投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 下游行业需求向好，AI硬件进展顺利，公司营收和利润实现高速增长 [1][2][4] - DeepSeek通过算法与工程创新实现提质降本，大幅降低模型推理成本，AI产业链价值分配可能发生变化，下游AI应用或受益 [2][6] - 无线通信模组受益于AI终端放量，且从4G到5G再到智能模组逐渐升级，价值量提升 [2][6] - 公司深化智能网联车和FWA解决方案布局，海外聚焦5G-A模组和Redcap产品线，通过运营商定制化策略切入北美/欧洲高端市场 [2][6] 财务表现 - 2025H1营业收入18.86亿元，同比增长44.50% [4] - 2025H1归母净利润0.84亿元，同比增长151.38% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.88亿元、2.75亿元、3.85亿元，同比增长38%、47%、40% [6] - 对应PE为73倍、50倍、35倍 [6] - 2025H1无线通信模组及解决方案业务毛利率13.46%，同比下降3.37个百分点，主要受产品结构影响和存储芯片涨价 [6] 区域市场分析 - 2025H1国内营收13.54亿元，同比增长56.50%，主要受智能网联车、端侧AI硬件需求拉动 [6] - 2025H1海外营收5.32亿元，同比增长20.93%，占比28.22%，主要受5G FWA产品和IoT智能化产品需求拉动 [6] - 2025Q2国内营收环比下降20.66%，海外营收环比增长19.83% [6] 行业需求分析 - 智能网联车营收受5G渗透提升及新客户量产发货驱动，呈现高速增长 [6] - FWA领域日本、北美、欧洲等客户的5G产品大批量发货，收入增速加快 [6] - IoT行业海外客户定制化、智能化产品需求及国内端侧AI硬件产品需求不断涌现 [6] 盈利驱动因素 - 营收增长带来规模效益，毛利额大幅增长 [6] - 研发、销售、管理三项费用保持平稳，财务费用因汇兑收益下降 [6]