行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 冰雪旅游热度显著升温，政策支持与市场需求共同驱动行业增长，相关概念股行情已启动[1][2] - 中小学春秋假政策即将落地，叠加景区淡季优惠举措，有望有效提振传统旅游淡季表现[3][4] - 短期投资应关注三季报业绩确定性及25Q4与26Q1春节旺季弹性子板块；中期布局新消费成长、转型改革、出海及政策利好四条主线[8][9][10] 冰雪旅游热度升温 - 政策目标明确：根据国务院办公厅文件，目标到2027年冰雪经济总规模达到1.2万亿元，2030年达到1.5万亿元[1] - 客流增长强劲：自2024年11月1日至2025年2月4日，全国滑雪场累计接待客流1.51亿人次，同比增长27.8%[1] - 市场热度高涨：美团数据显示，10月中旬以来"室外滑雪场"搜索量同比上涨近900%；同程数据显示阿勒泰地区酒店预订热度同比增长超35%，机票预订热度同比增长超65%[1] - 概念指数表现优异：万得冰雪旅游概念指数本周（10.20-10.24）上涨6.34%，跑赢申万社服指数3.74个百分点；本月（截至10.24）上涨10.24%，跑赢申万社服指数10.42个百分点[2] - 个股表现突出：概念标的长白山、大连圣亚本周分别上涨6.19%和22.91%，本月分别上涨10.88%和37.46%[2] 春秋假与淡季旅游提振 - 政策支持：商务部等9部门提出探索设置中小学春秋假，优化学生假期安排[3] - 假期安排具体：浙江、广东等多地秋假时间安排在11月中下旬，与周末衔接形成5天小长假[3] - 景区推出优惠：长白山、黄山、峨眉山等知名景区在10月至11月期间面向学生及游客推出免票或门票优惠活动[4] - 市场积极响应：旅行社推出主题产品及研学线路；同程及去哪儿数据显示，11月12-16日期间热门亲子航班预订量同比上涨近1倍，宁波、佛山出发机票预订量同比增长2.18倍和2.76倍[4] 短期与中期投资主线 - 短期策略：重视三季报业绩确定性较优标的，以及25Q4和26Q1春节旺季有业绩弹性的子板块，如跨境电商、部分景区（冰雪经济）、商超和免税等[8] - 中期主线一（新消费成长）：关注潮玩IP、黄金珠宝、茶饮龙头、代运营企业，推荐名创优品、潮宏基等[9] - 中期主线二（转型改革）：关注品质零售、传统珠宝品牌调整、餐饮品牌优化、酒店品牌数字化转型，推荐永辉超市、华住集团等[9] - 中期主线三（出海与AI赋能）：关注出海服务、跨境电商、供应链驱动企业，推荐小商品城、安克创新等[9] - 中期主线四（政策利好）：关注冰雪、体育、以旧换新等政策对服务消费的长期影响，以及自然景区规划审批带来的成长空间，推荐九华旅游等[10] 行业走势与市场表现 - 指数表现：申万社服指数期间（10.20-10.24）上涨2.60%，跑输上证综指0.28个百分点，在各板块中排名第14位；同期上证综指上涨2.88%[14] - 板块领涨：通信（+11.55%）、电子（+8.49%）、电力设备（+4.90%）领涨[14] - 社服板块个股：本周涨多跌少，大连圣亚（+22.91%）、*ST云网（+12.92%）、中国高科（+11.33%）领涨[21] - 年初至今表现：社服板块指数年初至今上涨8.51%，个股中西藏旅游（+70.34%）、中国高科（+65.88%）、天府文旅（+55.72%）涨幅居前[22]