居民消费成为经济增长关键动能 - 金融支持消费市场成为激活内需潜力的重要课题 [1] - 公司积极响应政策以特色产品挖掘多元化消费场景 [1] 产品体系创新 - 线下"个人消费贷"满足大额日常需求 线上"星惠贷"信用贷款额度最高50万元期限5年 线上申请5分钟出额度 [2] - "星惠贷"融合大数据风控与专家经验 覆盖购车装修旅游求学等场景 [2] 消费场景激活 - "青才贷"按揭产品前5年还款本金最低1% 吸引人才扎根推动城市创新 [3] - 抓住新能源汽车补贴等契机 汽车分期业务累计投放8246万元覆盖460户 [3] - 信用卡家装分期推出超低月费率和免息活动 [3] 细分客群服务 - "车主卡"整合加油洗车充电权益 构建购车用车养车全周期生态 [4] - "飞燕萌宠卡"覆盖宠物医疗分期等场景 截至5月末累计发卡2.5万张 [4] - 深入企业集团制定员工专属消费授信政策 [4] 优惠活动实施 - 联合瑞幸肯德基等开展"5折风暴"覆盖全国超10万家门店 [5] - 联合京东同程平台推出家电换新满减活动 [5] - 新能源汽车消费最高补贴15000元 推行直客式分期直接让利 [5]

报告公司投资评级 - 行业为银行/农商行Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格7.24元，目标价格9.59元 [5] 报告的核心观点 - 报告看好常熟银行，因其所处江苏省常熟市区位优势突出，收入以利息净收入为主且中间收入有提升空间，净息差优势源于资产收益端，资产质量优异，提前布局江苏各县市且有“投管行”资质利于异地信贷扩张，还能借宏观政策红利发展业务 [2][3] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润同比增长率为12.67%、12.60%、12.17%，对应现价BPS为10.52、11.92、13.43元，使用分红贴现模型测算目标价为9.59元，对应25年0.91xPB，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 相关目录总结 江苏省区位优势突出，金融与实体经济活跃度高 - 江苏省经济活跃，2024年GDP达13.7万亿元，增速6.85%，增量居全国第一，产业结构平衡多元，金融领域发展态势强劲，社会融资规模增量和信贷余额增量均居全国第一，金融机构布局网点多、资产规模大、上市机构多 [12][15][17] - 全国信贷资源分配有地域性倾斜，长三角与川渝是主要受益区域，江苏省和浙江省信贷资源分配均衡，向周边城市迁移 [23][24] - 常熟市地处长三角核心腹地，综合实力强，2024年第一、二、三产业占比分别为1.52%、49.25%、49.23%，工业体系支柱产业产值高，积极推动传统产业转型升级，2024年末金融机构贷款增速为9.21% [31][32][40] 历史沿革与发展现状 - 常熟银行历史可分为改革奠基、小微金融专业化、资本化与全国化扩张、高质量发展与战略升级四个阶段，科技水平提升，零售转型深化 [43][44][45] - 股权结构分散，第一大股东交通银行持股9.01%，与交通银行有战略合作 [46] - 经营网络广阔，遵循“本地精耕+跨域复制”逻辑，机构设立按本地布局+异地分支机构+跨省村镇银行模式，兴福村镇银行定位中西部欠发达县域，贷款分散，支持地方农业发展 [48][49][50] - 市场定位精准，在小微业务有竞争优势，信贷客户分散，产品灵活，与全国性银行和区域性银行形成差异化竞争 [53][54][55] - 经营现状良好，小微业务是护城河，零售业务成信贷基本盘，助力产业升级，提前异地布局和“投管行”资质利于未来业务扩张 [57][60][71] 基本面分析及同业对标 - 资产结构上，计息资产以零售贷款为核心，对公端或成新动能，个人经营消费贷款基本面扎实，重零售业务特色显著 [80][81] - 负债结构方面，未提及具体内容 - 盈利能力上，收入结构稳定，受益于零售信贷高收益，息差空间优于同业 [19] - 资产质量优异，能缓解核销和拨备压力，提高利润留存比例 [79] 未来盈利预测和投资建议 - 公司营收盈利能力可能持续向好 [20] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润同比增长率为12.67%、12.60%、12.17%，对应现价BPS为10.52、11.92、13.43元 [4] - 给予“买入”评级 [4]