投资评级 - 报告对上海沿浦的投资评级为“推荐（下调）” [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收实现高速增长，但盈利能力短期承压，产业升级有望带来新突破 [2] - 公司作为自主座椅骨架龙头，基本盘业务成长性有保障，并成功开拓高铁整椅、乘用车整椅及机器人等新业务，打开中长期成长空间 [9] - 基于公司盈利情况及行业预判，预计2025-2027年归母净利润将保持高速增长，对应市盈率逐步下降 [9] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度营收6.93亿元，同比增长35%，环比增长43% [2] - 2025年第三季度归母净利润0.49亿元，同比增长4.3%，环比增长7.5% [2] - 2025年第三季度毛利率为13.6%，同比下降6.1个百分点，环比下降4.9个百分点 [9] - 2025年第三季度期间费用率为5.0%，同比下降4.3个百分点，环比下降4.3个百分点 [9] 业务进展与成长动力 - 座椅骨架业务：2025年1月新增5个汽车座椅骨架总成项目，生命周期预计营收46.71亿元；公司成功实现从Tier 2向Tier 1供货模式的突破，并重点推广“座椅骨架总成打包供应”方案以提升单套产品价值量 [9] - 整椅业务：高铁整椅已进入小批量交货阶段；乘用车整椅业务已组建专家团队并投入使用研发实验室，正与多家车企推进定制开发谈判 [9] - 机器人业务：公司已控股设立子公司锡纳泰克，主营机器人核心零部件研发制造到整机生产销售，并完成了机器人关键部件开发的第一阶段技术储备 [9] 财务预测 - 预计营业总收入2025年达25.84亿元（同比增长13.5%），2026年达32.18亿元（同比增长24.5%），2027年达37.71亿元（同比增长17.2%） [5] - 预计归母净利润2025年达1.94亿元（同比增长41.5%），2026年达2.74亿元（同比增长41.1%），2027年达3.72亿元（同比增长36.1%） [5] - 对应每股收益2025年为0.92元，2026年为1.30元，2027年为1.76元 [5] - 对应市盈率2025年为43倍，2026年为30倍，2027年为22倍 [5]

MIF历经三十年发展，已成为亚太地区最具影响力的国际性经贸盛会之一。本届展会以"招商全球·商聚 澳门"为主题，汇聚了来自40余个国家和地区的500余家企业与机构，覆盖科技、健康、文旅、贸易等重 点领域，通过高效资源整合与多元活动设置，为海内外参展商搭建了高质量的投资贸易合作平台。未 来，商务部投资促进事务局与澳门招商投资促进局将探讨进一步深化合作，持续助力内地机器人企 业"走出去"，共同推动智能机器人产业与澳门国际化平台资源深度融合。 展会期间，机器人产业展馆吸引了众多境内外产业园区、商贸团组及专业观众驻足交流。参展企业通过 参与专题论坛、配对洽谈、新品发布等多元化活动，与境内外采购商、投资者及产业链伙伴积极对接， 提升了品牌影响力，拓展了海外市场渠道，收获了丰富的合作意向与潜在商机。 2025年10月22日至25日，商务部投资促进事务局机器人产业投资促进工作委员会（RIC）组织优必选、 大象安泰科技（000969）、快捷智能科技、领鹊科技、苏州柔电等一批智能机器人产业链企业，集体亮 相第三十届澳门国际贸易投资展览会（MIF），助力MIF首次设立机器人产业展馆。此次参展的机器人 展品涵盖服务机器人、人形机器人 ...

