下降12%至39.95亿美元 [4][6] - 营业利润率大幅恶化：从2024年第二季度的11.9%降至4.1% 主要因航空和旋翼系统确认项目亏损 [6][7] - 分部营业利润率显示航空业务从10.3%降至-1.3% 旋翼和任务系统从10.9%降至-4.3% 导弹和火控从14.5%降至14.0% 航天业务持平于10.9% [7] 业绩展望 - 维持2025年销售收入指引737.5-747.5亿美元 同比增长4%-5% [8] - 因18亿美元项目费用大幅下调利润预期：分部营业利润从81-82亿美元降至66-67亿美元 每股收益从27.00-27.30美元降至21.70-22.00美元 [7][8] - 市场预期2025年每股收益下降21.86%至21.87美元 2026年反弹33.50%至29.20美元 随后两年增长约7.5% [10] - 收入增长预期逐步放缓：2025年增长4.58%至743亿美元 2028年降至2.55%至820亿美元 [11] 投资价值 - 当前股价450美元 对应2026年预期市盈率15倍 接近近年最低水平 较五年平均估值低约6% [11][13] - 适合寻求稳定股息或短期估值反弹的投资者 但不具备长期超额收益特征 [11][16] - 公司增长轨迹预计保持缓慢 利润率难以扩张 [15][16]