核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入8.1亿元，同比增长34.2% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润1.8亿元，同比增长43.9% [1] - 公司业绩恢复高速增长 [1] 分产品收入 - 家用呼吸机为主营产品，前三季度收入5.2亿元，占比64.5%，同比增长39.1% [1] - 耗材收入2.6亿元，占比32.4%，同比增长27.3% [1] - 医用及其他产品收入0.3亿元，占比3.1% [2] 分地区市场表现 - 海外市场表现强劲，前三季度实现收入5.6亿元，同比增长53.0% [2] - 美国市场收入同比大幅增长63.5%，主因库存出清及行业恢复 [2] - 公司新产品无噪音棉呼吸机G3X于7月进入美国市场，并于10月初获美国医保码 [2] - 国内市场前三季度收入2.5亿元，同比增长5.5%，增速因渠道模式切换阶段性放缓 [2] - 国内线上渠道从经销向直营模式切换，预计Q4起对业绩产生积极影响并提升毛利率 [2] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度公司毛利率为52.4%，同比提升1.2个百分点 [2] - 毛利率提升受益于高毛利耗材业务占比提升及国内渠道改革 [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为11.9%/6.9%/10.9%/-0.2%，同比变化-1.1/-0.3/-4.2/+0.7个百分点 [2] - 四费率合计29.5%，同比下降4.9个百分点，费用率持续优化 [2] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为11亿元、13亿元、16亿元 [3] - 对应市盈率PE分别为28倍、23倍、20倍 [3]