文章核心观点 - 市场预期2026年将有数十万亿高息定期存款到期 这部分资金因客户风险偏好 预计大量转向以“固收+”为代表的低波动含权产品 而非直接进入权益市场 这推动了基金公司和销售渠道在资产配置服务及“固收+”产品上的布局与竞争 [1][6] - 以腾讯理财通“大家盈”和蚂蚁基金“金选”工具升级为代表 主要基金销售平台正从传统的“货架式”单品销售 向提供多资产配置解决方案转型 强调提升用户盈利体验和配置能力 [2][4] - “固收+”产品（特别是混合二级债基）在2025年实现规模爆发式增长 成为基金公司规模增长的关键 且产品策略日趋精细化以匹配不同风险偏好的投资者需求 [6][7] 高息存款到期背景与资金流向 - 高息存款来源主要有两阶段：2020-2021年银行高息揽储（部分五年期利率超5%）以及2022-2023年因市场波动产生的“被动储蓄” 均将在2026年迎来到期高峰 [1] - 据机构测算 2026年一年期以上定期存款到期规模庞大：华泰固收测算约45-50万亿元 其中两年期、三年期各超20万亿元 五年期约5-6万亿元；中金公司测算更高 居民定期存款到期总规模约75万亿元 其中一年期及以上约67万亿元 [6] - 到期资金基于风险偏好 直接流向权益市场的规模有限（估算每年在3至12万亿元区间） 更多将在银行存款及理财产品内部进行边际优化 转向“固收+”等低波含权产品成为市场共识 [1][6] 销售渠道向资产配置转型 - 腾讯理财通推出“大家盈”品牌 主打多资产配置 每月主推一只基金 目标追求4%+收益 侧重低波“固收+”产品 其特点是首次在电商渠道明确披露“用户真实赚钱”数据及盈利用户数 [1][2] - 以“大家盈”1月主推的景顺长城景颐双利债券为例 该二级债基债券仓位超70% 权益仓位不超30% 近一年收益率9.83% 当前盈利用户数14.5万人 [2] - 蚂蚁基金将2026年业务重点锚定资产配置能力 其“金选”工具实现从“选品”向“配置”深化 引导用户从“单一选基”到“分散配置” 2025年平台推广的“新三金”（货币基金+债基+黄金）配置思路流行 [4][5] - 传统“货架陈列”销售模式难以为继 保有规模将与专业服务能力挂钩 推动渠道向资产配置方案提供者转型 此前招商银行“长盈计划”、建设银行“龙盈FOF”（首募产品1天销售超20亿元）已是行业标杆 [1][4] “固收+”产品市场现状与发展 - 截至2025年底 全市场“固收+”基金（包括偏债混合、混合一级债基、混合二级债基）总规模达2.7万亿元 较2024年底的1.7万亿元增长1万亿元 增幅达58.4% [6] - 其中混合二级债基增长最为迅猛 规模从2024年底的6988亿元增至2025年底的1.59万亿元 一年内增幅高达127% [6] - 基金公司在“固收+”产品布局上已细分为低波、中波、中高波等不同策略 对应“+”不同资产以契合多样化需求 [7] - 景顺长城、汇添富、中欧、富国、永赢等公司旗下“固收+”产品贡献了可观规模增量 例如景顺长城基金全年“固收+”规模增长达1673.66亿元 并在2025年三季度跻身公募非货规模前十 [7] - 蚂蚁基金平台数据显示 截至2025年11月底 投资者在债基中增配“固收+”产品有助于提升收益体感 其收益率较仅持有债基提升了12.8% [4]

固收+产品概述 - 固收+产品凭借"稳中求进、攻守兼备"特性成为低收益环境下优选方案，以债券等固收类资产为底仓，辅以股票等权益类资产增厚收益[2] - 典型固收+产品权益仓位中枢为10%-20%(下限5%/上限30%)，固收仓位不低于50%，并需满足最大回撤和年化波动率均不超过5%的"双5要求"[2][3] - 符合标准的产品主要集中于二级债基和偏债灵活配置型基金，少量为一级债基和混合偏债型基金[3] 国富恒瑞债券分析 - 二级债基产品，历史平均股票仓位15.28%、债券仓位80.28%，成立以来年化回报5.28%，最大回撤-3.77%，连续8年正收益[5][6][8] - 权益部分重仓金融行业(银行/地产)，固收部分以高等级债券为主，2025Q1可转债配置19.24%，机构持有比例超97%[10][11] 