报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于宏观方法和动量构建了宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心-卫星组合等ETF组合，并构建了三位一体风格轮动ETF组合，各组合依据不同方法筛选持仓，且今年部分组合表现出色或稳健 [2][5]。 各目录总结 ETF组合构建方法 - 基于宏观方法的ETF组合构建：根据经济、流动性、信用三个维度的宏观变量，对宽基、行业主题、Smart Beta三大类产品所跟踪的指数计算宏观敏感性，结合动量指标构建3个ETF组合并每月调仓；传统周期行业适合经济上行时期配置，TMT适合经济偏弱但流动性宽松时配置，消费在信用扩张时受益，国企、ESG相关主题对流动性和信用低敏感 [5] - 三位一体风格轮动ETF组合构建：以宏观流动性为核心构建中长期风格轮动模型，与沪深300指数对比；综合胜率和赔率表现，筛选宏观、基本面和市场情绪因子构建三类模型，根据结果得到最终指向和8个风格偏好结果；筛选目标风格暴露多的ETF，控制行业暴露并设置配置上下限 [6] 宏观行业组合 - 构建方法：针对标记为“行业主题”的ETF，选择成立时间1年以上、当期规模2亿以上的产品跟踪的行业主题指数，计算经济、流动性、信用的敏感性得分并调整，取排名前6的指数对应规模最大的ETF等权配置 [8] - 持仓与收益：目前经济下行、流动性略偏紧、信用向好，选择对经济不敏感、对信用敏感的ETF，偏向成长且医药持仓多；2025年部分月份有超额收益，7月大幅跑赢指数 [11][13] 宏观+动量行业组合 - 构建方法：结合宏观与动量方法，动量方法先聚类行业主题，每组选过去6个月涨幅最高的1只产品等权配置，两种方法筛选结果直接合并 [14] - 持仓与收益：宏观和动量部分都选了较多医药板块产品，游戏、互联网板块比例大；2025年几乎每月战胜指数，7月跑赢超3% [16][19] 核心-卫星组合 - 构建方法：以沪深300为底仓，用宏观敏感性测算方法对国内宽基、行业主题和Smart Beta ETF三个指数池测算，构建宽基、行业、Smart Beta三个组合，按50%、30%、20%的权重加权得到最终组合 [20][21] - 持仓与收益：2025年持仓包括华泰柏瑞沪深300ETF等；今年表现稳健，几乎每月战胜指数 [21][24] 三位一体风格轮动ETF组合 - 模型结果：本期模型偏向小盘成长+高质量，展示了成长/价值轮动模型、市值模型、质量模型的因子暴露情况 [25][26] - 持仓与收益：8月持仓包括南方中证1000ETF等；2025年部分月份有超额收益 [30]

市场表现 - 上证指数低开高走，中证港股通医药卫生综合指数上涨0.21%，报3666.44点，成交额179.76亿元 [1] - 中证港股通医药卫生综合指数近一个月上涨20.91%，近三个月上涨43.59%，年至今上涨80.61% [1] 指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数以2014年11月14日为基日，以3000.0点为基点 [1] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [1] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下将对指数进行临时调整 [1] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形时，参照计算与维护细则处理 [1] - 当港股通证券范围发生变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整 [1] 相关公募基金 - 跟踪港股通医药C的公募基金包括易方达、平安、银华、鹏华等公司的多只联接基金和ETF产品 [2]

市场表现 - 上证指数下跌0.37%，中证港股通医药卫生综合指数下跌2.51%，报3658.84点，成交额245.07亿元 [1] - 中证港股通医药卫生综合指数近一个月上涨24.02%，近三个月上涨47.29%，年初至今上涨85.26% [1] 指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数选取港股通范围内50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为样本 [1] - 指数基日为2014年11月14日，基点为3000.0点 [1] - 十大权重股分别为：信达生物（10.25%）、药明生物（9.23%）、百济神州（8.95%）、康方生物（8.12%）、中国生物制药（5.97%）、石药集团（5.77%）、京东健康（4.52%）、三生制药（4.19%）、翰森制药（3.0%）、药明康德（2.85%） [1] - 指数持仓全部来自香港证券交易所（100.00%）和医药卫生行业（100.00%） [1] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形时，参照计算与维护细则处理 [2] - 当港股通证券范围变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整 [2] 跟踪基金 - 跟踪港股通医药C的公募基金包括：易方达中证港股通医药卫生综合联接A/C、平安中证港股通医药卫生综合联接A/C/ETF、银华中证港股通医药卫生综合ETF、鹏华中证港股通医药卫生综合ETF [2]

市场表现 - 上证指数高开高走，中证港股通医药卫生综合指数(港股通医药C，930965)上涨3 3%，报2878 7点，成交额214 43亿元 [1] - 中证港股通医药卫生综合指数近一个月上涨7 16%，近三个月上涨18 59%，年至今上涨37 56% [1] 指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数以2014年11月14日为基日，以3000 0点为基点 [1] - 香港证券交易所占比100 00% [1] 指数调整机制 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [1] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况将进行临时调整 [1] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形时参照计算与维护细则处理 [1] 跟踪基金 - 跟踪港股通医药C的公募基金包括易方达、平安、银华、鹏华等公司的多只联接基金和ETF产品 [2]

市场表现 - 上证指数低开低走 中证港股通医药卫生综合指数下跌0 86%报2467 33点 成交额76 63亿元 [1] - 中证港股通医药卫生综合指数近一个月上涨2 33% 近三个月上涨10 35% 年至今上涨22 86% [1] 指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好 市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为样本 [1] - 指数基日为2014年11月14日 基点为3000 0点 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [1] - 特殊情况下进行临时调整 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [1] - 港股通证券范围变动导致样本不满足资格时指数将相应调整 [1] 跟踪基金 - 跟踪港股通医药C的公募基金包括易方达 平安 银华 鹏华等公司发行的8只联接基金和ETF产品 [2]