核心观点 - 光弘科技通过收购欧洲EMS巨头AC公司实现全球化战略布局 显著提升汽车电子业务能力和国际影响力 同时消费电子业务保持稳定增长 公司估值存在修复空间并具备长期成长潜力 [1][2][3][4] AC并购战略意义 - AC公司于2024年5月完成股权交割正式加入 使公司制造网络覆盖亚洲、欧洲、美洲及非洲四大洲 [2] - AC公司在汽车电子EMS领域拥有深厚技术积累 与法雷奥/IEE/雷诺/施耐德等知名客户建立长期稳定合作关系 [2][3] - AC公司位列法国EMS行业第9名 全球EMS行业第47名 在欧洲及全球汽车电子EMS领域具有行业地位 [3] - 并购后公司SMT生产线超过150条 拥有全球化生产基地和综合生产能力 [2] 业务协同效应 - AC公司汽车电子业务与公司战略布局形成显著协同 进一步巩固全球市场地位 [2][3] - 通过整合AC公司产能与客户资源 协同效应释放将推动业绩突破 [3] - 公司汽车电子业务已进入比亚迪/蔚来等车企供应链 2025年第一季度营收占比提升至15% [4] 现有业务表现 - 消费电子业务持续为华为/荣耀等核心客户提供高端机型代工服务 新款智能手机上市推动订单稳定增长 [4] - 新能源汽车渗透率提升有望进一步推高汽车电子业务营收占比 [4] 估值与增长前景 - 当前估值未完全反映并购后成长潜力 以2026年合并报表预期净利润测算 市盈率处于电子制造行业偏低水平 [4] - 并购整合深入/海外产能释放/国内业务稳定增长将推动公司进入营收与利润双增的良性循环 [4] - 公司兼具短期业绩确定性与长期成长弹性 海外订单落地和汽车电子业务放量节奏成为投资价值验证关键节点 [4]