安信新趋势分析 - 灵活配置型基金，平均股票仓位10.88%、债券仓位98.13%，年化回报5.27%，最大回撤-3.27%，连续8年正收益[12][15][16] - 权益部分聚焦低估值高股息板块，固收以政策性金融债为主，2025Q1可转债仓位9.48%，机构持有比例32.51%[19][20] 中欧瑾通分析 - 灵活配置型基金，平均股票仓位11.90%、债券仓位105.92%，年化回报5.36%，最大回撤-3.52%，9年中8年正收益[21][24] - 权益行业分散度高，固收以高等级信用债为主，2025Q1可转债仓位6.09%，采用改良双低策略，机构持有比例11.39%[24][25] 景顺长城景颐双利债券分析 - 二级债基产品，2020Q4-2025Q1平均股票仓位16.63%、债券仓位89.77%，年化回报4.69%，最大回撤-3.90%[26][27] - 采用权益+固收双基金经理制，权益行业配置灵活，固收久期调整灵活，机构持有比例86.85%[27][28] 基金经理风格 - 四产品分别代表价值风格权益经理、权益出身混合经理、固收出身混合经理、股债双经理搭档四种类型，均实现高投资性价比[32]

固收+产品概述 - 固收+产品以债券等固收类资产为底仓获取基础收益，同时配置股票等权益类资产增厚收益，形成"稳中求进、攻守兼备"的特性 [2] - 典型固收+产品权益仓位中枢为10%-20%(下限5%，上限30%)，固收仓位不低于50% [2] - 采用"双5要求"筛选标准：最大回撤和年化波动率均不超过5% [3] - 主要产品类型包括二级债基(占比90%固收+10%权益)和偏债灵活配置型基金 [3] 国富恒瑞债券分析 - 二级债基，业绩基准为中债综合全价指数×90%+沪深300×10%，2025Q1平均股票仓位15.28%，债券仓位80.28% [5][6] - 截至2025/5/31累计回报61.49%(年化5.28%)，年化波动率3.86%，最大回撤-3.77%，连续8年正收益 [8] - 权益部分重仓金融行业(银行/地产)，固收部分配置高等级债券+19.24%可转债，机构持有占比超97% [10][11] 安信新趋势混合分析 - 灵活配置型基金，业绩基准为股债平衡型(沪深300×50%+中债总指数×50%)，2025Q1平均股票仓位10.88%，债券仓位98.13% [12] - 截至2025/5/31累计回报54.50%(年化5.27%)，年化波动率2.65%，最大回撤-3.27%，连续8年正收益 [15][16] - 权益部分聚焦低估值高股息板块，固收部分配置利率债+9.48%可转债，机构持有占比32.51% [19][20] 中欧瑾通灵活配置分析 - 灵活配置型基金，业绩基准为沪深300×10%+中债综合×85%+存款利率×5%，2025Q1平均股票仓位11.90%，债券仓位105.92% [21] - 截至2025/5/31累计回报64.50%(年化5.36%)，年化波动率2.51%，最大回撤-3.52%，9年中仅1年负收益 [24] - 权益部分行业分散，固收部分主投高等级信用债+6.09%可转债，采用改良双低策略 [24][25] 景顺长城景颐双利债券分析 - 二级债基，采用绝对收益基准(三年定存利率+1.5%)，2020Q4-2025Q1平均股票仓位16.63%，债券仓位89.77% [26] - 2020/10-2025/5累计回报23.37%(年化4.69%)，年化波动率4.26%，最大回撤-3.90%，6年中仅1年负收益 [27] - 权益行业配置均衡，固收部分灵活调整久期+转债仓位，机构持有占比86.85% [27][28] 基金经理风格差异 - 四产品分别代表价值风格权益经理(赵晓东)、权益出身混合经理(李君)、固收出身混合经理(华李成)、股债搭档(董晗+李怡文)四种类型 [32] - 不同策略最终均实现高投资性价比，权益部分分别侧重金融板块/低估值股息/全行业均衡/景气度调整 [10][19][24][27]