10月29日，2025广东国际机器人及智能装备发展大会（下称"广智会"）在东莞厚街镇的广东现代国际展 览中心开幕。会上，广东省具身智能机器人供应链产业联盟宣布成立。 本次大会以"智造高地 智领未来"为主题，活动旨在为国内外顶尖企业搭建机器人及智能装备领域的合 作交流平台，让其展示机器人及智能装备方面的最新技术、最好成果，让广大的企业抢抓智能机器人赛 道的战略机遇，助力广东省打造智能机器人产业创新高地，在智能制造领域抢占先机、引领发展。 开幕式上，东莞市委常委、副市长刘光滨代表主办方，向莅临大会的嘉宾表示热烈欢迎。刘光滨表示， 东莞作为"世界工厂"，年来持续深耕机器人及智能装备产业，已形成从核心零部件到整机制造、从技术 研发到场景应用的完整产业链。借广智会的机会，邀请来宾到东莞多走一走、多看一看，实地领略"世 界工厂"向"智造高地"跃升的制造之美。 广东省工业和信息化厅副厅长陈磊指出，广东省将持续出台相关政策，加大对人工智能与机器人产业的 扶持力度。陈磊表示，广东省将通过完善产业布局、支持技术创新、培育优势企业等一系列举措，推动 智能机器人产业实现高质量发展，致力于将广东打造成为全球重要的智能机器人产业高地。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司为兆丰股份 [1] * 行业涉及汽车（通过持有奇瑞股份及提及特斯拉）和机器人（通过投资及合作） [3][4] 核心观点与论据：业绩增长与驱动力 * 公司2025年预计利润为1.5-2亿元，2026年有望达到2亿元左右 [2][3] * 业绩增长由主营业务、投资收益和外延扩张共同驱动 [2][3] * 公司持有奇瑞汽车0.4%-0.5%的股份，按奇瑞估值计算，该部分股权市值约7-9亿元，为公司带来数亿元投资利润 [2][3] * 被投企业如云深处、乐聚、银河通用、新石器等正在进行IPO，预计每年为公司带来数亿元稳定利润 [2][3] * 公司市值约100亿元，考虑到业绩增长潜力和催化因素，估值可能提升至150-200亿元 [2][4] 核心观点与论据：机器人业务产业化布局 * 公司与乐聚机器人深度合作，共同开发机器人核心零部件，乐聚已完成股改进入IPO流程 [2][3] * 兆丰股份作为乐聚的核心供应链将受益 [2][3] * 公司还投资了开普勒和德国Neuro Romatics，并在杭州萧山区注册子公司，推动机器人业务产业化落地 [2][3] 其他重要内容：外延扩张与市场认可 * 公司可能通过并购来对接如特斯拉三代机、四代机等新技术方向，以增强竞争力并拓展市场 [2][3][4] * 公司在机械板块整体回调的背景下逆势上涨，创下历史新高，反映出其成长空间、管理层表现和市场认可度的提升 [3][4]

上交所科技创新咨询委员会换届 - 第三届科技创新咨询委员会委员候选人名单公布 共有60人 达到规则规定的40至60名上限 较第一届48名和第二届58名持续增加 [1][3] - 候选人来自国家部委机关 高校 研究院 上市公司 非上市科技公司及投资机构 涵盖科技创新行业权威专家 知名企业家和资深投资专家 [3] - 咨询委员会根据科技创新行业相关性设立不同咨询组别 委员每届任期两年可连任 [3] 候选人构成特点 - 包括智元机器人联合创始人兼CTO彭志辉 宇树科技创始人兼CEO王兴兴 银河通用创始人兼CTO王鹤 强脑科技创始人兼CEO韩璧丞等机器人及AI科技公司高管 [1] - 中微公司董事长兼总经理尹志尧 恒瑞医药执行副总裁张连山 百度首席技术官王海峰等第一届和第二届委员继续被聘任 [3] - 名单包含清华大学 浙江大学 上海交通大学 哈尔滨工业大学 西北工业大学等高校学者 以及国家集成电路产业投资基金 中科创星等投资机构高管 [5][6] 委员回避制度 - 规则规定委员回避情形包括本人或亲属近两年内担任发行人或其控股股东 实际控制人 保荐人的董事 监事 高级管理人员 [8] - 本人或亲属 所在工作单位与发行人或保荐人存在股权关系可能影响公正履行职责 [8] - 本人或亲属 所在工作单位近两年内与发行人存在业务往来可能影响公正履行职责 [8] 相关公司动态 - 宇树科技计划在2024年10月至12月向中国证券交易所提交IPO申请 [7] - 公司2024年产品销售额占比分别为四足机器人约65% 人形机器人约30% 核心零部件约5% [7]

