2025年财务表现 - 2025年公司实现主营收入181.13亿元，同比下降12.7%；净利润19.39亿元，同比下降45.7% [1] - 2025年下半年（H2）实现主营收入89.62亿元，同比下降15.9%；净利润9.39亿元，同比下降44.6% [1] - 2025年全年拟派发股息总额20.3亿元，分红率达到104.85% [1] 主营业务（婴配粉）分析 - 2025年新生儿数量进一步下跌至792万人，需求偏弱叠加行业竞争加剧，导致公司婴配粉主业承压 [1] - 2025年公司婴配粉行业线下及线上整体市占率为19%，较2024年的20.5%有所回落 [2] - 公司核心婴配粉大单品星飞帆经典/卓睿/卓耀全年实现营收分别为43亿元、65亿元、7.1亿元，其中卓睿销售额同比下降3% [1] - 公司主动推进渠道库存优化，并积极调整婴配粉业务，措施包括推出新品（如迹萃与启萃系列上市不足1月销售收入突破6900万元）、深化全链路用户运营、加速国际化（如加拿大市场已进入1600余家主流渠道并拿下2%市场份额）[1][2] 新兴业务发展 - 公司战略转型至“全生命周期营养布局”，其他乳制品（包括成人奶粉、液奶、奶酪等）表现亮眼，2025年实现营收20.6亿元，同比增长36.1% [1] - 营养补充品业务2025年实现收入1.8亿元，同比增长6% [1] - 新兴业务具体布局包括：1）深耕乳原料业务，自产乳脂肪、乳蛋白、牛初乳以降低成本；2）发力儿童青少年营养，目标2026年收入3亿元，其中蔬菜奶酪已成为线上多品牌宝宝奶酪第一；3）布局成人功能营养，目标2026年收入4亿元并实现扭亏为盈 [2][3] 盈利能力与成本费用 - 2025年下半年毛利率为68.52%，同比提升3.63个百分点，环比上半年（61.58%）显著改善，主要得益于乳蛋白自产全面落地有效节约核心原料成本 [1] - 2025年下半年销售费用率为44.49%，同比大幅增加10.27个百分点；管理费用率为10.14%，同比增加1.29个百分点，主要因销售费用投放集中在下半年及收入规模效应减弱 [1] - 尽管利息收入增加和生物资产减值损失收敛对利润有所增厚，但受费用高企影响，2025年下半年净利率为10.48%，同比下降5.43个百分点 [1]