投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告认为达梦数据业绩快速增长，经营效率提升，并通过前瞻技术布局与拓展海外市场，有望打造第二增长极，成长前景值得期待[1][3][6] 财务业绩与经营效率 - 2025年公司实现营业收入13.06亿元，同比增长25.03%[4] - 2025年实现归母净利润5.17亿元，同比增长42.76%[4] - 2025年销售毛利率为96.12%，同比提升6.49个百分点，主要由于高毛利的软件产品授权业务收入占比提升[4] - 2025年销售费用率、研发费用率分别为30.60%、19.41%，同比下降1.43、0.38个百分点，管理费用率同比略升0.35个百分点至9.51%，经营效率提升[4] - 2025年末合同负债为1.57亿元，同比增长59.76%，主要系已收款暂未履约订单增加，侧面印证下游需求旺盛[4] 未来盈利预测 - 上调2026-2027年归母净利润预测至6.99亿元、8.99亿元（原值为5.77亿元、7.32亿元），新增2028年预测为11.22亿元[3] - 对应2026-2028年EPS预测分别为6.17元、7.94元、9.91元/股[3] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为37.1倍、28.9倍、23.1倍[3] - 预测2026-2028年营业收入分别为17.52亿元、23.06亿元、29.90亿元，同比增长率分别为34.2%、31.6%、29.7%[8] 技术研发与产品布局 - 公司前瞻布局智算多模数据库等核心技术，构建多模一体的数据库底座[5] - 推动图数据库产品规模化应用，并突破智算多模数据库核心技术[5] - 全面推进人工智能与数据库融合探索，聚焦智能开发、智能运维、内置向量与机器学习能力、数据库小模型、数据库智能体等方向[5] 市场拓展与战略 - 在稳固党政、金融等核心战略市场的同时，大力推进营销体系建设，实现从被动响应需求向主动塑造市场格局的战略跨越[6] - 通过与核心ISV深度合作，扩展运营商、卫生医疗、教育、交通、制造等重点潜力市场份额[6] - 积极参与全球竞争，重点开拓东南亚、中东欧及共建“一带一路”国家市场，海外市场有望成为新增长点[6] 估值与财务摘要 - 报告发布日（2026年4月13日）当前股价为229.00元，总市值259.32亿元[1] - 根据预测，2026-2028年公司净利率分别为39.9%、39.0%、37.5%，ROE分别为15.7%、16.8%、17.4%[8] - 当前股价对应2026-2028年P/B分别为5.9倍、4.9倍、4.0倍[8]