框架协议签署基本情况 - 铁流股份与长三角哈特机器人产业技术研究院于2025年9月3日在杭州市签署框架协议 [1][2] - 哈特研究院为事业单位 是安徽省首批高水平新型研发机构 由国家重点高校与芜湖市政府共建 拥有国家级博士后科研工作站 机器视觉检测安徽省重点实验室等平台 [2] - 协议签署无需提交董事会或股东会审议 不涉及关联交易或重大资产重组 [2] 合作内容与模式 - 双方协商推荐实验室管理团队及重大事项决策领导小组名单 实行领导小组领导下的实验室主任负责制 [2] - 协议明确若哈特研究院停止研发 已取得的知识产权归铁流股份所有 [2] - 哈特研究院经营范围为机器人及智能制造产业关键技术研发 人才培养 科技成果产业化等 [1] 战略影响与协同效应 - 公司依托模具开发 高精密加工及热处理等核心优势 向机器人核心零部件领域战略延伸 [3] - 合作将提升研发实力并强化核心竞争力 契合公司长期发展战略 [3] - 哈特研究院在机器人领域拥有深厚技术积累与科研优势 [3] 协议性质与财务影响 - 本次签署的为框架性协议 对公司本年度财务状况及经营成果不会产生重大影响 [1][4] - 研发项目具有一定周期 执行结果受宏观经济 技术成熟度 政策变化等不可控因素影响 [1][3] - 科研成果转化受行业发展 政策导向 市场需求变化等多重因素制约 [1][4]

公司股份回购动态 - 顺丰控股于2025年9月3日首次回购A股股份118.5万股，占总股本0.02%，回购金额4978.25万元，平均成交价42.01元/股，回购计划资金总额5-10亿元，价格上限59.56元/股 [1] - 太极集团同日回购44.88万股，占总股本0.08%，回购金额991.85万元，最高价22.28元/股，回购计划资金总额8000万-1.2亿元，价格上限28.03元/股，回购股份拟用于注销减资 [2] - 新中港回购60.13万股，占总股本0.15%，回购金额525.56万元，最高价8.81元/股，回购计划资金总额4000万-8000万元，价格上限11.38元/股 [3] 战略合作与业务拓展 - 铁流股份与长三角哈特机器人研究院签署框架协议，合作领域包括机器人关键零部件设计、制造、控制技术研究及测试设备研制，旨在向机器人核心零部件领域战略延伸 [4] - 罗博特科子公司签署946.5万欧元（约7867.02万元）硅光子封装整线订单，占2024年营收超7.11% [8] - 佳讯飞鸿签署584.16万美元（约4176.74万元）南非铁路通信系统升级合同，系公司南非市场首单及海外首个超4000万元项目 [8] - 万里马签署预计金额4460万元的南方电网防护用品采购框架合同，占2024年营收7.6% [9] - 爱仕达子公司钱江机器人与鸿路钢构达成战略合作，涉及机器人焊接、喷涂装备采购及技术研发 [9][10] - 哈森股份联合出资设立机器人供应链参股公司，注册资本1亿元，公司持股10% [11] 资本运作与股权变更 - 杭州高新控股股东变更为巨融伟业，实际控制人变更为林融升，通过协议转让2410.59万股（占总股本19.03%）完成过户 [7] - 常青科技拟发行不超过8亿元可转债，期限六年，资金用于泰州高分子新材料生产基地建设 [13] - 罗普斯金控股子公司方正检测获准在新三板基础层挂牌，证券代码874858 [10] 重大项目投资 - 甘肃能源控股子公司拟投资40.89亿元建设民勤100万千瓦风光电一体化项目，资本金占比20% [7] 政府补助与保险赔付 - 民丰特纸获1120万元政府补助（中央资金1008万元+县级配套112万元），占最近年度净利润15.56% [12] - 海南橡胶收到病虫害保险赔付款6376.89万元（其中收入保险5420.26万元记其他收益，成本保险956.64万元冲减资产），另收青苗补偿款436.38万元 [12] 停复牌及异常波动 - 天普股份因股价多次异常波动于2025年9月4日起停牌核查 [5][15] - 冀东水泥证券简称变更为"金隅冀东"，代码不变 [11] - 泰和科技披露固态电解质项目处于中试阶段，未形成收入 [11] 其他重要事项 - 永安药业实际控制人陈勇解除留置措施，恢复正常履职 [7] - 棒杰股份控股子公司扬州棒杰被债权人申请预重整，法院已立案审查 [10]

投资评级 - 增持（维持）评级 [2] 核心观点 - 二季度收入恢复正增长 营收10.5亿元 同比增长3.89% 毛利率22.75% 同比+1.1个百分点 环比+1.95个百分点 [4] - 储能业务爆发式增长 上半年营收约3亿元 与全球知名储能系统集成商达成合作 [4][6] - 机器人领域获多项定点 聚焦关节壳体、躯干结构件等核心零部件 与国内外头部机器人企业深度合作 [6] - 镁合金应用拓展 成功导入新能源车镁合金项目 应用于中控系统结构件 三电系统壳体及机器人关键结构件 [6] - 全球化战略推进 墨西哥基地投产运营 泰国基地开工建设 服务东南亚新能源汽车及高端智造产业 [7] - 盈利预测调整 2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元、6.20亿元、7.47亿元 同比增长21%、23%、21% [2][7] 财务表现 - 2024年营收44.09亿元 同比-9% 归母净利润4.16亿元 同比-42% [2] - 2025年预测营收51.40亿元 同比+17% 归母净利润5.05亿元 同比+21% [2][9] - 毛利率持续改善 从2024年20.3%提升至2027年21.7% [9] - 净资产收益率从2024年6%逐步提升至2027年9% [2][9] 业务进展 - 产品结构优化 新兴业务及海外客户收入占比提升驱动盈利能力回升 [4] - 储能业务成为第二增长曲线 产品覆盖户用储能及大型储能项目 [6] - 机器人业务取得突破 多个产品获得国内外头部机器人项目定点 [6] - 镁合金材料应用扩大 覆盖新能源汽车三电系统、变速箱壳体及机器人结构件 [6] 全球化布局 - 墨西哥工厂投产运营 正导入自动化设备提升产能利用率 [7] - 泰国基地启动建设 将导入核心工艺技术服务东南亚市场 [7] - 海外客户持续拓展 新增福特、富兰瓦时等新兴客户 [7]

公司业务动态 - 公司已具备机器人核心零部件生产及配套能力 [1]

公司战略布局 - 公司成立全资附属公司专注于机器人本体设计与生产及核心零部件研发生产销售[1] - 新业务将协同集团现有酒店餐饮文旅娱乐生态业务形成协同效应[1] - 目标打造具备高精度高灵活性多场景适应性的通用型机器人产品[1] 技术研发方向 - 重点研发运动控制系统智能感知与算法灵巧操作手模块化关节等核心零部件[1] - 提供智能机器人技术咨询维修等完整软硬件一体化解决方案[1] - 通过新技术研发应用推广吸引更多人才加入集团[1] 业务发展目标 - 机器人产品将广泛应用于多个领域拓展更广阔发展空间[1] - 子公司设立为集团长远发展奠定坚实基础[1] - 通过技术研发与业务协同加速市场应用推广[1]